Aunque una junta monetaria es una forma común (y sencilla) de mantener un tipo de cambio fijo, no es la única. Los países suelen mantener los tipos de cambio dentro de una banda estrecha regulando la balanza de pagos a través de diversos controles de capital o mediante acuerdos internacionales, entre otros métodos . Por lo tanto, se puede mantener un tipo de cambio fijo sin una junta monetaria.
Características de las cajas de conversión ortodoxas
Las principales cualidades de una junta monetaria ortodoxa son:
Las reservas de moneda extranjera de una caja de conversión deben ser suficientes para garantizar que todos los tenedores de sus billetes y monedas (y todos los acreedores bancarios de una Cuenta de Reserva en la caja de conversión) puedan convertirlos a la moneda de reserva (generalmente el 110-115% de la base monetaria M0 ).
Una caja monetaria mantiene una convertibilidad absoluta e ilimitada entre sus billetes y monedas y la moneda contra la cual están vinculados ( la moneda ancla ), a un tipo de cambio fijo, sin restricciones a las transacciones de cuenta corriente o de cuenta de capital.
Una caja de conversión sólo obtiene ganancias de los intereses sobre las reservas extranjeras (menos el costo de la emisión de billetes) y no realiza transacciones cambiarias a término. Estas reservas extranjeras existen (1) porque se han emitido billetes locales a cambio, o (2) porque los bancos comerciales deben, por reglamentación, depositar una reserva mínima en la caja de conversión. (1) genera un ingreso por señoreaje . (2) es el ingreso sobre las reservas mínimas (ingresos de las actividades de inversión menos el costo de la remuneración de las reservas mínimas)
Una junta monetaria no tiene poderes discrecionales para afectar la política monetaria y no concede préstamos al gobierno. Los gobiernos no pueden imprimir dinero y sólo pueden imponer impuestos o endeudarse para cumplir con sus compromisos de gasto.
Una junta monetaria no actúa como prestamista de última instancia para los bancos comerciales y no regula los requisitos de reservas.
Una junta monetaria no intenta manipular los tipos de interés estableciendo un tipo de descuento como lo hace un banco central. La vinculación con la moneda extranjera tiende a mantener los tipos de interés y la inflación muy alineados con los del país con cuya moneda se fija la vinculación.
Consecuencias de adoptar un tipo de cambio fijo como objetivo principal
La junta monetaria en cuestión ya no emitirá dinero fiduciario , sino que sólo emitirá una unidad de moneda local por cada unidad (o cantidad decidida) de moneda extranjera que tenga en su bóveda (a menudo una moneda fuerte como el dólar estadounidense o el euro ). El superávit en la balanza de pagos de ese país se refleja en mayores depósitos que los bancos locales mantienen en el banco central, así como en depósitos (inicialmente) mayores de las empresas exportadoras (netas) en sus bancos locales. El crecimiento de la oferta monetaria interna puede ahora acoplarse a los depósitos adicionales de los bancos en el banco central, lo que equivale a reservas adicionales de divisas fuertes en manos del banco central.
Pros y contras
La virtud de este sistema es que ya no se aplican las cuestiones de estabilidad monetaria. Las desventajas son que el país ya no tiene la capacidad de fijar la política monetaria de acuerdo con otras consideraciones internas y que el tipo de cambio fijo también fijará, en gran medida, los términos de intercambio de un país , independientemente de las diferencias económicas entre éste y sus socios comerciales. Por lo general, los sistemas de caja de conversión tienen ventajas para las economías pequeñas y abiertas a las que les resultaría difícil mantener una política monetaria independiente. También pueden constituir un compromiso creíble con la baja inflación.
