En economía y finanzas, una distribución del santo grial es una distribución de probabilidad con media positiva y cola gruesa hacia la derecha : un perfil de retorno de un vehículo de inversión hipotético que produce retornos pequeños centrados en cero y ocasionalmente exhibe retornos positivos descomunales.
La distribución de los rendimientos históricos de la mayoría de las clases de activos y gestores de inversiones está sesgada negativamente y presenta una cola izquierda gruesa (rendimientos negativos anormales). [1] [2] Las clases de activos tienden a tener fuertes rendimientos negativos cuando se producen crisis bursátiles. Por ejemplo, en octubre de 2008, las acciones, la mayoría de los fondos de cobertura , los bienes raíces y los bonos corporativos sufrieron fuertes correcciones a la baja en sus precios. Al mismo tiempo, los vehículos que seguían la distribución del Santo Grial, como el dólar estadounidense (como índice DXY), los bonos del Tesoro y ciertas estrategias de fondos de cobertura que compraron swaps de incumplimiento crediticio (CDS) y otros instrumentos derivados, tuvieron fuertes rendimientos positivos. Las fuerzas del mercado que empujaron a la primera categoría de activos a la baja hicieron subir a la segunda categoría.
La protección de una cartera de inversiones diversificada frente a caídas del mercado (eventos extremos) se puede lograr utilizando un enfoque de paridad de riesgo de cola [3] , asignando una parte de la cartera a una estrategia de protección de riesgo de cola [4], o a una estrategia con una distribución de retornos del Santo Grial [5] [6] .
Un instrumento financiero o una estrategia de inversión que sigue una distribución del Santo Grial es una cobertura perfecta para un instrumento que sigue la distribución de Taleb . Cuando un vehículo de inversión "Taleb" sufre una pérdida inusual, una cobertura perfecta muestra un fuerte rendimiento que compensa esa pérdida (ambos valores atípicos deben ocurrir al mismo tiempo).
Los profesionales tienden a distinguir entre una distribución del Santo Grial y los rendimientos de inversión que se generan a partir de una distribución Taleb invertida, una distribución “minus-Taleb”. La serie de rendimientos de la primera tiene una media positiva, mientras que los rendimientos de la segunda tienen una media negativa. Por ejemplo, mantener la protección contra las caídas del mercado manteniendo una exposición a una opción de venta fuera del dinero sobre un índice de mercado sigue una distribución “minus-Taleb” porque se deben pagar primas de opciones para mantener la posición y las opciones tienden a expirar sin valor en la mayoría de los casos. Cuando un mercado se vende fuertemente, estas opciones se recuperan y generan un valor atípico positivo fuerte que caracteriza la distribución “minus-Taleb”.