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Fondo cerrado

Un fondo cerrado , también conocido como fondo mutuo cerrado , [1] [2] [3] [4] es un fondo de vehículo de inversión que obtiene capital mediante la emisión de un número fijo de acciones desde su inicio y luego invierte ese capital en activos financieros como acciones y bonos. Después de su creación, está cerrado a capital nuevo, aunque los administradores de fondos a veces emplean apalancamiento. Los inversores pueden comprar y vender las acciones existentes en los mercados secundarios. [5] [6] [7]

En los Estados Unidos, los fondos cerrados vendidos públicamente deben registrarse según la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 . [8]

Los fondos de capital cerrado con sede en EE. UU. se denominan por ley compañías de capital cerrado y forman uno de los tres tipos de compañías de inversión reconocidas por la SEC, junto con los fondos mutuos y los fideicomisos de inversión unitarios . [7]

Al igual que sus primos abiertos más conocidos, los fondos cerrados suelen estar patrocinados por una empresa de gestión de fondos. Los estatutos, el prospecto y las regulaciones gubernamentales aplicables del fondo especifican los tipos de inversiones que el administrador del fondo puede comprar. Algunos fondos invierten en acciones, otros en bonos y algunos en cosas muy específicas (por ejemplo, bonos exentos de impuestos emitidos por el estado de Florida en EE. UU.).

Características distintivas

Un fondo cerrado se diferencia de un fondo mutuo abierto en que:

Otra característica distintiva de un fondo cerrado es el uso común del apalancamiento (apalancamiento) para obtener dinero nuevo para invertir después del inicio del fondo. Esto se puede hacer mediante la emisión de acciones preferentes , papel comercial u ofertas de derechos . El apalancamiento amplifica las ganancias cuando los precios de mercado de las inversiones del fondo aumentan, pero también amplifica las pérdidas cuando los precios de mercado bajan. Esto aumenta la volatilidad del valor liquidativo de un fondo apalancado, en comparación con un par no apalancado. [10] [11]

La cantidad de apalancamiento que utiliza un fondo se expresa como un porcentaje de los activos totales del fondo (por ejemplo, si tiene un índice de apalancamiento del 25%, eso significa que por cada $100 de activos totales bajo administración, $75 son capital y $25 son deuda). En algunos casos, los administradores de fondos cobran tarifas de administración en función de los activos totales administrados del fondo, que incluye el apalancamiento. Esto reduce aún más el beneficio de ingresos del apalancamiento para el accionista común, al tiempo que conserva la volatilidad adicional .

Los fondos apalancados pueden parecer tener índices de gastos más altos (una forma común en que los inversionistas comparan fondos) que sus pares no apalancados. Algunos analistas de inversiones defienden que los gastos atribuibles al uso del apalancamiento deben considerarse una reducción de los ingresos por inversiones en lugar de un gasto, y publican índices ajustados.

Dado que las acciones de fondos cerrados se negocian como otras acciones, un inversor que las negocie pagará una comisión de corretaje similar a la que se paga cuando se negocian otras acciones (a diferencia de las comisiones de los fondos mutuos abiertos, donde la comisión variará según el clase de acciones elegida y el método de adquisición del fondo). En otras palabras, los fondos cerrados normalmente no tienen clases de acciones basadas en ventas con diferentes tasas de comisión y tarifas anuales. La principal excepción son los fondos de participación en préstamos.

Comparación con fondos cotizados en bolsa (ETF)

Los fondos cerrados se negocian en bolsas y, en ese sentido, son similares a los fondos cotizados en bolsa (ETF), pero existen diferencias importantes entre estos dos tipos de valores. El precio de las acciones de un fondo cerrado está completamente determinado por la demanda de los inversores y este precio a menudo difiere sustancialmente del valor liquidativo de los activos del fondo. Por el contrario, el precio de mercado de un ETF cotiza en un rango estrecho, muy cercano a su valor liquidativo, porque la estructura de los ETF permite a los principales participantes del mercado canjear acciones de un ETF por una "canasta" de los activos subyacentes del fondo. [12] En teoría, esta característica podría dar lugar a posibles beneficios de arbitraje si el precio de mercado del ETF divergiera sustancialmente de su valor liquidativo. Los precios de mercado de los fondos cerrados suelen ser entre un 10% y un 20% más altos o más bajos que su NAV, mientras que el precio de mercado de un ETF suele estar dentro del 1% de su NAV. Desde la crisis del mercado de finales de 2008, varios ETF de renta fija se han negociado con primas de aproximadamente entre un 2% y un 3% por encima de su valor liquidativo.

