Financiación de deuda
La deuda de riesgo o el préstamo de riesgo (relacionado con: "arrendamiento de riesgo") es un tipo de financiamiento de deuda proporcionado a empresas respaldadas por capital de riesgo por bancos especializados o prestamistas no bancarios para financiar capital de trabajo o gastos de capital , como la compra de equipos. La deuda de riesgo puede complementar el capital de riesgo y brindar valor a las empresas de rápido crecimiento y sus inversores. A diferencia de los préstamos bancarios tradicionales, la deuda de riesgo está disponible para empresas emergentes y en crecimiento que no tienen flujos de efectivo positivos o activos significativos para dar como garantía. Los proveedores de deuda de riesgo combinan sus préstamos con warrants , o derechos para comprar capital, para compensar el mayor riesgo de incumplimiento, aunque este no siempre es el caso.
La deuda de riesgo puede ser una fuente de capital para las empresas emprendedoras. Como complemento a la financiación de capital, la deuda de riesgo proporciona capital de crecimiento para ampliar la capacidad de liquidez de una empresa emergente y alcanzar el siguiente hito, al tiempo que minimiza la dilución del capital tanto para los empleados como para los inversores.
Tipos de deuda de riesgo
La deuda de riesgo generalmente se estructura como uno de tres tipos:
- Capital de crecimiento : generalmente préstamos a plazo, utilizados para ampliar la pista entre rondas de capital, para actividades de fusiones y adquisiciones, financiación de hitos o capital de trabajo.
- Financiamiento de cuentas por cobrar : préstamos tomados contra la partida de cuentas por cobrar en el balance general.
- Financiamiento de equipos: préstamos para la compra de equipos como infraestructura de red.
Los prestamistas de riesgo suelen aprovecharse de la diligencia debida realizada por la empresa de capital de riesgo. En el caso de los préstamos otorgados a empresas que registran pérdidas, los prestamistas suelen depender de la siguiente ronda de financiación de capital de riesgo o de la refinanciación de la deuda de riesgo para sus reembolsos.
Los proveedores de deuda de riesgo generalmente se clasifican en dos categorías:
1. Bancos comerciales con ramas de préstamos de riesgo
Estos bancos suelen aceptar depósitos de las empresas emergentes y ofrecen deuda de riesgo para complementar su oferta general de servicios. La deuda de riesgo no suele ser el pan de cada día para estos proveedores. Las líneas de crédito de los bancos comienzan con tan solo 100.000 dólares y, para empresas con el respaldo adecuado o con escala, pueden llegar a decenas de millones en términos de tamaño de las líneas de crédito. Algunos actores de esta categoría son:
2. Empresas de financiación especializada ("fondos de deuda de riesgo")
A lo largo de los años han surgido en Estados Unidos, Europa y Asia numerosos prestamistas independientes no bancarios. Estos fondos se centran exclusivamente en proporcionar deuda de riesgo y también tienen la capacidad de ofrecer préstamos de mayor cuantía en dólares y en condiciones más flexibles. Algunos de ellos son:
América del norte
- TriplePoint Capital (NASDAQ:TPVG)
- Hercules Capital (NYSE: HTGC)
- Horizon Technology Finance Corp (NASDAQ: HRZN)
- Capital de crecimiento de la pista
Europa
- Capital de Kreos
- Banco Europeo de Inversiones
Sudeste asiático
Dinámica de la industria
Como regla general, el tamaño de la inversión de deuda de riesgo en una empresa es aproximadamente de 1/3 a 1/2 del capital de riesgo (capital). La industria de capital de riesgo invirtió alrededor de $27 mil millones en los últimos 12 meses. Esto implicaría alrededor de $9 mil millones de mercado de deuda potencial. Sin embargo, no todas las empresas respaldadas por capital de riesgo reciben deuda de riesgo, y un estudio ha estimado recientemente que los prestamistas proporcionan un dólar de deuda de riesgo por cada siete dólares de capital de riesgo invertidos. Esto implica alrededor de $3.9 mil millones de mercado de deuda. [1] Hay varias filosofías detrás de los diversos actores. Como regla general, todos prefieren que los VC de mejor marca respalden a cualquier empresa potencial de cartera; algunos son más militantes al respecto que otros. Universalmente proporcionarán capital a empresas que aún están en modo de pérdida de dinero, con variaciones en cuanto a la comodidad en los plazos para el punto de equilibrio, la próxima ronda de capital, el capital recientemente recaudado, etc.
Dado que la mayoría de las empresas emergentes recurren a la deuda de riesgo para aumentar el capital, el tamaño de la industria de la deuda de riesgo sigue el movimiento de la industria de capital de riesgo.
Condiciones de financiación
Los prestamistas de deuda de riesgo esperan rendimientos de entre el 12 y el 25 % de su capital, lo que se logra mediante una combinación de intereses de préstamos y apreciación de capital de warrants. Los warrants ayudan a compensar la mayor tasa de nivel de riesgo percibido en estos préstamos tomados por el prestamista y, por lo tanto, estos warrants brindan rendimientos incrementales de la propiedad de capital en las empresas objetivo que tienen éxito y logran una venta comercial o una oferta pública inicial .
