La eliminación de dividendos es la práctica de comprar acciones un corto período antes de que se declare un dividendo , llamado cum-dividendo, y luego venderlas cuando pasan a ser ex-dividendo , cuando el propietario anterior tiene derecho al dividendo. El día en que la empresa cotiza sin dividendo, teóricamente el precio de la acción cae por el monto del dividendo.
Esto lo puede hacer un inversor común como estrategia de inversión o los propietarios o asociados de una empresa como estrategia de evasión fiscal .
Para un inversor, la eliminación de dividendos proporciona ingresos por dividendos y una pérdida de capital cuando las acciones caen de valor (en circunstancias normales) al quedar sin dividendos. Esto puede ser rentable si el ingreso es mayor que la pérdida, o si el tratamiento fiscal de ambos da una ventaja.
Las diferentes circunstancias fiscales de los diferentes inversores son un factor. Se esperaría que una ventaja fiscal disponible para todos se reflejara en la caída del precio sin dividendos. Pero una ventaja disponible sólo para un conjunto limitado de inversores podría no serlo.
En cualquier caso, la cantidad de beneficio de una transacción de este tipo suele ser pequeña, lo que significa que puede no valer la pena después de los honorarios de corretaje, el riesgo de mantener acciones durante la noche, el diferencial del mercado o un posible deslizamiento si el mercado carece de liquidez .
La eliminación de dividendos o el comercio cum-ex se pueden utilizar como estrategia de evasión fiscal , [1] permitiendo a una empresa distribuir ganancias a sus propietarios como una suma de capital, en lugar de un dividendo, lo que ofrece beneficios fiscales si la tasa impositiva efectiva sobre las ganancias de capital es menor que el de los dividendos. Por ejemplo, considere una empresa llamada ProfCo que desea distribuir D, con la ayuda de una empresa de stripper llamada StripperCo.
El efecto neto para los propietarios es una ganancia de capital de +D y una distribución de dividendos de -D. El efecto neto para StripperCo es nada; el dividendo que recibe es un ingreso y su pérdida en la negociación de acciones es una deducción. Es posible que StripperCo tenga que dedicarse al comercio de acciones para obtener dicha deducción (es decir, tratar las acciones como mercancías en lugar de activos de capital).
Son posibles muchas variaciones:
El tratamiento fiscal para cada parte en un ejercicio como este variará de un país a otro. Es posible que la operación quede atrapada en algún momento por las leyes fiscales y/o no proporcione ningún beneficio.
En Australia , los inversores externos ordinarios son libres de comprar acciones con dividendo y venderlas sin dividendo , y tratar los ingresos por dividendos y las pérdidas de capital de la misma manera que para cualquier otra inversión. Pero los esquemas que implican un acuerdo deliberado por parte de los propietarios de una empresa para evadir impuestos se abordan en las disposiciones contra la evasión de la Parte IVA de la Ley de Evaluación del Impuesto sobre la Renta de 1936 .
La eliminación de dividendos por parte de los inversores tiene las ventajas o desventajas generales descritas anteriormente, pero además en Australia existen créditos de franqueo adjuntos a los dividendos según el sistema de imputación de dividendos . Esos créditos solo pueden ser utilizados por inversores elegibles (consulte el artículo sobre imputación de dividendos ), por lo que existe una tensión entre los diferentes inversores sobre la cantidad que las acciones deberían caer cuando se excluyan dividendos. Una caída de precio racional para un grupo es una bonificación u oportunidad comercial para el otro.
Pero la diferencia no es grande. En un dividendo franqueado, cada $0,70 en efectivo tiene $0,30 de franqueo adjunto (a la tasa impositiva corporativa del 30% para 2005). Para los inversores elegibles vale 1 dólar, para otros vale sólo 0,70 dólares (de ingresos antes de impuestos en ambos casos). Un dividendo semestral típico (en 2005) del 2% del precio de las acciones significaría un 0,85% adicional en créditos de franqueo, una cantidad que fácilmente podría verse inundada por el corretaje y los riesgos generales mencionados anteriormente.
El tipo de esquemas de evasión fiscal de eliminación de dividendos descritos anteriormente se incluyen actualmente en las disposiciones contra la evasión de la Ley de Evaluación del Impuesto sobre la Renta, parte de las enmiendas del IVA introducidas en 1981.
La Parte IVA es un conjunto de medidas generales contra la elusión que abordan esquemas con el propósito dominante de crear un beneficio fiscal. La sección 177E cubre específicamente la eliminación de dividendos. Esa sección existe para evitar cualquier dificultad que pueda surgir al identificar exactamente dónde surge un beneficio fiscal en la eliminación de dividendos. La eliminación de dividendos generalmente resultará en que el dinero para los propietarios sea gravado como dividendos, independientemente de las medidas interpuestas.
El artículo 177E también se aplica a sistemas relacionados que obtienen beneficios de una empresa, beneficiando a sus propietarios, no sólo al pago formal de un dividendo. Por ejemplo,
Las pérdidas de la empresa por dichos planes relacionados pueden reconocerse inmediatamente en sus cuentas, o sólo contabilizarse progresivamente en años futuros, siendo estos últimos varios planes de "desmontaje hacia adelante". Ambos están atrapados en la sección 177E.
En los Estados Unidos , los dividendos pueden calificar para una tasa más baja. Sin embargo, entre otras cosas, las acciones deben poseerse durante más de 60 días de un período de 121 días alrededor de la fecha ex dividendo.