El titular de un contrato de opción tiene derecho a ejercerlo y, por lo tanto, a exigir que la transacción financiera especificada en el contrato se lleve a cabo de inmediato entre las dos partes, con lo cual el contrato de opción se rescinde. Al ejercer una opción de compra , el titular de la opción compra las acciones subyacentes (o materias primas, valores de renta fija, etc.) al precio de ejercicio al vendedor de la opción, mientras que en el caso de una opción de venta , el titular de la opción vende el subyacente al vendedor de la opción, nuevamente al precio de ejercicio. [1]
Estilos
El estilo de la opción, tal como se especifica en el contrato, determina cuándo, cómo y en qué circunstancias el tenedor de la opción puede ejercerla. El titular tiene la facultad de decidir si la ejerce (y en algunas circunstancias, cuándo).
- Europeo : los contratos de opciones de estilo europeo solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento de la opción . Por lo tanto, nunca pueden valer más que una opción de estilo americano con el mismo precio de ejercicio subyacente y fecha de vencimiento.
- Americano – Los contratos de opciones de estilo americano pueden ejercerse en cualquier momento hasta el vencimiento de la opción. En determinadas circunstancias (ver a continuación), el ejercicio anticipado puede resultar ventajoso para el titular de la opción.
- Bermudas : los contratos de opciones de estilo bermudeño solo pueden ejercerse en fechas específicas. Las opciones de estilo bermudeño son comunes en los mercados de opciones sobre tasas de interés y swaps.
Asentamiento
El contrato de opción especifica la forma en que se liquidará el contrato.
- Liquidación física : las opciones con liquidación física requieren la entrega real del valor subyacente. Un ejemplo de contrato con liquidación física son las opciones sobre acciones cotizadas en bolsa en los EE. UU. La entrega se liquida en dos días hábiles. Es la forma de liquidación más común. Las opciones con liquidación física son en su mayoría de estilo americano. [2]
- Liquidación en efectivo : las opciones liquidadas en efectivo no requieren la entrega real del subyacente. En cambio, el valor de mercado, en la fecha de ejercicio, del subyacente se compara con el precio de ejercicio, y el vendedor de la opción paga la diferencia (si es favorable) al propietario de la opción. Un ejemplo de un contrato liquidado en efectivo son la mayoría de las opciones sobre índices cotizados en bolsa en los EE. UU. Esta liquidación se produce el siguiente día hábil después de la operación.
Consideraciones
Las siguientes pautas determinan si se debe ejercer una opción y cuándo hacerlo: [3]
- Una opción sólo debe ejercerse si su valor es al menos igual al de las comisiones asociadas a la transacción subyacente (por ejemplo, la comisión por vender posteriormente un subyacente que se ha entregado físicamente). El ejercicio también suele tener un coste monetario.
- En la mayoría de los casos, no se deben ejercer las opciones antes del vencimiento porque al hacerlo se pierde valor inherente. Venderlas casi invariablemente rendiría más.
- En el caso de una opción de compra de estilo americano, el ejercicio anticipado es una posibilidad siempre que los beneficios de estar en una posición larga sobre el subyacente superen el costo de renunciar a la opción anticipadamente. Por ejemplo, el día anterior a una fecha ex-dividendo, puede tener sentido ejercer una opción de compra de acciones anticipadamente para cobrar el dividendo. En general, las opciones de compra de acciones solo deben ejercerse anticipadamente el día anterior a una fecha ex-dividendo y, en ese caso, solo en el caso de opciones con un valor muy in-the-money .
- En el caso de las opciones de venta de estilo americano, el ejercicio anticipado es una posibilidad para las opciones con un precio muy alto. En este caso, puede tener sentido ejercer la opción anticipadamente para obtener el valor intrínseco (KS) antes y poder empezar a generar intereses inmediatamente. Es algo más probable que esto valga la pena si no hay una fecha ex-dividendo (que probablemente haría que el precio del activo subyacente cayera aún más) entre ahora y la fecha de vencimiento.
Estrategia de ejercicio temprano
Una estrategia común entre los operadores profesionales de opciones es vender grandes cantidades de opciones call in-the-money justo antes de una fecha ex-dividendo. Muy a menudo, los operadores de opciones no profesionales pueden no entender el beneficio de ejercer una opción call de forma anticipada, [ cita requerida ] y, por lo tanto, pueden renunciar involuntariamente al valor del dividendo. El operador profesional puede ser "asignado" solo a una parte de las opciones call y, por lo tanto, se beneficia al recibir un dividendo sobre las acciones utilizadas para cubrir las opciones call que no se ejercen.
Cesión y compensación
La cesión se produce cuando el tenedor de una opción ejerce su opción notificándoselo a su corredor, quien a su vez notifica a la Corporación de Compensación de Opciones (OCC). La OCC cumple el contrato y luego selecciona, al azar, a una firma miembro que tenía una posición corta en el mismo contrato de opción. La OCC luego notifica a la firma. La firma entonces cumple con su obligación y luego selecciona a un cliente, ya sea al azar, por orden de llegada o por algún otro método equitativo, que tenía una posición corta en la opción, para la cesión. A ese cliente se le asigna el ejercicio que requiere que cumpla con la obligación que aceptó cuando emitió la opción.
Ejercicio por excepción
En los Estados Unidos, para comodidad de los corredores, que de otro modo tendrían que solicitar el ejercicio de todas las opciones en el dinero, la Corporación de Compensación de Opciones ejercerá automáticamente cualquier opción que esté a punto de vencer en el dinero por 1 centavo o más. Esto se llama "ejercicio por excepción". Un corredor o tenedor de dichas opciones puede solicitar que no se ejerzan por excepción. El precio del valor subyacente utilizado para determinar la necesidad de ejercicio por excepción es el precio de la operación en horario regular informada por última vez a la OCC a las 4:01:30 pm o antes, hora del este de EE. UU., el día anterior al vencimiento. Esta operación se habrá realizado durante el horario comercial normal, es decir, antes de las 4:00 pm. Puede ser de cualquier tamaño y proceder de cualquier bolsa participante. La OCC informa este precio provisionalmente a las 4:15 pm, pero, para dar tiempo a las bolsas para corregir errores, la OCC no hace oficial el precio hasta las 5:30 pm. [4]
Referencias
- ^ "Características y riesgos de las opciones estandarizadas" (PDF) . Options Clearing Corporation . Consultado el 21 de junio de 2007 .
- ^ "Liquidación de opciones: cómo se liquidan los contratos de opciones". www.optionstrading.org . Consultado el 5 de enero de 2017 .
- ^ John C. Hull (2002). Opciones, futuros y otros derivados, 5.ª edición . Prentice Hall. pág. 744. ISBN 0-13-009056-5.
- ^ "Infomemo de la OCC n.° 30048: Precios subyacentes para el vencimiento" Consultado el 21 de enero de 2012
