La dilución de acciones , también conocida como dilución de acciones , es la disminución en el porcentaje de propiedad de los accionistas existentes de una empresa como resultado de la emisión de nuevas acciones por parte de la empresa . [1] El nuevo capital aumenta el total de acciones en circulación , lo que tiene un efecto dilutivo en el porcentaje de propiedad de los accionistas existentes. Este aumento en el número de acciones en circulación puede resultar de una oferta en el mercado primario (incluida una oferta pública inicial ), del ejercicio de opciones sobre acciones por parte de los empleados , o de la emisión o conversión de bonos convertibles , acciones preferentes o warrants en acciones. Esta dilución puede cambiar posiciones fundamentales de las acciones, como el porcentaje de propiedad, el control de votos, las ganancias por acción y el valor de las acciones individuales.
La dilución de control describe la reducción en el porcentaje de propiedad o la pérdida de una acción controladora de las acciones de una inversión. Muchos contratos de capital riesgo contienen una disposición antidilución a favor de los inversores originales, para proteger sus inversiones de capital. Una forma de obtener nuevo capital sin diluir el control de voto es otorgar garantías a todos los accionistas existentes por igual. Pueden optar por poner más dinero en la empresa o perder el porcentaje de propiedad. Cuando las opciones de los empleados amenazan con diluir la propiedad de un grupo de control, la empresa puede utilizar efectivo para recomprar las acciones emitidas.
La medición de este porcentaje de dilución se realiza en un momento determinado. Cambiará a medida que cambien los valores del mercado y no puede interpretarse como una "medida del impacto de" las diluciones.
La dilución de ganancias describe la reducción en la cantidad ganada por acción en una inversión debido a un aumento en el número total de acciones. El cálculo de las diluciones de resultados deriva de este mismo proceso que la dilución de control. El aumento neto de acciones (pasos 1 a 5) se determina al comienzo del período del informe y se suma al número inicial de acciones en circulación. La utilidad neta del período se divide entre este mayor número de acciones. Observe que las tasas de conversión están determinadas por los valores de mercado al principio, no al final del período. Los rendimientos que se obtendrán de la reinversión de los ingresos no forman parte de este cálculo.
La dilución de valor describe la reducción del precio actual de una acción debido al aumento en el número de acciones. Esto generalmente ocurre cuando se emiten acciones a cambio de la compra de un negocio, y los ingresos incrementales del nuevo negocio deben ser al menos el rendimiento sobre el capital (ROE) del negocio anterior. Cuando el precio de compra incluye el fondo de comercio, esto se convierte en un obstáculo mayor que superar.
El precio diluido teórico, es decir, el precio después de un aumento en el número de acciones, se puede calcular como:
Dónde:
Por ejemplo, si hay una emisión 3 por 10, el precio actual es $0,50, el precio de emisión $0,32, tenemos
Si las nuevas acciones se emiten por ingresos al menos iguales al precio preexistente de una acción, entonces no hay dilución negativa en el monto recuperable. Los antiguos propietarios sólo poseen una parte más pequeña de una empresa más grande. Sin embargo, los derechos de voto en las asambleas de accionistas se reducen.
Pero, si se emiten nuevas acciones por ingresos inferiores o iguales al precio preexistente de una acción, entonces los accionistas tienen la oportunidad de mantener su poder de voto actual sin perder patrimonio neto.
Con frecuencia, el valor de mercado de las acciones será superior al valor en libros . Los inversores no recibirán el valor total a menos que los ingresos igualen el valor de mercado. Cuando este déficit es provocado por el ejercicio de opciones sobre acciones de los empleados, es una medida del gasto salarial. Cuando se emiten nuevas acciones a su valor total, el exceso del valor de mercado sobre el valor en libros es una especie de ganancia de capital internalizada para el inversor. Están en la misma situación que si vendieran el mismo porcentaje de participación en el mercado secundario.
