En finanzas corporativas , el flujo de caja libre a capital ( FCFE ) es una métrica de cuánto efectivo se puede distribuir a los accionistas de la empresa como dividendos o recompra de acciones , después de que se hayan atendido todos los gastos, reinversiones y pagos de deuda. También se lo conoce como flujo de caja libre apalancado o flujo de capital (FTE). Mientras que los dividendos son los flujos de efectivo realmente pagados a los accionistas, el FCFE es el flujo de efectivo simplemente disponible para los accionistas. [1] [2] El FCFE generalmente se calcula como parte del modelado y valoración DCF o LBO.
Fórmulas básicas
Suponiendo que no hay acciones preferentes en circulación:
dónde:
o
o
dónde:
- NI es el ingreso neto de la empresa ;
- D&A es la depreciación y amortización;
- b es el ratio de endeudamiento;
- Capex es el gasto de capital ;
- ΔWC es el cambio en el capital de trabajo ;
- El endeudamiento neto es la diferencia entre los principales de la deuda pagados y recaudados;
- En este caso, es importante no incluir los gastos por intereses, ya que ya se incluyen en los ingresos netos. [4]
vs. FCFF
- El flujo de efectivo libre para la empresa (FCFF) es el flujo de efectivo disponible para todos los proveedores de capital de la empresa una vez que la empresa paga todos los gastos operativos (incluidos los impuestos) y los gastos necesarios para respaldar la capacidad productiva de la empresa. Los proveedores de capital incluyen accionistas comunes, tenedores de bonos, accionistas preferentes y otros tenedores de derechos.
- El flujo de caja libre a capital (FCFE) es el flujo de caja disponible únicamente para los accionistas comunes de la empresa.
- Si la empresa se financia exclusivamente con capital social, su FCFF es igual al FCFE.
- FCFF es el flujo de caja disponible para los proveedores de capital después de pagar todos los gastos operativos (incluidos los impuestos) y realizar las inversiones de capital fijo y de trabajo.
- Se calcula realizando los siguientes ajustes al EBIT.
FCFE negativo
Al igual que el FCFF, el flujo de caja libre hacia el capital puede ser negativo. Si el FCFE es negativo, es una señal de que la empresa necesitará aumentar o ganar nuevo capital, no necesariamente de inmediato. Algunos ejemplos incluyen:
- Un gran ingreso neto negativo puede resultar en un FCFE negativo;
- Las necesidades de reinversión, como un gran gasto de capital, pueden abrumar los ingresos netos, lo que suele ser el caso de las empresas en crecimiento, especialmente en las primeras etapas del ciclo de vida.
- Los grandes pagos de deuda que vencen y que deben financiarse con flujos de efectivo de acciones pueden causar FCFE negativos; Las empresas altamente apalancadas que intentan reducir sus ratios de endeudamiento pueden atravesar años de FCFE negativos.
- Las oleadas del proceso de reinversión, cuando las empresas invierten grandes cantidades de efectivo en algunos años y nada en otros, pueden hacer que el FCFE sea negativo en los años de gran reinversión y positivo en otros; [5]
- FCFF es una métrica preferida para la valoración cuando el FCFE es negativo o cuando la estructura de capital de la empresa es inestable.
Usos
Hay dos formas de estimar el valor del capital utilizando los flujos de efectivo libres:
- Al descontar los flujos de efectivo libres para la empresa (FCFF) al costo de capital promedio ponderado (WACC), se obtiene el valor de la empresa . Luego, la deuda neta de la empresa y el valor de otras reclamaciones se restan del EV para calcular el valor del capital.
- Si sólo se descuentan los flujos de efectivo libres sobre el capital (FCFE), entonces la tasa de descuento relevante debería ser el rendimiento requerido sobre el capital. Esto proporciona una forma más directa de estimar el valor del capital.
- En teoría, ambos enfoques deberían producir el mismo valor de capital si los insumos son consistentes.
Referencias
![{\displaystyle FCFE=NI-[(1-b)(Capex-D\&A)+(1-b)(\Delta WC)]}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/13b79e03b9e2ed84404dcc77a21ef8bed0868d3d)