Un bono cupón cero (también bono de descuento o bono de gran descuento ) es un bono en el que el valor nominal se devuelve en el momento del vencimiento . [1] A diferencia de los bonos regulares, no realiza pagos periódicos de intereses ni tiene los llamados cupones , de ahí el término bono cupón cero. Cuando el bono llega al vencimiento, su inversor recibe su valor nominal. Los ejemplos de bonos cupón cero incluyen letras del Tesoro de EE. UU ., bonos de ahorro de EE. UU. , bonos cupón cero a largo plazo, [1] y cualquier tipo de bono cupón que haya sido despojado de sus cupones. Los bonos cupón cero y los bonos de gran descuento son términos que se usan indistintamente.
En cambio, un inversor que tiene un bono regular recibe ingresos por los pagos de cupones, que se realizan semestral o anualmente. El inversor también recibe el capital o valor nominal de la inversión cuando el bono vence.
Algunos bonos cupón cero están indexados a la inflación , y la cantidad de dinero que se pagará al tenedor del bono se calcula para tener una cantidad fija de poder adquisitivo , en lugar de una cantidad fija de dinero, pero la mayoría de los bonos cupón cero pagan una cantidad fija de dinero conocida como el valor nominal del bono.
Los bonos cupón cero pueden ser inversiones a largo o corto plazo. Las fechas de vencimiento de los bonos cupón cero a largo plazo suelen comenzar entre los diez y los quince años. Los bonos pueden conservarse hasta el vencimiento o venderse en mercados secundarios de bonos . Los bonos cupón cero a corto plazo suelen tener vencimientos inferiores a un año y se denominan letras. El mercado de letras del Tesoro de Estados Unidos es el mercado de deuda más activo y líquido del mundo.
Los bonos cupón cero tienen una duración igual al tiempo que les queda hasta el vencimiento, lo que los hace sensibles a cualquier cambio en las tasas de interés. Los bancos de inversión o los intermediarios pueden separar los cupones del capital de los bonos cupón, lo que se conoce como residuo, de modo que los distintos inversores puedan recibir el capital y cada uno de los pagos de cupones. Eso crea una oferta de nuevos bonos cupón cero.
Los cupones y el residuo se venden por separado a los inversores. Cada una de las inversiones paga entonces una suma global única. Ese método de crear bonos cupón cero se conoce como stripping , y los contratos se conocen como bonos strip. "STRIPS" significa negociación separada de valores registrados con interés y principal . [ 2 ]
Los intermediarios normalmente compran un bloque de bonos de alta calidad y no rescatables , a menudo emisiones gubernamentales, para crear bonos desdoblados. Un bono desdoblado no tiene riesgo de reinversión porque el pago al inversor se produce solo al vencimiento.
El impacto de las fluctuaciones de las tasas de interés en los bonos con cupón, conocido como duración del bono , es mayor que en el caso de los bonos con cupón. Un bono con cupón cero siempre tiene una duración igual a su vencimiento, y un bono con cupón siempre tiene una duración menor. Los bonos con cupón suelen estar disponibles en los intermediarios de inversiones con vencimientos de hasta 30 años. En el caso de algunos bonos canadienses , el vencimiento puede ser superior a 90 años. [ cita requerida ]
En Canadá, los inversores pueden adquirir paquetes de bonos segmentados, de modo que los flujos de efectivo se adapten a sus necesidades en un único título. Estos paquetes pueden consistir en una combinación de bonos segmentados de interés (cupón) y/o de capital.
En Nueva Zelanda , los bonos se dividen primero en dos partes: los cupones y el capital. Los cupones pueden negociarse como una unidad o subdividirse en fechas de pago individuales.
En la mayoría de los países, los bonos de desgravación bursátil son administrados principalmente por un banco central o un depositario central de valores . Una forma alternativa es utilizar un banco custodio o una compañía fiduciaria para mantener el valor subyacente y un agente de transferencia/registrador para rastrear la propiedad de los bonos de desgravación bursátil y administrar el programa. Los bonos de desgravación bursátil creados físicamente (en los que los cupones se recortan físicamente y luego se negocian por separado) se crearon en los primeros días de la desgravación bursátil en Canadá y los EE. UU. , pero prácticamente han desaparecido debido a los altos costos y riesgos asociados con ellos.
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A los fondos de pensiones y a las compañías de seguros les gusta tener bonos cupón cero con vencimiento a largo plazo debido a su elevada duración . Esto significa que los precios de los bonos son particularmente sensibles a los cambios en la tasa de interés y, por lo tanto, compensan o inmunizan el riesgo de tasa de interés de los pasivos a largo plazo de las empresas.
En Estados Unidos, un bono cupón cero tiene un descuento de emisión original (OID, por sus siglas en inglés) para efectos impositivos. [3] Los instrumentos emitidos con OID generalmente imputan la recepción de intereses, a veces llamados ingresos fantasma, aun cuando los bonos no pagan intereses periódicos. [4]
Por lo tanto, los bonos cupón cero sujetos a impuestos estadounidenses generalmente deberían mantenerse en cuentas de jubilación con impuestos diferidos, para evitar el pago de impuestos sobre los ingresos futuros. Alternativamente, cuando se compra un bono cupón cero emitido por una entidad gubernamental estatal o local de los EE. UU., el interés imputado está exento de impuestos federales estadounidenses y, en la mayoría de los casos, de impuestos estatales y locales.
Los bonos cupón cero se introdujeron por primera vez en la década de 1960, pero no se hicieron populares hasta la década de 1980. El uso de estos instrumentos se vio facilitado por una anomalía en el sistema tributario de los EE. UU., que permitía deducir el descuento de los bonos en relación con su valor nominal. La regla ignoraba la capitalización de los intereses y conducía a importantes ahorros fiscales cuando el interés era alto o el título tenía un vencimiento prolongado. Aunque las lagunas fiscales se cerraron rápidamente, los bonos en sí mismos han seguido siendo deseables debido a su simplicidad. [ cita requerida ]
En la India, el impuesto sobre la renta de los bonos con descuento puede surgir de dos maneras: intereses o ganancias de capital. También es una ley que los intereses deben demostrarse sobre una base devengada para los bonos con descuento emitidos después de febrero de 2002, según la circular CBDT No. 2 de 2002, de fecha 15 de febrero de 2002. [ cita requerida ]