El trading programado es un tipo de negociación de valores , que generalmente consiste en cestas de quince acciones o más que son ejecutadas por un programa informático simultáneamente en función de condiciones predeterminadas. [1] El trading programado es utilizado a menudo por fondos de cobertura y otros inversores institucionales que buscan arbitraje de índices u otras estrategias de arbitraje. [2] Básicamente, existen dos razones para utilizar el trading programado: ya sea por el deseo de negociar muchas acciones simultáneamente (por ejemplo, cuando un fondo mutuo recibe una entrada de dinero, utilizará ese dinero para aumentar sus tenencias en las múltiples acciones en las que se basa el fondo) o, alternativamente, para arbitrar discrepancias de precios temporales entre instrumentos financieros relacionados, como entre un índice y sus partes constituyentes. [3]
Según la Bolsa de Valores de Nueva York , en 2006 las operaciones programadas representaban entre el 30% y el 46,4% del volumen de operaciones diarias en esa bolsa. [4] Barrons desglosa sus cifras semanales de operaciones programadas entre arbitraje de índices y otros tipos de operaciones programadas. En julio de 2012, las operaciones programadas representaban alrededor del 25% del volumen en la Bolsa de Nueva York; el arbitraje de índices representaba menos del 1%. [5]
Varios factores contribuyen a explicar la explosión del trading programado. Los avances tecnológicos propiciaron el crecimiento de las redes de comunicación electrónica . Estas bolsas electrónicas, como Instinet y Archipelago Exchange , permiten que miles de órdenes de compra y venta se combinen muy rápidamente, sin intervención humana.
Además, la proliferación de fondos de cobertura con todas sus sofisticadas estrategias comerciales ha ayudado a impulsar el volumen de operaciones programadas. [6]
A medida que la tecnología avanzó y el acceso a los intercambios electrónicos se hizo más fácil y rápido, el comercio programado se convirtió en estrategias mucho más amplias de comercio algorítmico y comercio de alta frecuencia empleadas por los bancos de inversión y los fondos de cobertura. [ cita requerida ] [7]
El trading programado es una estrategia que suelen utilizar los grandes operadores institucionales. Barrons muestra un desglose detallado de las cifras de trading programado publicadas por la Bolsa de Nueva York cada semana, y proporciona las cifras de las empresas de trading programado más importantes (como los bancos de inversión ). [5]
El arbitraje de índices es un tipo particular de negociación programática que intenta obtener ganancias a partir de las discrepancias de precios entre la canasta de acciones que componen un índice bursátil y sus derivados (como los futuros basados en ese índice). A julio de 2012, representa menos del 5% del volumen activo de negociación programática en la Bolsa de Nueva York diariamente. [5]
La "prima" (PREM) o "spread" es la diferencia entre el valor justo futuro del índice bursátil y el nivel real del índice. Como el derivado se basa en el índice, normalmente ambos deberían tener una relación muy estrecha. Si hay una diferencia suficientemente grande, el programa de arbitraje intentará comprar el nivel relativamente barato (ya sea la canasta de acciones que componen el índice o el futuro del índice) y vender el producto relativamente caro, ganando dinero con la discrepancia de precios. El cálculo del valor justo tiene en cuenta el tiempo hasta el vencimiento del contrato de futuros, los dividendos recibidos por mantener todas las acciones y el costo de los intereses de comprar las acciones. [8]
En Estados Unidos, la negociación programada ha estado sujeta a regulación y supervisión en respuesta a las preocupaciones sobre su impacto en la estabilidad y volatilidad del mercado. La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) introdujo reglas conocidas como restricciones de negociación o disyuntores para abordar la volatilidad extrema causada por la negociación programada durante los años 1980 y 1990. Dependiendo de la gravedad de los movimientos de precios, estas reglas pueden llevar a la suspensión de toda negociación programada o restringir la negociación de carteras de venta solo a las subidas. [9]
Además de las normas de la NYSE, los organismos reguladores como la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) han establecido normas que rigen las estrategias de negociación algorítmica, incluida la negociación de alta frecuencia (HFT) . La norma 3110 de la FINRA (Supervisión) describe los requisitos regulatorios para las empresas miembro que participan en estrategias algorítmicas. [10]
La Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) ha introducido un mecanismo de seguimiento y presentación de informes para las operaciones programadas en los mercados bursátiles chinos en 2023. Las bolsas de valores de Shanghái, Shenzhen y Pekín aplicarán normas sobre operaciones programadas y establecerán sistemas de presentación de informes para supervisar las actividades inusuales. Estas medidas entrarán en vigor el 9 de octubre de 2023. La medida se produce en respuesta a las preocupaciones sobre el papel de los algoritmos generados por ordenador en las operaciones bursátiles, a los que se ha culpado de exacerbar las ventas masivas en los mercados bursátiles en crisis de China. [11]