Un pagaré vinculado a acciones ( ELN , por sus siglas en inglés) es un instrumento de deuda, generalmente un bono emitido por una institución financiera, como un banco de inversión o una subsidiaria de un banco comercial. Los ELN son pasivos del emisor, pero el pago final al inversor se basa en el precio de las acciones de una empresa no relacionada, un índice bursátil o un grupo de acciones o índices bursátiles. Las acciones subyacentes suelen tener grandes capitalizaciones de mercado. Los pagarés vinculados a acciones son un tipo de producto estructurado y, a menudo, se comercializan para inversores minoristas no sofisticados. [1]
Las notas vinculadas a acciones vienen en varias formas, incluidas las siguientes. [2]
Una opción de venta vinculada a acciones (ELPO) es un producto estructurado compuesto por un depósito y una opción de venta corta .
La acción subyacente, el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento determinan el capital y los intereses del producto. El valor nominal del producto es el precio de ejercicio multiplicado por la unidad de negociación; por ejemplo, si el precio de ejercicio es de $100 y el producto se vende a 100 acciones por lote, el valor nominal del producto es de $10000.
El producto se vende con un descuento, que es la prima de opción que se recibe al vender la opción de venta. Utilizando el ejemplo anterior, si la prima de opción es de $2 (por acción), el producto se vende a $9800.
El día del vencimiento, si la acción se cotiza al mismo precio de ejercicio o por encima de él, la opción no se ejerce y el inversor recibe el valor nominal total del producto (10.000 dólares en el ejemplo). Sin embargo, si la acción se cotiza por debajo del precio de ejercicio, el inversor recibe la acción en su lugar.
Un bono con garantía de capital (PGN) es un producto estructurado compuesto por un bono cupón cero y una opción a largo plazo , que puede ser una opción de compra o una opción de venta . El producto está protegido por el capital, es decir, se garantiza que el inversor recibirá al menos el 100% del importe original.
El producto se vende a valor nominal, y el descuento del bono cupón cero se utiliza para comprar una opción. Si el producto subyacente favorece al inversor, se ejerce la opción para generar un rendimiento adicional.
Por lo general, el pago final es el monto invertido más la ganancia en la acción o índice subyacente multiplicado por una tasa de participación específica de la nota , que puede ser mayor o menor al 100%. Por ejemplo, si el capital subyacente gana un 50% durante el período de inversión y la tasa de participación es del 80%, el inversor recibe 1,40 dólares por cada dólar invertido. Si el capital permanece sin cambios o disminuye, el inversor sigue recibiendo un dólar por cada dólar invertido (siempre que el emisor no incumpla ). Por lo general, la tasa de participación es mejor en las notas con vencimiento más largo, ya que la cantidad total de intereses que renuncia el inversor es mayor.
En ocasiones, estas inversiones se comercializan como instrumentos que ofrecen mayores rendimientos que los bonos, pero menos riesgos que las acciones. Los riesgos asociados con los pagarés vinculados a acciones incluyen: [3]
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