Suponiendo que los mercados sean eficientes, el precio de mercado de una acción reflejará estas evaluaciones, pero con el aumento de la "gestión" del capital accionario y la prevalencia de las transacciones de trueque que involucran capital, este supuesto puede verse exagerado.
Las conversiones de acciones preferentes generalmente se realizan dólar por dólar. Se intercambiarán 1.000 dólares de valor nominal en acciones preferentes por 1.000 dólares de acciones ordinarias (a valor de mercado). A medida que las acciones ordinarias aumentan de valor, las preferentes las diluirán menos (en términos de porcentaje de propiedad) y viceversa. En términos de dilución de valor, no la habrá desde el punto de vista del accionista. Dado que la mayoría de los accionistas creen que el precio de las acciones aumentará, esto no es un problema.
Cuando el precio de las acciones baja debido a alguna mala noticia, el próximo informe de la empresa deberá medir, no sólo los resultados financieros de la mala noticia, sino también el aumento en el porcentaje de dilución. Esto agrava el problema y aumenta la presión a la baja sobre la acción, aumentando la dilución. Algunos vehículos de financiación están estructurados para aumentar este proceso redefiniendo el factor de conversión a medida que baja el precio de las acciones, lo que conduce a una " espiral de muerte ".
Las opciones y warrants se convierten a tasas predefinidas. A medida que aumenta el precio de las acciones, su valor aumenta dólar por dólar. Si la acción se valora con una relación precio-beneficio (P/E) estable, se puede predecir que la tasa de aumento de valor de las opciones será 20 veces (cuando P/E=20) la tasa de aumento de los beneficios. . El cálculo de "¿qué porcentaje de los futuros aumentos de ganancias va a parar a los tenedores de opciones en lugar de a los accionistas?" ¿ [2] [ fuente no confiable? ]
Por ejemplo, si las opciones en circulación equivalen al 5% de las acciones emitidas y el P/E=20, entonces el 95% (= 5/105*20) de cualquier aumento en las ganancias va, no a los accionistas, sino a los titulares de las opciones. .
Una estafa de dilución de acciones ocurre cuando una empresa, que normalmente cotiza en mercados no regulados como el OTC Bulletin Board y Pink Sheets , emite repetidamente una cantidad masiva de acciones en el mercado (mediante ofertas de seguimiento ) sin ningún motivo en particular, devaluando considerablemente la acción. precios hasta que casi pierden su valor, causando enormes pérdidas a los accionistas.
Luego, después de que los precios de las acciones están en o cerca del precio mínimo que una acción puede negociar y la flotación de acciones ha aumentado a un nivel insostenible, esas empresas fraudulentas tienden a invertir la división y continuar repitiendo el mismo esquema.
La dilución de acciones tiene especial relevancia para las empresas privadas y las nuevas empresas respaldadas por inversores. Los eventos significativamente dilusivos ocurren con mucha más frecuencia en las empresas privadas que en las públicas. Estos eventos ocurren porque las empresas privadas con frecuencia emiten grandes cantidades de acciones nuevas cada vez que recaudan dinero de los inversores.
Los inversores de empresas privadas suelen adquirir grandes participaciones (20-35%) e invertir grandes sumas de dinero como parte del proceso de capital de riesgo . Para adaptarse a esto, las empresas privadas deben emitir grandes cantidades de acciones a estos inversores. La emisión de acciones a nuevos inversores crea una dilución significativa para los fundadores y los accionistas existentes.
Los fundadores de empresas comienzan con el 100% de propiedad de su empresa, pero con frecuencia tienen menos del 35% de propiedad en las etapas posteriores del ciclo de vida de sus empresas (es decir, antes de la venta de la empresa o de una oferta pública inicial). [1] Si bien tanto los fundadores como los inversores comprenden esta dilución, gestionarla y minimizarla a menudo puede ser la diferencia entre un resultado exitoso para los fundadores y un fracaso. Como tal, los términos dilusivos se negocian intensamente en los acuerdos de capital de riesgo.