Más de 70 países han tenido sistemas de caja de conversión. Los sistemas de caja de conversión fueron más comunes a principios y mediados del siglo XX. [2]
Tres casos de un país que utiliza o vincula la moneda de un país vecino
Hong Kong opera una junta monetaria ( Autoridad Monetaria de Hong Kong ), al igual que Bulgaria . Estonia tuvo una junta monetaria fijada al marco alemán desde 1992 hasta 1999, cuando cambió a fijarla al euro a la par. La vinculación con el euro se mantuvo hasta enero de 2011 con la adopción del euro por parte de Estonia (véase Economía de Estonia para una descripción detallada de la junta monetaria estonia). Argentina abandonó su junta monetaria en enero de 2002 después de una severa recesión. Para algunos, esto enfatizó el hecho de que las juntas monetarias no son irrevocables y, por lo tanto, pueden abandonarse ante la especulación de los operadores de divisas. [3] Sin embargo, el sistema de Argentina no era una junta monetaria ortodoxa, ya que no seguía estrictamente las reglas de la junta monetaria, un hecho que muchos ven como la verdadera causa de su colapso. Argumentan que el sistema monetario de Argentina era una mezcla inconsistente de junta monetaria y elementos de banca central. [4] También se cree que la falta de comprensión del funcionamiento del sistema por parte de economistas y responsables de las políticas contribuyó a la decisión del gobierno argentino de devaluar el peso en enero de 2002. La economía cayó más profundamente en la depresión antes de que comenzara una recuperación más adelante en el año.
Un patrón oro es un caso especial de caja monetaria donde el valor de la moneda nacional está vinculado al valor del oro en lugar de al de una moneda extranjera.
Las Islas Feroe tienen una junta monetaria de iure , pero en realidad el Banco Nacional de Dinamarca actúa como prestamista de última instancia y todas las cuentas bancarias están denominadas en coronas danesas . El Banco Nacional de Dinamarca se refiere a la corona feroesa como una "versión especial" de la corona danesa, que a su vez está parcialmente respaldada por la reserva de divisas en euros del Banco Nacional de Dinamarca.
Corona estonia , fijada frente al marco alemán desde la independencia en 1992 hasta 1999. Fijada al euro desde entonces hasta 2011.
Litas lituana , fijada frente al dólar estadounidense desde 1994 hasta 2002. Fijada al euro desde entonces hasta 2015, cuando la litas fue reemplazada por el euro.
Peso filipino vinculado al "dólar estadounidense" durante la era colonial española y estadounidense hasta 1941. Vinculado al yen japonés de 1942 a 1944. Después de la independencia, también estuvo vinculado al dólar estadounidense de 1946 a 1959, y nuevamente de 1966 a 1983.
^ Hawkins, John (2015). «Historia del pensamiento económico sobre las cajas de conversión». Archivado desde el original el 3 de diciembre de 2021. Consultado el 3 de diciembre de 2021 .
^ Kurt Schuler, "Currency Boards", tesis doctoral, Universidad George Mason, 1992, págs. 261-9, [1]
^ De la Torre, Augusto y Levy Yeyati, Eduardo y Schmukler, Sergio L., 2003. "Vivir y morir con tipos de cambio fijos: el ascenso y la caída del sistema de convertibilidad en Argentina", Policy Research Working Paper Series 2980, Banco Mundial. [2]
^ Schuler, Kurt. "Ignorancia e influencia: economistas estadounidenses sobre la depresión argentina de 1998-2002" (agosto de 2005). [3]
^ Historia de los sistemas monetarios y las finanzas públicas en las Bahamas, 1946-2003
Lectura adicional
Tiwari, Rajnish (2003): Regímenes cambiarios posteriores a la crisis en el Sudeste Asiático: un estudio empírico de políticas de facto , Documento de seminario, Universidad de Hamburgo. (PDF)
"Sobre las cajas de conversión: una bibliografía actualizada de escritos académicos" ([4])
Steve H. Hanke y Kurt Schuler, Currency Boards for Developing Countries: A Handbook (1994, edición revisada de 2015). [5]
Para una definición precisa de lo que constituye una junta monetaria, incluidos ejemplos anteriores, véase:
Hanke, Steve H. (2002): "Sobre la dolarización y las cajas de conversión: error y engaño", Journal of Policy Reform, vol. 5, núm. 4, págs. 203-222. (PDF)
Trabajos de Nikolay Nenovsky sobre temas relacionados con las cajas de conversión: (nikolaynenovsky.com )
Arnaldo Mauri, The Currency Board and the rise of banking in British East Africa , WP n.° 10–2007, Departamento de Economía, Universidad de Milán. Resumen en inglés.[6]
Enlaces externos
Cajas de conversión y dolarización (sitio web archivado)
Instituto Johns Hopkins de Economía Aplicada, Salud Global y el Estudio de la Empresa Comercial, Serie de Libros sobre Cajas Monetarias,[7] Serie de documentos de trabajo sobre Estudios en Economía Aplicada (incluye muchos documentos sobre cajas monetarias),[8] y Archivo Digital sobre Cajas Monetarias.[9]
