Sistema de comercio alternativo ( ATS ) es un término regulatorio estadounidense y canadiense para un centro de comercio sin bolsa que une a compradores y vendedores para encontrar contrapartes para las transacciones. Los sistemas de negociación alternativos suelen estar regulados como corredores de bolsa y no como bolsas (aunque se puede solicitar que un sistema de negociación alternativo sea regulado como una bolsa de valores). En general, a efectos regulatorios, un sistema de negociación alternativo es una organización o sistema que proporciona o mantiene un mercado o instalaciones para reunir a compradores y vendedores de valores, pero no establece reglas para los suscriptores (distintas de las reglas para la conducta de los suscriptores). comercio en el sistema). Un ATS debe ser aprobado por la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) y es una alternativa a una bolsa de valores tradicional . [1] El término equivalente según la legislación europea es un sistema multilateral de comercio (MTF).
Estos lugares desempeñan un papel importante en los mercados públicos al permitir medios alternativos de acceso a la liquidez . Se pueden utilizar para negociar grandes bloques de acciones fuera del intercambio normal, una práctica que de otro modo podría sesgar el precio de mercado en una dirección particular, dependiendo de la capitalización de mercado y el volumen de negociación de un valor . Los ATS son generalmente electrónicos, pero no tienen por qué serlo. Los ATS pueden distinguirse de las redes de comunicaciones electrónicas (ECN), que son un "subconjunto totalmente electrónico de ATS que coinciden con las órdenes de forma automática y anónima". [2]
En los últimos años, la SEC y otros reguladores han intensificado sus actividades de aplicación de la ley con respecto a los sistemas comerciales alternativos, iniciando investigaciones amplias y entablando acciones por diversas violaciones, como comerciar contra el flujo de órdenes de los clientes o permitir que proveedores externos retengan y hagan uso de información confidencial. información comercial del cliente en las actividades comerciales del proveedor. [3]
La Regla 300 (a) del Reglamento ATS de la SEC proporciona la siguiente definición legal de "sistema de comercio alternativo":
Cualquier organización, asociación, persona, grupo de personas o sistema:
El Reglamento ATS fue introducido por la SEC en 1998 y está diseñado para proteger a los inversores y resolver cualquier inquietud que surja de este tipo de sistema comercial. La regulación ATS requiere un mantenimiento de registros más estricto y exige informes más intensivos sobre cuestiones como la transparencia una vez que el sistema alcanza más del 5% del volumen de operaciones para un valor determinado.
Específicamente, requiere que un sistema de negociación alternativo cumpla con los requisitos de presentación de informes y mantenimiento de registros de la Regla 301 (b)(5)(ii) de la Reg ATS, si durante al menos 4 de los 6 meses calendario anteriores, dicho sistema de negociación alternativo tuvo: