Una emisión de derechos u oferta de derechos es un dividendo de los derechos de suscripción para comprar valores adicionales en una empresa realizado a los tenedores de valores existentes de la empresa. Cuando los derechos son sobre valores de renta variable , como acciones , de una empresa pública , puede ser una forma prorrateada y no dilutiva de obtener capital. Las emisiones de derechos normalmente se venden a través de un folleto o un suplemento del folleto. Con los derechos emitidos, los tenedores de valores existentes tienen el privilegio de comprar un número específico de nuevos valores del emisor a un precio específico dentro de un período de suscripción. En una empresa pública, una emisión de derechos es una forma de oferta pública (diferente de la mayoría de los otros tipos de oferta pública, donde las acciones se emiten al público en general).
Las emisiones de derechos pueden ser particularmente útiles para todas las empresas que cotizan en bolsa, a diferencia de otras opciones de financiación más dilutivas. Como las emisiones de acciones son generalmente preferibles a las emisiones de deuda desde el punto de vista de la empresa, las empresas suelen optar por una emisión de derechos para minimizar la dilución y maximizar la vida útil de las pérdidas fiscales por amortizar. Dado que en una oferta de derechos no hay cambio de control y se aplica una "teoría de no venta", las empresas pueden preservar las pérdidas fiscales acumuladas mejor que mediante ofertas posteriores u otras financiaciones más dilutivas. Es uno de los tipos en modos de emisión de valores tanto en empresas públicas como privadas.
Una emisión de derechos se distribuye directamente como dividendo a todos los accionistas registrados o a través de corredores de bolsa registrados y puede ejercerse total o parcialmente. Los derechos de suscripción pueden ser transferibles, lo que permite al titular de los derechos de suscripción venderlos en el mercado abierto. Una emisión de derechos para accionistas generalmente se realiza como un dividendo libre de impuestos sobre una base proporcional (por ejemplo, un dividendo de tres derechos de suscripción por dos acciones ordinarias emitidas y en circulación). Debido a que la empresa recibe dinero de los accionistas a cambio de acciones, una emisión de derechos es una fuente de capital .
En la cuestión de derechos, el director financiero debe considerar: [ cita necesaria ]
Las emisiones de derechos podrán estar aseguradas . El papel del asegurador es garantizar que se recaudarán los fondos solicitados por la empresa. El acuerdo entre el asegurador y la empresa se establece en un acuerdo de suscripción formal. Los términos típicos de una suscripción requieren que el asegurador suscriba las acciones ofrecidas pero no aceptadas por los accionistas. El acuerdo de suscripción normalmente permitirá al asegurador rescindir sus obligaciones en circunstancias definidas. Un subsuscriptor a su vez suscribe algunas o todas las obligaciones del suscriptor principal; el asegurador transfiere su riesgo al subsuscriptor exigiéndole que suscriba o compre una parte de las acciones que el suscriptor está obligado a suscribir en caso de déficit. Los aseguradores y subsuscriptores podrán ser instituciones financieras, corredores de bolsa, accionistas importantes de la empresa u otras partes relacionadas o no relacionadas.
Algunas emisiones de derechos incluyen un "privilegio de sobresuscripción", que permite a los inversores comprar acciones adicionales además del número ofrecido con el privilegio de suscripción básica, si esas acciones adicionales están disponibles. [1] Normalmente, el número de acciones con sobresuscripción que puede comprar un inversor tiene un límite máximo que no supera el importe de su suscripción básica. Si no se pudieran cubrir todos los derechos de sobresuscripción, se cubrirán parcialmente y a prorrata . [1]
Un inversionista: el Sr. A tenía 100 acciones de la empresa X con una inversión total de $40 000, suponiendo que compró las acciones a $400 por acción y que el precio de las acciones no cambió entre la fecha de compra y la fecha en que se emitieron los derechos. .
Suponiendo una emisión de derechos de suscripción 1:1 a un precio de oferta de $200, un corredor de bolsa notificará al Sr. A que tiene la opción de suscribir 100 acciones ordinarias adicionales de la empresa al precio de oferta. Ahora, si ejerce su opción, tendría que pagar $20 000 adicionales para adquirir las acciones, lo que efectivamente elevaría su costo promedio de adquisición de las 200 acciones a $300 por acción ((40 000+20 000)/200 = 300). . Aunque el precio en los mercados de valores debería reflejar un nuevo precio de 300 dólares (ver más abajo), en realidad el inversor no obtiene ni ganancia ni pérdida. En muchos casos, el derecho de compra de acciones (que actúa como opción ) se puede negociar en una bolsa. En este ejemplo, el precio del derecho se ajustaría solo a 100 dólares (idealmente).
La empresa: La empresa X tiene 100 millones de acciones en circulación. El precio de las acciones cotizadas actualmente en las bolsas de valores es de 400 dólares, por lo que la capitalización de mercado de las acciones sería de 40 mil millones de dólares (las acciones en circulación multiplicadas por el precio de las acciones).
Si todos los accionistas de la empresa optan por ejercer su opción sobre acciones, las acciones en circulación de la empresa aumentarían en 100 millones. La capitalización de mercado de las acciones aumentaría a 60 mil millones de dólares (capitalización de mercado anterior + efectivo recibido de los propietarios de derechos que convierten sus derechos en acciones), lo que implica un precio de acción de 300 dólares (60 mil millones de dólares / 200 millones de acciones). Si la empresa no hiciera nada con el dinero recaudado, sus beneficios por acción (BPA) se reducirían a la mitad. Sin embargo, si el capital recaudado por la empresa se reinvierte (por ejemplo, para adquirir otra empresa), el EPS puede verse afectado según el resultado de la reinversión.
Las ofertas de derechos compensaron el efecto dilutivo de la emisión de más acciones. Por esta razón, las normas bursátiles no exigen que los accionistas aprueben las ofertas de derechos si la empresa ofrece al menos el 20% de las acciones en circulación con un descuento. [1] : 1 Debido a que las ofertas de derechos son impopulares, las empresas suelen elegirlas como último recurso, tal vez debido a una demanda insuficiente de los inversores. [2]
Si los derechos se ejercen, no están sujetos a impuestos. Al igual que con la compra de un valor normal, los impuestos se aplican cuando se vende el valor. La base del coste de las acciones es "el precio de suscripción más la base imponible de los derechos ejercidos". El período de tenencia comienza en el momento del ejercicio. [3] [ se necesita una mejor fuente ] [4]
Si se deja que los derechos expiren, no cuentan como una pérdida deducible, [3] [ se necesita una mejor fuente ] ya que no tienen base impositiva en este caso. [4]