El propietario de un contrato de opción tiene derecho a ejercerlo y, por tanto, exigir que la transacción financiera especificada en el contrato se lleve a cabo inmediatamente entre las dos partes, tras lo cual el contrato de opción queda rescindido. Al ejercer una opción de compra , el propietario de la opción compra las acciones subyacentes (o materias primas, valores de interés fijo, etc.) al precio de ejercicio del vendedor de la opción, mientras que para una opción de venta , el propietario de la opción vende el subyacente a el vendedor de la opción, nuevamente al precio de ejercicio. [1]
Estilos
El estilo de la opción, tal como se especifica en el contrato, determina cuándo, cómo y bajo qué circunstancias el titular de la opción puede ejercerla. Queda a discreción del propietario si (y en algunas circunstancias cuándo) ejercerlo.
- Europeo : los contratos de opciones de estilo europeo sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento de la opción . Por lo tanto, nunca podrán valer más que una opción de estilo estadounidense con el mismo precio de ejercicio subyacente y fecha de vencimiento.
- Americano : los contratos de opciones de estilo americano se pueden ejercer en cualquier momento hasta el vencimiento de la opción. En determinadas circunstancias (ver más abajo), el ejercicio anticipado puede resultar ventajoso para el titular de la opción.
- Bermudas : los contratos de opciones al estilo de las Bermudas solo pueden ejercerse en fechas específicas. Las opciones al estilo de las Bermudas son comunes en los mercados de swaps y opciones sobre tipos de interés.
Asentamiento
El contrato de opción especifica la forma en que se liquidará el contrato.
- Liquidación física : las opciones liquidadas físicamente requieren la entrega real del valor subyacente. Un ejemplo de un contrato liquidado físicamente son las opciones sobre acciones cotizadas en bolsa que cotizan en Estados Unidos. La entrega se realiza en dos días hábiles. Es la forma más común de asentamiento. Las opciones físicamente asentadas son en su mayoría de estilo americano. [2]
- Liquidación en efectivo : las opciones liquidadas en efectivo no requieren la entrega real del subyacente. En cambio, el valor de mercado, en la fecha de ejercicio, del subyacente se compara con el precio de ejercicio, y el vendedor de la opción paga la diferencia (si es en una dirección favorable) al propietario de la opción. Un ejemplo de contrato liquidado en efectivo es la mayoría de las opciones sobre índices negociados en bolsa que cotizan en Estados Unidos. Esta liquidación se produce el siguiente día hábil después de la operación.
Consideraciones
Las siguientes pautas determinan si se debe ejercer una opción y cuándo: [3]
- Una opción sólo debe ejercerse si está en dinero por al menos la misma cantidad que las tarifas asociadas con la transacción subyacente (por ejemplo, la tarifa por vender posteriormente un subyacente que ha sido entregado físicamente). El ejercicio también suele costar dinero.
- En la mayoría de los casos, las opciones no deben ejercerse antes del vencimiento porque al hacerlo se pierde un valor inherente. Venderlos casi invariablemente produciría más.
- Para una opción de compra de estilo americano, el ejercicio anticipado es una posibilidad siempre que los beneficios de estar en largo como subyacente superen el costo de entregar la opción anticipadamente. Por ejemplo, el día anterior a una fecha sin dividendo, puede tener sentido ejercer una opción de compra de acciones anticipadamente para cobrar el dividendo. En general, las opciones de compra de acciones solo deben ejercerse temprano el día anterior a la fecha ex dividendo , y solo para opciones con mucho dinero .
- Para una opción de venta al estilo estadounidense, el ejercicio temprano es una posibilidad para opciones con mucho dinero. En este caso, puede tener sentido ejercer la opción anticipadamente para obtener el valor intrínseco (KS) antes y poder empezar a ganar intereses inmediatamente. Es algo más probable que esto valga la pena si no hay una fecha ex dividendo (lo que probablemente provocaría que el precio del subyacente caiga aún más) entre ahora y la fecha de vencimiento.
Estrategia de ejercicio temprano
Una estrategia común entre los operadores de opciones profesionales es vender grandes cantidades de opciones de compra in the money justo antes de la fecha ex dividendo. Muy a menudo, es posible que los operadores de opciones no profesionales no comprendan el beneficio de ejercer una opción de compra anticipadamente [ cita necesaria ] y, por lo tanto, pueden renunciar involuntariamente al valor del dividendo. El operador profesional sólo puede ser "asignado" sobre una parte de las opciones de compra y, por lo tanto, puede obtener ganancias al recibir un dividendo sobre las acciones utilizadas para cubrir las opciones de compra que no se ejercen.
Asignación y compensación
La cesión ocurre cuando un tenedor de una opción ejerce su opción notificando a su corredor, quien luego notifica a la Options Clearing Corporation (OCC). La OCC cumple el contrato y luego selecciona, al azar, una firma miembro a la que le faltaba el mismo contrato de opción. Luego, la OCC notifica a la empresa. Luego, la empresa cumple con su obligación y luego selecciona un cliente, ya sea al azar, primero en entrar, primero en salir, o mediante algún otro método equitativo al que le faltaba la opción, para asignarlo. A ese cliente se le asigna el ejercicio que le exige cumplir la obligación que aceptó cuando suscribió la opción.
Ejercicio por excepción
En los EE. UU., para comodidad de los corredores, que de otro modo tendrían que solicitar el ejercicio de todas las opciones en dinero, la Options Clearing Corporation ejercerá automáticamente cualquier opción que expire en dinero en 1 centavo o más. A esto se le llama "ejercicio por excepción". Un corredor o tenedor de dichas opciones podrá solicitar que no se ejerzan por excepción. El precio del valor subyacente utilizado para determinar la necesidad de ejercicio por excepción es el precio de la operación en horario regular reportada por última vez a la OCC a las 4:01:30 pm ET o antes del día anterior al vencimiento. Esta operación se habrá producido durante el horario normal de negociación, es decir, antes de las 4:00 pm. Puede ser de cualquier tamaño y provenir de cualquier intercambio participante. La OCC informa este precio tentativamente a las 4:15 p. m., pero, para dar tiempo a que los intercambios corrijan los errores, la OCC no hace oficial el precio hasta las 5:30 p. m. [4]
Referencias
- ^ "Características y riesgos de las opciones estandarizadas" (PDF) . Corporación de Compensación de Opciones . Consultado el 21 de junio de 2007 .
- ^ "Liquidación de opciones: cómo se liquidan los contratos de opciones". www.optionstrading.org . Consultado el 5 de enero de 2017 .
- ^ John C. Hull (2002). Opciones, Futuros y Otros Derivados, 5ª edición . Prentice Hall. pag. 744.ISBN 0-13-009056-5.
- ^ "OCC Infomemo n.º 30048: Precios subyacentes al vencimiento" Consultado el 21 de enero de 2012.