Descuentos y primas

Las acciones de fondos cerrados suelen cotizar a precios que se desvían de los valores de mercado de los valores de sus carteras. Estos fondos tienen una larga historia de negociarse con un descuento respecto del valor de mercado, aunque también pueden negociarse con una prima. [13] [14] [15] Se cree que las razones de la tendencia hacia los precios de descuento incluyen:

Sin embargo, los economistas financieros Zvi Bodie , Alex Kane y Alan J. Marcus han opinado que las diversas hipótesis planteadas no explican completamente la persistencia de los precios de descuento. [9] : 86 

Tendencias recientes

El promedio cerrado de Herzfeld cotizó con un descuento sobre el valor liquidativo durante la mayor parte del año calendario 2022 [21] y todo 2023, [22] según el semanario financiero estadounidense Barron's . Este promedio mide 15 fondos cerrados igualmente ponderados con sede en EE. UU. que invierten principalmente en acciones estadounidenses.

Ejemplos

Entre los fondos cerrados más grandes y de larga duración se encuentran:

Ver también

Referencias

  1. ^ "Introducción a los fondos mutuos cerrados".
  2. ^ "¿Cuál es la diferencia entre un fondo mutuo abierto y cerrado?".
  3. ^ "Fondos mutuos cerrados".
  4. ^ "Fondos mutuos abiertos versus cerrados".
  5. ^ ab Thau, Annette (2001). El libro de bonos . Nueva York: McGraw Hill. págs. 340–341. ISBN 0-07-135862-5.
  6. ^ Lemke, Lins y Smith, Regulación de empresas de inversión , §9.05 (Matthew Bender, ed. 2014).
  7. ^ abc "Información sobre fondos cerrados". SEC.gov . Comisión de Valores de EE.UU . 2013-01-16 . Consultado el 16 de diciembre de 2015 .
  8. ^ Lemke, Lins y Smith, Regulación de empresas de inversión , §5.02[2][b] (Matthew Bender, ed. de 2014).
  9. ^ abcdBodie , Zvi; Kane, Alan; Marco, Alan J. (2010). Fundamentos de las inversiones (octava ed.). Nueva York: McGraw Hill/Irwin. pag. 85.ISBN​ 978-0-07-338240-1.
  10. ^ Braham, Lewis (1 de mayo de 2023). "Los fondos de bonos cerrados se venden con grandes descuentos". Barrón.
  11. ^ Thau pág. 340-341 .
  12. ^ Investopedia (28 de mayo de 2015). "¿Cuál es la diferencia entre el valor liquidativo (NAV) de un ETF y su precio de mercado?". Investopedia . Consultado el 10 de diciembre de 2016 .
  13. ^ ab Lee, Charles M.; Shliefer, André; Thaler, Richard H. (Marzo de 1991). "El sentimiento de los inversores y el rompecabezas de los fondos cerrados". La Revista de Finanzas . XLVI (1): 75–109.{{cite journal}}: Mantenimiento CS1: varios nombres: lista de autores ( enlace )
  14. ^ "El sentimiento de los inversores y el rompecabezas de los fondos cerrados" (PDF) . Archivado desde el original (PDF) el 6 de julio de 2010 . Consultado el 1 de diciembre de 2010 .consultado el 31/10/11
  15. ^ Forsythe, Randall. "Juega al juego de fondos cerrados con los profesionales". Barrón's . Consultado el 7 de mayo de 2023 .
  16. ^ "Lee y otros pág. 78". {{cite journal}}: Citar diario requiere |journal=( ayuda )
  17. ^ Herzfeld, Thomas J. (1993). Guía de Herzfeld para fondos cerrados . Nueva York: McGraw-Hill. pag. 8.ISBN​ 0-07-028435-0.
  18. ^ abc Herzfeld pag. 8-17 .
  19. ^ Forsyth, Randall (14 de abril de 2021). "Juega al juego de fondos cerrados con los profesionales". Barron's/Dow Jones . Consultado el 7 de mayo de 2023 .
  20. ^ "Lee y otros págs. 78-79". {{cite journal}}: Citar diario requiere |journal=( ayuda )
  21. ^ "Seguimiento de fondos cerrados". Boletín de Barron's Market Lab. 31 de diciembre de 2022.
  22. ^ "Seguimiento de fondos cerrados". Boletín de Barron's Market Lab. 1 de enero de 2024.

enlaces externos