La beta alternativa es el concepto de gestión de " inversiones alternativas " volátiles , a menudo mediante el uso de fondos de cobertura . La beta alternativa también suele denominarse "prima de riesgo alternativa".
El investigador Lars Jaeger afirma que la rentabilidad de una inversión se debe principalmente a la exposición a factores de riesgo sistemáticos. Estas exposiciones pueden adoptar dos formas básicas: exposiciones a largo plazo de “comprar y mantener” y exposiciones a través del uso de técnicas de inversión alternativas como la inversión a largo plazo/corto plazo, el uso de derivados (perfiles de pago no lineales) o el empleo de apalancamiento [1].
Aunque la inversión alternativa es un término general (comúnmente definido como cualquier inversión que no sea acciones, bonos o efectivo), la beta alternativa se relaciona con el uso de fondos de cobertura . En su forma más básica, un fondo de cobertura es un vehículo de inversión que reúne capital de varios inversores e invierte en valores y otros instrumentos. [2] Es administrado por una firma de gestión profesional y, a menudo, está estructurado como una sociedad limitada , una compañía de responsabilidad limitada o un vehículo similar. [3] [4]
Para que una inversión que implica riesgo sea rentable, sus rendimientos deben ser superiores a los de una inversión sin riesgo. El riesgo está relacionado con la volatilidad .
La beta es una medida de los factores que influyen en la volatilidad de una inversión . La beta es una medida del riesgo que surge de la exposición a los movimientos generales del mercado en contraposición a factores idiosincrásicos.
Una beta inferior a 1 puede indicar una inversión con una volatilidad menor que la del mercado o una inversión volátil cuyos movimientos de precio no están muy correlacionados con el mercado. Un ejemplo de lo primero es una letra del Tesoro : el precio no sube ni baja mucho, por lo que tiene una beta baja. Un ejemplo de lo segundo es el oro . El precio del oro sube y baja mucho, pero no en la misma dirección ni al mismo tiempo que el mercado. [5]
Una beta superior a 1 generalmente significa que el activo es volátil y tiende a subir y bajar con el mercado. Un ejemplo es una acción de una gran empresa tecnológica. Las betas negativas son posibles para inversiones que tienden a bajar cuando el mercado sube, y viceversa. Hay pocas inversiones fundamentales con betas negativas consistentes y significativas, pero algunos derivados como las opciones de venta de acciones pueden tener valores beta negativos elevados. [6]
Las inversiones con un valor beta alto a menudo se denominan "inversiones beta", a diferencia de las "inversiones alfa", que normalmente tienen menor volatilidad y menores rendimientos.
La separación de los rendimientos en alfa y beta también se puede aplicar para determinar la cantidad y el tipo de comisiones que se deben cobrar. El consenso es cobrar comisiones más altas por el alfa (incluida la comisión por rendimiento), ya que se considera que se basa principalmente en las habilidades. El tema ha recibido cada vez más atención debido al crecimiento muy rápido de la industria de los fondos de cobertura , donde las empresas de inversión suelen cobrar comisiones más altas que las de los fondos mutuos , basándose en el supuesto de que los fondos de cobertura son inversiones alfa. Los inversores han comenzado a preguntarse si los fondos de cobertura son en realidad inversiones alfa o simplemente una "nueva" forma de beta (es decir, beta alternativa ).
Esta cuestión se planteó en el artículo de 1997 "Características empíricas de las estrategias de negociación dinámica: el caso de los fondos de cobertura" de William Fung y David Hsieh. A raíz de este artículo, varios grupos de académicos (como Thomas Schneeweis et al.) comenzaron a explicar los rendimientos pasados de los fondos de cobertura utilizando diversos factores de riesgo sistemáticos (es decir, betas alternativas). A raíz de esto, un artículo analizó si las estrategias de inversión basadas en dichos factores no solo pueden explicar los rendimientos pasados, sino también reproducir los futuros. [1]
Las betas tradicionales pueden considerarse como aquellas relacionadas con inversiones con las que el inversor común ya tendría experiencia (por ejemplo, acciones y la mayoría de los bonos ). Por lo general, se representan a través de la indexación y las técnicas empleadas aquí son las que se denominan "solo posiciones largas". En cambio, la definición de beta alternativa requiere la consideración de otras técnicas de inversión, como las ventas en corto, el uso de derivados y el apalancamiento, técnicas que a menudo se asocian con las actividades de los fondos de cobertura. Los riesgos subyacentes de inversión no tradicionales a menudo se consideran más riesgosos, ya que los inversores están menos familiarizados con ellos.
Desde el punto de vista de la implementación, las técnicas y estrategias de inversión son los medios para capturar primas de riesgo (beta) o para obtener rendimientos excedentes (alfa). Mientras que los rendimientos de beta son el resultado de exponer la cartera a riesgos sistemáticos (tradicionales o alternativos), alfa es un rendimiento excepcional que un inversor o un gestor de cartera obtiene gracias a su habilidad única, es decir, a la explotación de las ineficiencias del mercado. Los estudios académicos, así como sus resultados en los últimos años, respaldan firmemente la idea de que el rendimiento de los fondos de cobertura consiste principalmente en primas de riesgo (alternativas). Esta es la base de los diversos enfoques para replicar el perfil de rendimiento de los fondos de cobertura mediante exposiciones directas a beta alternativo (réplica de fondos de cobertura).
Actualmente existen dos enfoques principales para replicar el perfil de retorno de los fondos de cobertura basados en la idea de Betas Alternativas: [ aclaración necesaria ]
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