La Verificación Estatal Costosa (CSV) es un enfoque en la teoría de contratos que considera un problema de diseño de contrato en el que la verificación (o divulgación) del desempeño empresarial es costosa y un prestamista tiene que pagar un costo de monitoreo.
Un resultado central del enfoque CSV es que generalmente es óptimo comprometerse con una regla de divulgación parcial y contingente al estado. Robert M. Townsend (1979) ha demostrado que, bajo unos pocos supuestos sólidos, el mecanismo de financiación óptimo es un contrato de deuda estándar en el que no se revela el desempeño del deudor siempre que se cumpla la deuda, pero sí hay una revelación completa ( verificación ) en caso de que se pague la deuda. de incumplimiento.
Visto desde la perspectiva CSV, la función principal de las instituciones concursales es establecer un inventario claro de todos los activos y pasivos y evaluar el valor neto de la empresa.
La configuración estándar para los problemas de contratación financiera en el marco CSV involucra dos agentes neutrales al riesgo , un empresario con riqueza limitada con un proyecto de inversión y un inversionista rico con capital disponible. El capital fijo invertido en el proyecto genera un flujo de caja aleatorio en el momento futuro t con una distribución de probabilidad sobre el rango posible de ganancias. El empresario tiene información privada sobre los flujos de efectivo obtenidos del proyecto, pero puede revelarlos de manera creíble al inversor incurriendo en ciertos costos.
La solución a este problema debería proporcionar una estructura de contrato óptima ex ante que especifique en qué escenario se debe auditar y certificar el flujo de caja realizado .
Sin una auditoría, el empresario nunca podría recaudar dinero del inversionista, ya que el inversionista racional anticipa que el empresario mentirá sobre las ganancias obtenidas para evitar pagarle al inversionista.
Sin embargo, en el marco CSV regulado, la divulgación periódica obligatoria del desempeño empresarial no es eficiente e impone costos de divulgación excesivos. El contrato financiero óptimo en el modelo CSV otorga al acreedor el derecho a todos los activos del proyecto en caso de incumplimiento a un costo fijo de quiebra en el que se debe incurrir para cobrar el producto.
El resultado de que el contrato de deuda estándar es óptimo no se cumple en el caso de múltiples inversores o múltiples proyectos riesgosos emprendidos por el empresario.