Se puede proporcionar financiación de equipos para financiar el 100% del costo de los gastos de capital. La financiación de cuentas por cobrar normalmente tiene un límite del 80 al 85% del saldo de las cuentas por cobrar.
Los términos de los préstamos varían ampliamente, pero difieren de los préstamos bancarios tradicionales en varios aspectos:
- Reembolso: desde 12 meses hasta 48 meses. Puede ser solo de intereses durante un período, seguido de intereses más capital, o un pago global (con intereses acumulados) al final del plazo.
- Tasa de interés: varía según la curva de rendimiento vigente en el mercado donde se ofrece la deuda. En Estados Unidos y Europa, el interés para la financiación de equipos es tan bajo como la tasa preferencial (EE. UU.) o LIBOR (Reino Unido) o EURIBOR (Europa) más 1% o 2%. Para cuentas por cobrar y financiación de capital de crecimiento, la tasa preferencial más 3%. En India, donde las tasas de interés son más altas, la financiación puede ofrecerse entre 14% y 20%.
- Garantía: los proveedores de deuda de riesgo generalmente exigen un primer derecho de retención sobre los activos del prestatario, como la propiedad intelectual o la propia empresa, excepto en el caso de préstamos para equipos, en los que los activos de capital adquiridos pueden utilizarse como garantía.
- Cobertura de warrants: el prestamista solicitará warrants sobre capital en un rango de entre el 5% y el 20% del valor del préstamo. Un porcentaje del valor nominal del préstamo puede convertirse en capital al precio por acción de la última ronda de financiación de riesgo (o de la concurrente). Los warrants suelen ejercerse cuando la empresa es adquirida o sale a bolsa, lo que genera un rendimiento de "incremento de capital" para el prestamista.
- Derechos a invertir: En ocasiones, el prestamista también puede intentar obtener algunos derechos para invertir en la siguiente ronda de capital del prestatario en los mismos términos, condiciones y precios ofrecidos a sus inversores en esas rondas.
- Convenios: los prestatarios enfrentan menos restricciones operativas o convenios con la deuda de riesgo. Los préstamos con cuentas por cobrar generalmente incluyen algunos convenios mínimos de rentabilidad o flujo de efectivo. [2] [3]
Casos de uso de la deuda de riesgo
Hay tres escenarios principales en los que las empresas consideran la deuda de riesgo:
- Ampliar la capacidad de liquidez hasta la próxima valoración : la deuda de riesgo se puede utilizar para ampliar la capacidad de liquidez de una empresa emergente hasta el siguiente factor de valoración. Una empresa podría recaudar una ronda de capital más pequeña y luego aprovechar la deuda de riesgo para garantizar que la siguiente ronda de capital se levante a una valoración más alta. La dirección y los empleados se beneficiarían de una menor dilución debido a menores captaciones de capital, mientras que los inversores existentes también se beneficiarían de una menor dilución de capital y de una menor necesidad de efectivo para mantener su posición de propiedad.
- Ampliar la capacidad de liquidez para generar rentabilidad : la deuda de riesgo puede ampliar la capacidad de una empresa para generar un "flujo de caja positivo". La empresa puede aprovechar la deuda de riesgo para eliminar una última ronda de financiación de capital. Este uso de la deuda reduce la dilución del capital tanto para los empleados como para los inversores actuales, e impulsa a la empresa hacia adelante durante un período crítico de crecimiento.
- Evite una ronda de financiación a la baja : la deuda de riesgo puede servir como colchón cuando una empresa no rinde según lo previsto y no tiene suficiente efectivo para aguantar entre rondas de financiación. En el caso de que el rendimiento de una empresa no esté a la altura de lo previsto, es probable que tenga que recaudar capital en una ronda de financiación a la baja. La deuda de riesgo podría haber ayudado a cubrir la brecha hasta que la empresa vuelva a encarrilarse. [4]
Véase también
Referencias
- ^ de Rassenfosse, Gaétan; Fischer, Timo (1 de enero de 2016). "Financiación de deuda de riesgo: determinantes de la decisión de préstamo". Revista de emprendimiento estratégico . 10 (3): 235–256. doi :10.1002/sej.1220. ISSN 1932-443X.
- ^ Altgate Blog: Financiación de deuda de riesgo para empresas emergentes 31 de agosto de 2007
- ^ Ventureblog: Préstamos de riesgo 101 20 de abril de 2004
- ^ El valor de la deuda de riesgo 29 de agosto de 2016
Enlaces externos
- La deuda de riesgo en Europa IN VIVO Blog Spot, 25 de junio de 2007.
- El auge de la deuda de riesgo en Europa BVCA y Winston & Strawn, mayo de 2010.
- A medida que las startups maduran, los mercados de deuda atraen a Malte Susen y Ariadna Masó, febrero de 2015.
- Términos de deuda de riesgo Blog de Columbia Lake Partners, 2015
- Definición de deuda de riesgo BOOST&Co Nov, 2015
- Precios y condiciones de la deuda de riesgo Blog de Spinta Capital LLC, octubre de 2016
- Directorio de deuda de riesgo: directorio gratuito de prestamistas de riesgo
