Un swap de varianza condicional es un tipo de swap de varianza o producto derivado de swap que permite a los inversores exponerse a la volatilidad del precio de un valor subyacente, pero solo mientras el valor subyacente se encuentre dentro de un rango de precios preestablecido. Este instrumento puede ser útil para cubrir exposiciones complejas a la volatilidad, apostando por los niveles de volatilidad contenidos en la asimetría del precio del valor subyacente o comprando o vendiendo varianza a niveles más atractivos dada una perspectiva sobre el valor subyacente. [1]
Los swaps de varianza regulares se introdujeron primero y se convirtieron en un instrumento popular para protegerse contra el efecto de la volatilidad en los precios de las opciones. De este modo, el mercado de estos valores se volvió cada vez más líquido y la fijación de precios de estos swaps se volvió más eficiente. Sin embargo, los inversores notaron que, hasta cierto punto, los niveles de precios de estos swaps de varianza aún se desviaban del precio teórico que habría resultado de replicar la cartera de opciones subyacentes a los swaps utilizando fórmulas de fijación de precios de opciones como el modelo Black-Scholes . Esto se debió en parte a que la construcción de la cartera de replicación incluye una contribución relativamente grande de las opciones fuera del dinero , que a menudo pueden ser ilíquidas y dar lugar a una discrepancia de precios en el swap general.
Los swaps condicionales mitigan este problema al limitar la cobertura a los strikes dentro de un nivel superior e inferior del valor subyacente. Por lo tanto, la exposición a la volatilidad se limita a cuando el valor subyacente se encuentra dentro de este corredor. [1] Otro problema en la réplica de los swaps de varianza es que los intermediarios rara vez utilizan una gran colección de opciones en un rango grande para cubrir un swap de varianza debido a los costos de transacción y al costo de administrar una gran cantidad de opciones. Un swap de varianza condicional es atractivo porque es más fácil de cubrir y se ajusta mejor al perfil de pago de las coberturas utilizadas en la práctica.