El Master Liquidity Enhancement Conduit ( MLEC ), también conocido como Super SIV ( vehículo de inversión estructurado ), fue un plan anunciado por tres grandes bancos con sede en Estados Unidos el 15 de octubre de 2007 para ayudar a aliviar la crisis financiera de las hipotecas de alto riesgo . Citigroup , JPMorgan Chase y Bank of America crearon el plan en un esfuerzo por evitar daños financieros. [1]
Debido a la contracción de los mercados crediticios vinculada a la crisis, varios vehículos de inversión estructurados (SIV), respaldados por importantes instituciones bancarias, se vieron menos capaces de obtener financiación a corto plazo en el mercado abierto , que necesitaban para asegurar sus operaciones continuas, debido a las preocupaciones de los inversores sobre la exposición de los SIV a las hipotecas de alto riesgo. El problema se complicó por el hecho de que algunos de los títulos de inversión en poder de los SIV se valoraban mediante un modelo informático [2] desarrollado por los operadores de valores y los bancos de inversión. El proceso de valoración a modelo fue utilizado por todas las instituciones financieras donde no existía un mercado profundo y líquido. Muchas de las valoraciones de los títulos se podían encontrar en los informes financieros de las empresas como activos de nivel 3 ilíquidos y difíciles de valorar.
La crisis crediticia, junto con las dificultades de fijación de precios resultantes del proceso de ajuste por modelos, generó temores de que los SIV pudieran verse obligados a vender sus activos a precios de liquidación , muy por debajo de su valor declarado. La avalancha resultante de títulos respaldados por activos a precios de ganga podría haber desestabilizado aún más los mercados crediticios y tal vez obligado a las instituciones matrices a incluir los SIV en sus balances, reduciendo indirectamente la cantidad de dinero que los bancos podían prestar.
El conducto maestro de mejora de liquidez tenía por objeto facilitar la refinanciación a corto plazo que estos SIV necesitaban, evitando así el riesgo de una espiral descendente que se retroalimentara a sí misma en los mercados de ABS.
Algunos consideraron que el Conduit era una forma de financiación privada para rescatar a las grandes instituciones financieras que habían hecho malas apuestas en el mercado inmobiliario. Parte de estas críticas se debían a la participación de Citigroup, ya que Citi tenía la mayor exposición en SIV y existía cierta preocupación de que el plan sólo retrasaría los problemas, en lugar de conducir a soluciones. [3]
El Departamento del Tesoro de Estados Unidos desempeñó un papel importante en la idea. El secretario del Tesoro, Henry Paulson, fue el promotor de la idea, y el subsecretario de Finanzas Internas, Robert K. Steel, tomó la iniciativa de reunir a los bancos para considerarla. [4] Otros cuestionaron la legalidad de la capacidad de los participantes del fondo para trabajar en conjunto, apoyando el descubrimiento de precios en ciertas posiciones ilíquidas mantenidas por los SIV, a la luz de la ley antimonopolio de Estados Unidos . [5]
El 19 de octubre de 2007, Wachovia y Fidelity se unieron para crear Conduit. [6]
El 21 de diciembre de 2007, CNN.com informó que el plan del fondo Super SIV estaba siendo abandonado y que los bancos habían declarado que el plan "no era necesario en ese momento". [7]