El dinero endógeno es la oferta de dinero de una economía que se determina endógenamente , es decir, como resultado de las interacciones de otras variables económicas, en lugar de exógenamente (autónomamente) por una autoridad externa como un banco central .
La base teórica de esta posición es que el dinero surge a través de las necesidades de la economía real y que las reservas del sistema bancario se expanden o contraen según sea necesario para satisfacer la demanda de préstamos a las tasas de interés vigentes.
Los bancos centrales implementan políticas principalmente mediante el control de las tasas de interés a corto plazo . Luego, la oferta monetaria se adapta a los cambios en la demanda de reservas y crédito provocados por el cambio en la tasa de interés. La curva de oferta se desplaza hacia la derecha cuando los intermediarios financieros emiten nuevos sustitutos del dinero, reaccionando a las oportunidades de ganancias durante el ciclo.
Las teorías del dinero endógeno datan del siglo XIX, con el trabajo de Knut Wicksell , [1] y más tarde de Joseph Schumpeter . [2] Las primeras versiones de esta teoría aparecen en el libro de Adam Smith de 1776 La riqueza de las naciones . [3]
Wicksell argumentó que cuando existe dinero de crédito, prevalecen dos tipos de interés : el tipo "natural" y el tipo "monetario". La tasa natural es el rendimiento del capital o la tasa de ganancia real. Puede considerarse aproximadamente equivalente al producto marginal del nuevo capital. La tasa monetaria, a su vez, es la tasa crediticia, una construcción enteramente financiera. El crédito, entonces, se percibe muy apropiadamente como "dinero". Los bancos otorgan crédito mediante la creación de depósitos a los que los prestatarios pueden recurrir. Dado que los depósitos constituyen parte de los saldos monetarios reales, el banco puede, en esencia, "crear" dinero.
Para Wicksell, la creación endógena de dinero y cómo conduce a cambios en el mercado real es fundamentalmente una ruptura de la dicotomía clásica entre los sectores monetario y real. El dinero no es un "velo": los agentes reaccionan ante él y esto no se debe a alguna ilusión monetaria irracional . Sin embargo, para Wicksell, a largo plazo, la teoría cuantitativa sigue siendo válida: el dinero sigue siendo neutral a largo plazo. [4]
La teoría se basa en tres afirmaciones principales:
Los préstamos crean depósitos : para el sistema bancario en su conjunto, la utilización de un préstamo bancario por parte de un prestatario no bancario crea nuevos depósitos (y el reembolso de un préstamo bancario destruye los depósitos). Entonces, si bien la cantidad de préstamos bancarios puede no igualar a los depósitos en una economía, un depósito es el concomitante lógico de un préstamo: los bancos no necesitan aumentar los depósitos antes de otorgar un préstamo.
Si bien los bancos pueden tener restricciones de capital, en la mayoría de los países un banco solvente nunca tiene restricciones de reservas ni de financiamiento: siempre puede obtener reservas o financiamiento del mercado interbancario o del banco central.
Los bancos buscan racionalmente cualquier oportunidad de préstamo rentable que puedan identificar hasta un nivel compatible con su nivel de capital, tratando los requisitos de reservas y las cuestiones de financiación como cuestiones que se abordarán más adelante (o más bien, a nivel agregado).
Por lo tanto, la cantidad de dinero en sentido amplio en una economía se determina endógenamente: en otras palabras, la cantidad de depósitos mantenidos por el sector no bancario se "flexiona" hacia arriba o hacia abajo según las preferencias agregadas de los no bancos. Significativamente, la teoría establece que si los depósitos del sector no bancario aumentan por un shock exógeno impulsado por políticas (como la flexibilización cuantitativa ), se puede esperar que el sector encuentre maneras de "deshacerse" de la mayoría o de todos los saldos excedentes de depósitos mediante realizar pagos a bancos (incluidos reembolsos de préstamos bancarios o compras de valores ).
El dinero endógeno es una teoría económica heterodoxa con varias vertientes, en su mayoría asociadas a la escuela poskeynesiana , así como a algunos sectores de la escuela austriaca . Múltiples ramas teóricas se desarrollaron por separado y son hasta cierto punto compatibles (haciendo hincapié en diferentes aspectos del dinero), aunque permanecen unidas en oposición a la teoría neokeynesiana de la creación de dinero .