En macroeconomía , un sistema de tipo de cambio flexible es un sistema monetario que permite que el tipo de cambio sea determinado por la oferta y la demanda . [1]
Cada zona monetaria debe decidir qué tipo de acuerdo cambiario mantener. Entre lo permanentemente fijo y lo completamente flexible, algunos adoptan enfoques heterogéneos. Tienen diferentes implicaciones sobre el grado de participación de las autoridades nacionales en los mercados de divisas . Según su grado de flexibilidad, los regímenes cambiarios posteriores a Bretton Woods se organizan en tres categorías:
Todos los regímenes monetarios, excepto el régimen de fijación permanente, experimentan el problema de la inconsistencia temporal y la volatilidad del tipo de cambio , aunque en diferentes grados.
En un sistema de tipo de cambio fijo , la autoridad monetaria elige los tipos de cambio de cada moneda y se compromete a ajustar la oferta monetaria, restringir las transacciones cambiarias y ajustar otras variables para garantizar que los tipos de cambio no se muevan. Todas las variaciones de los tipos fijos reducen el problema de la inconsistencia temporal y reducen la volatilidad del tipo de cambio, aunque en diferentes grados.
Bajo la dolarización / euroización , el dólar estadounidense o el euro actúan como moneda de curso legal en un país diferente. La dolarización es una descripción resumida del uso de moneda extranjera en su capacidad para producir todo tipo de servicios monetarios en la economía nacional. La política monetaria se delega al país ancla. Bajo la dolarización, los movimientos del tipo de cambio no pueden amortiguar los shocks externos. La oferta monetaria en el país dolarizador se limita a lo que puede ganar a través de las exportaciones, pedir prestado y recibir remesas de emigrantes.
Una caja de conversión permite a los gobiernos gestionar sus problemas de credibilidad externa y disciplinar a sus bancos centrales “atando sus manos” con acuerdos vinculantes. Una caja de conversión combina tres elementos: un tipo de cambio fijo respecto de otro, “moneda ancla”; convertibilidad automática o el derecho a cambiar moneda nacional a este tipo fijo cuando se desee; y un compromiso a largo plazo con el sistema. En última instancia, un sistema de junta monetaria puede ser creíble sólo si el banco central mantiene reservas oficiales de divisas suficientes para cubrir al menos toda la base monetaria. Los movimientos del tipo de cambio no pueden amortiguar los shocks externos.
Un sistema de paridad fija fija el tipo de cambio frente a una moneda única o una canasta de monedas. El problema de la inconsistencia temporal se reduce mediante el compromiso con un objetivo verificable. Sin embargo, la disponibilidad de una opción devaluatoria proporciona una herramienta de política para manejar shocks grandes. Sus posibles inconvenientes son que proporciona un blanco para ataques especulativos , evita la volatilidad del tipo de cambio, pero no necesariamente desajustes persistentes, no impone por sí solo restricciones estrictas a la política monetaria y fiscal y que el efecto de credibilidad depende de medidas institucionales que lo acompañen y de un historial visible. de logro.
Una moneda o unión monetaria es una zona de varios países donde prevalece una política monetaria única y dentro de la cual una moneda única o múltiples monedas sustituibles se mueven libremente. Una unión monetaria tiene una política monetaria y fiscal común para asegurar el control sobre la creación de dinero y el tamaño de las deudas gubernamentales. Tiene una gestión central del fondo común de reservas de divisas , deudas externas y políticas cambiarias. La unión monetaria tiene una autoridad monetaria regional común, es decir, un banco central regional común, que es el único emisor de moneda para toda la economía, en el caso de una unión monetaria plena.
La unión monetaria elimina el problema de la inconsistencia temporal dentro de la zona y reduce la volatilidad del tipo de cambio real al requerir acuerdos multinacionales sobre el tipo de cambio y otros cambios monetarios. Los posibles inconvenientes son que los países miembros que sufren shocks asimétricos pierden una herramienta de estabilización: la capacidad de ajustar los tipos de cambio. El costo depende del alcance de los costos asimétricos y de la disponibilidad y eficacia de herramientas de ajuste alternativas.
Estos sistemas no reducen particularmente los problemas de inconsistencia temporal ni ofrecen técnicas específicas para mantener una baja volatilidad del tipo de cambio.
Una paridad móvil intenta combinar flexibilidad y estabilidad utilizando un sistema basado en reglas para alterar gradualmente el valor nominal de la moneda, [2] generalmente a una tasa predeterminada o en función de los diferenciales de inflación . Una paridad móvil es similar a una paridad fija ; sin embargo, se puede ajustar basándose en reglas claramente definidas. Una paridad móvil es utilizada a menudo por países (inicialmente) con alta inflación o naciones en desarrollo que se vinculan a países con baja inflación en un intento de evitar la apreciación de la moneda. [3] En el margen, una paridad móvil proporciona un objetivo para ataques especulativos. Entre las variantes de tipos de cambio fijos, impone las menores restricciones y, por lo tanto, puede generar los menores beneficios de credibilidad. El efecto de credibilidad depende de las medidas institucionales que lo acompañen y del historial de logros.
Las bandas de tipos de cambio permiten a los mercados fijar tipos dentro de un rango específico; Los bordes de la banda se defienden mediante intervención. Proporciona un papel limitado a los movimientos del tipo de cambio para contrarrestar los shocks externos y, al mismo tiempo, anclar parcialmente las expectativas. Este sistema no elimina la incertidumbre cambiaria y, por tanto, motiva el desarrollo de herramientas de gestión del riesgo cambiario. En el margen, una banda está sujeta a ataques especulativos. Por sí solo no impone restricciones estrictas a la política y, por lo tanto, proporciona sólo una solución limitada al problema de la inconsistencia temporal. El efecto de credibilidad depende de las medidas institucionales que lo acompañan, un historial de logros y si la banda es firme o ajustable, secreta o pública, el ancho de la banda y la fuerza del requisito de intervención.
Los tipos de cambio de flotación controlada se determinan en el mercado de divisas . Las autoridades pueden intervenir y lo hacen, pero no están sujetas a ninguna regla de intervención. A menudo van acompañadas de un ancla nominal separada, como una meta de inflación. El acuerdo proporciona una manera de combinar tasas determinadas por el mercado con una intervención estabilizadora en un sistema no basado en reglas. Sus posibles inconvenientes son que no impone restricciones estrictas a la política monetaria y fiscal. Sufre incertidumbre debido a la reducción de su credibilidad, dependiendo de la credibilidad de las autoridades monetarias. Por lo general, ofrece una transparencia limitada.
En una flotación pura , el tipo de cambio se determina en el mercado sin intervención del sector público. Los ajustes a los shocks pueden ocurrir a través de movimientos del tipo de cambio. Elimina el requisito de mantener grandes reservas. Sin embargo, este acuerdo no proporciona un ancla para las expectativas. El régimen cambiario en sí no implica ninguna restricción específica a la política monetaria y fiscal.
{{cite book}}: CS1 maint: location (link)Coudert, Virginie, Cécile Couharde y Valérie Mignon, "Flexibilidad del tipo de cambio en las crisis financieras", http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2010/wp2010-08.pdf