Una inversión privada en acciones públicas , a menudo denominada operación PIPE , implica la venta de acciones comunes que cotizan en bolsa o algún tipo de acciones preferentes o valores convertibles a inversores privados . Es una asignación de acciones en una empresa pública que no se realiza a través de una oferta pública en una bolsa de valores. Las operaciones PIPE son parte del mercado primario . En los EE. UU., una oferta PIPE puede registrarse ante la Comisión de Bolsa y Valores en una declaración de registro o puede completarse como una colocación privada no registrada .
El atractivo de las operaciones PIPE ha aumentado y disminuido desde finales de los años 1990. [ cita requerida ] Para los inversores de capital privado , las PIPE tienden a volverse cada vez más atractivas en mercados donde las inversiones de control son más difíciles de ejecutar. Por lo general, las empresas se ven obligadas a buscar PIPE cuando los mercados de capital no están dispuestos a proporcionar financiación y no existen alternativas tradicionales en el mercado de valores para ese emisor en particular.
Según una investigación de mercado en los EE. UU., durante los nueve meses que terminaron el 30 de septiembre de 2008 se cerraron 980 transacciones por un total de 88.300 millones de dólares en ingresos brutos, lo que pone al mercado en camino de otro año récord. [1] Esto se compara con 1.106 acuerdos de este tipo en 2000, que recaudaron 24.300 millones de dólares y 1.301 acuerdos PIPE en los EE. UU. que recaudaron un total de 20.000 millones de dólares en 2005. En los últimos años, los principales bancos de inversión de Wall Street se han involucrado cada vez más en el mercado PIPE como agentes de colocación. En un estudio global reciente sobre PIPE, que analizó más de 10.000 PIPE en el mundo (PIPE emitidos en 37 países), las empresas recaudaron 396.000 millones de dólares a través de PIPE entre 1995 y 2015, dos tercios de los cuales fueron recaudados por empresas no estadounidenses. [2]
En septiembre de 2008, cuando se aceleró la crisis crediticia , las operaciones PIPE proporcionaron un acceso rápido al capital a un costo de transacción razonable a empresas que de otro modo no habrían podido acceder a los mercados de valores públicos. Recientemente, muchos fondos de cobertura han dejado de invertir en inversiones ilíquidas restringidas. Algunos inversores, incluido Warren Buffett, encontraron atractivas las PIPE porque podían comprar acciones o valores vinculados a acciones con un descuento sobre el precio del mercado público y porque brindaban al inversor la oportunidad de adquirir una posición considerable a un precio fijo o variable en lugar de impulsar el precio de una acción al alza mediante sus propias compras en el mercado abierto.
Los inversores existentes tienden a tener reacciones encontradas ante las ofertas de PIPE, ya que estas suelen ser altamente dilutivas y destructivas para la base de accionistas existente. Dependiendo de los términos de la transacción, una PIPE puede diluir la propiedad del capital de los accionistas existentes, en particular si el vendedor ha acordado proporcionar a los inversores protecciones contra caídas de precios de mercado (una espiral de la muerte), lo que puede llevar a la emisión de más acciones a los inversores de la PIPE sin más dinero. [3]
La SEC ha perseguido ciertas inversiones PIPE (principalmente las que involucran fondos de cobertura) por violar las leyes federales de valores de Estados Unidos. La controversia ha involucrado principalmente a fondos de cobertura que utilizan valores PIPE para cubrir acciones que el fondo vendió en corto en previsión de la oferta PIPE. En estos casos, la SEC ha demostrado que el fondo sabía sobre la próxima oferta (en la que estaría involucrado) antes de vender en corto las acciones. [4]
Muchas fusiones inversas van acompañadas de una operación PIPE simultánea, que normalmente realizan empresas públicas más pequeñas . Las acciones se venden con un ligero descuento respecto del precio de mercado público y la empresa normalmente acepta hacer todo lo posible para registrar la reventa de esos mismos valores en beneficio del comprador.
El entorno regulatorio en ciertos países, incluidos Estados Unidos, Australia, Canadá y el Reino Unido, es favorable a las transacciones PIPE. Sin embargo, en ciertas áreas, existen preferencias declaradas para las emisiones de derechos , que permiten a los accionistas existentes la oportunidad de invertir antes de que la empresa busque capital externo. En estas jurisdicciones, una vez que una empresa ha completado una oferta de derechos, puede buscar una transacción PIPE.