En la industria de la gestión de inversiones , una cuenta administrada por separado ( SMA , por sus siglas en inglés) es cualquiera de los distintos tipos de cuentas de inversión. Por ejemplo, una SMA puede ser una cuenta de inversión administrada individualmente ; estas suelen ser ofrecidas por una firma de corretaje a través de uno de sus corredores o consultores financieros y administradas por firmas de gestión de inversiones independientes (a menudo llamadas administradores de dinero para abreviar); tienen diferentes estructuras de tarifas. Estos tipos particulares de SMA pueden llamarse cuentas de "tarifa global" o "contrato dual", según su estructura. [1] No existe una designación oficial para la SMA, pero hay características comunes que están representadas en muchos tipos de programas de SMA. Estas características incluyen una estructura abierta u opciones flexibles de valores de inversión ; múltiples administradores de dinero; y una cartera de inversión personalizada formulada para los objetivos de inversión específicos de un cliente o las restricciones deseadas.
El término "SMA" se utiliza principalmente en la industria de corretaje de los EE. UU. para este tipo de acuerdos mediante los cuales una cuenta es administrada por recursos de gestión de cartera dentro de la empresa o, más comúnmente, por una empresa externa de gestión de dinero (asesoramiento de inversiones) junto con un administrador. En este contexto, una SMA puede considerarse como un vehículo de inversión similar a un fondo mutuo , en el que el cliente paga una tarifa a un administrador de dinero por sus servicios de gestión de la inversión del cliente. La diferencia importante es que un inversor de fondos mutuos posee acciones de una empresa que, a su vez, posee otras inversiones, mientras que un inversor de SMA posee los activos invertidos directamente en su propio nombre. Las SMA deben cumplir una serie de requisitos, establecidos en la Regla 3a-4 de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, para garantizar que no se las considere empresas de inversión no registradas. [2]
Un tipo similar de cuenta o acuerdo se denomina " cuenta gestionada por separado ", " cuenta separada " o " cuenta privada " cuando se abre directamente con empresas de gestión de inversiones que no sean empresas de corretaje. El término "cuenta separada" en este contexto no debe confundirse con la cuenta separada de una compañía de seguros.
Las SMA se desarrollaron en la década de 1970 para dar cabida a cuentas y clientes que necesitaban cumplir objetivos específicos que no encajaban en las limitaciones de una inversión en fondos mutuos. La libertad de elección de los gestores profesionales, la personalización de la cartera, el asesoramiento objetivo en materia de inversiones a cambio de una comisión fija, la diversificación (o concentración, si el cliente así lo decide), la eficiencia fiscal y la flexibilidad general han hecho que las SMA sean populares entre los inversores informados.
La estructura de propiedad de una SMA ofrece al inversor algunas ventajas fiscales en comparación con un fondo mutuo con inversiones similares. Después de comprar acciones de fondos mutuos, el inversor tendrá una obligación fiscal por las ganancias de capital netas en la cartera de fondos mutuos, incluso si las inversiones que el fondo vendió para obtener una ganancia se compraron antes de que el inversor fuera propietario de las acciones del fondo. Esto se conoce como "ganancia de capital no devengada" y tiene un efecto negativo en el rendimiento del inversor de su inversión en fondos mutuos. Sin embargo, debido a que los activos en una SMA son propiedad directa del inversor, no es posible que se produzcan ganancias de capital no devengadas. Además, un inversor en una SMA normalmente tiene la capacidad de ordenar al gestor de inversiones que venda valores individuales con el objetivo de generar ganancias o pérdidas de capital para fines de planificación fiscal. Esta práctica se conoce como "recolección de impuestos" y su objetivo es intentar igualar las ganancias y pérdidas de capital en todas las cuentas del inversor durante un año determinado para reducir los impuestos a las ganancias de capital adeudados.
Las SMA son populares entre los inversores más adinerados y sus asesores financieros, ya que se consideran exclusivas y ofrecen opciones de inversión que no están disponibles para aquellos con medios más modestos. Según el informe State of the Financial Advisory Industry: 2008 , las SMA son opciones populares entre los asesores de los corredores/distribuidores y los administradores de patrimonio nacionales. Los asesores de los corredores/distribuidores y administradores de patrimonio nacionales (definidos como cualquier asesor financiero con un mínimo de activos de clientes de $2 millones o más) hicieron asignaciones mucho más agresivas a las SMA que el promedio. Los corredores/distribuidores nacionales asignaron el 29 por ciento a cuentas administradas por separado, con el 17 por ciento a fondos mutuos; los administradores de patrimonio asignaron el 18 por ciento a cuentas administradas por separado y el 28 por ciento a fondos mutuos. [3]
Los escándalos financieros y las caídas del mercado que se produjeron en 2008 han servido como catalizador para que los inversores de fondos de cobertura migren hacia las SMA. [4] Como tal, la SMA está evolucionando para dar cabida a la demanda prevista de los inversores en este tipo de estructuras. La cuenta gestionada unificada es un ejemplo de una mejora de la estructura de la SMA, ya que vincula a varios gestores y estrategias a una única cuenta controlada por el inversor. La configuración de la cuenta gestionada unificada permite que cualquier combinación de gestores seleccionada por el inversor sea más eficiente en términos de capital y operativamente que si la misma combinación se hubiera estructurado dentro de una SMA o dentro de una estructura de fondos.
El Times de Londres informó que las cuentas gestionadas por separado obtuvieron mejores resultados que los fondos mutuos en 2008, [5] un año en el que el mercado bursátil mundial perdió 21 billones de dólares en valor.
Morningstar, Inc. descubrió que las SMA superaron a los fondos mutuos en 25 de las 36 categorías del mercado de acciones y bonos, no sólo en 2008, sino también en 2006 y 2007. El Wall Street Journal citó a las SMA de mejor desempeño, incluyendo la Market Opportunity Composite Strategy de Robinson Value Management Ltd y el Protected Index Program de PTI Securities & Futures LP. [6] El Wall Street Journal agregó que las SMA funcionan mejor para inversores que tienen al menos $1 millón o $2 millones para distribuir entre varias estrategias de SMA. El artículo decía que, "Una razón por la que las SMA pueden estar superando a los fondos mutuos es que las estrategias de SMA individuales tienden a tener cantidades menores de activos que los fondos mutuos populares, lo que les permite operar con mayor agilidad".
Pensions & Investments , una revista nacional estadounidense especializada en inversiones, identificó varias de las SMA con mejor desempeño en 2008. [7]