Jack Lawrence Treynor (21 de febrero de 1930 - 11 de mayo de 2016) fue un economista estadounidense que se desempeñó como presidente de Treynor Capital Management en Palos Verdes Estates, California . Fue editor principal y miembro del consejo asesor del Journal of Investment Management y miembro principal del Instituto de Investigación Cuantitativa en Finanzas. Se desempeñó durante muchos años como editor del Financial Analysts Journal del CFA Institute .
Treynor fue el protegido de Franco Modigliani y mentor de Fischer Black . Se especializó en matemáticas en Haverford College , completó la Escuela de Negocios de Harvard con distinción en 1955 y permaneció allí durante un año después escribiendo casos para el profesor Robert Anthony. En 1956, fue coautor de un artículo sobre arrendamiento de bienes de capital. En Harvard, a Treynor le habían enseñado que la forma de tomar decisiones sobre plantas a largo plazo era descontar el flujo de beneficios futuros de 20, 30 o 40 años al presente y comparar su valor presente con la inversión inicial. Es importante destacar que la tasa de descuento debe reflejar el riesgo de los beneficios. Treynor notó, sin embargo, que cuando el flujo de beneficios duraba tanto tiempo, su valor presente era extremadamente sensible a la elección de la tasa de descuento; simplemente cambiando la tarifa, un proyecto deseable podría parecer indeseable, y viceversa. Treynor decidió tratar de comprender la relación entre el riesgo y la tasa de descuento, y este fue el impulso para su "idea en bruto" más famosa, el modelo de valoración de activos de capital .
Treynor comenzó a trabajar en el departamento de Investigación de Operaciones de la firma consultora Arthur D. Little (ADL) en 1956. En 1958, pasó sus tres semanas de vacaciones de verano en una cabaña en Evergreen, Colorado , y generó 44 páginas de notas matemáticas sobre la problema de riesgo. A partir de entonces, pasó los fines de semana trabajando en el periódico en su oficina de ADL. La solución de Treynor al problema del presupuesto de capital fue que la tasa de descuento adecuada es la que los propios mercados de capital utilizan para descontar los flujos de efectivo futuros. Este es el núcleo de CAPM .
En 1960, Treynor tenía un borrador, que en su encarnación de 1961 se tituló "Valor de mercado, tiempo y riesgo". Le dio una copia a John Lintner de la Universidad de Harvard , el único economista que conocía aunque fuera mínimamente, pero Lintner no animó a Treynor. Uno de los colegas de la ADL entrenados por Treynor en Chicago, Stephen Sobotka, envió el borrador a Merton Miller . Miller y Modigliani habían sido coautores de sus grandes artículos de 1958 y 1963 mientras Modigliani enseñaba en la Universidad Northwestern . Ahora Modigliani se mudaba al MIT , llamó a Treynor y lo invitó a almorzar. Modigliani dijo que del borrador quedaba claro que Treynor necesitaba venir al MIT y estudiar economía, para "aprender la jerga", y Treynor decidió tomarse un año sabático de ADL para estudiar en el MIT. Dado que la primera parte del borrador de Treynor abordaba el problema del período único, Modigliani sugirió dividir el documento en dos y nombrar esa parte "Hacia una teoría del valor de mercado de los activos de riesgo". Treynor siguió su consejo y presentó la primera parte en el seminario de la facultad de finanzas en el otoño de 1962 y la segunda parte, titulada "Implicaciones para la teoría de las finanzas", en la primavera de 1963. Más tarde, meses después de que Treynor volviera a trabajar en ADL, Modigliani lo llamó para informarle sobre el artículo CAPM de William F. Sharpe y sugirió que Treynor y Sharpe intercambiaran borradores. "Hacia una teoría del valor de mercado de los activos riesgosos" no se publicó hasta que apareció en 1999 en el libro de Robert Korajczyk, Asset Pricing and Portfolio Performance . Este artículo también se presenta en la sección "Riesgo" del libro de Treynor de 2007, Treynor on Institutional Investing [1] y está disponible en Social Science Research Network.
Después del regreso de Treynor a ADL, su manager, Martin Ernst, le preguntó si este trabajo tenía alguna aplicación práctica; Treynor sugirió varias aplicaciones y Ernst se centró en la medición del desempeño. El resultado fueron dos artículos de Harvard Business Review , el primero, titulado "Cómo calificar la gestión de fondos de inversión", sobre la medición de la selección, apareció en 1965; el segundo (con Kay Mazuy), titulado "¿Pueden los fondos mutuos superar al mercado?", sobre la medición del tiempo, siguió en 1966.
Cuando Fischer Black llegó a ADL en 1965, se interesó por el trabajo de Treynor. Después de que Donald Regan contratara a Treynor en 1966 para trabajar para él en Merrill Lynch , Black heredó el trabajo del caso ADL de Treynor. Treynor y Black fueron coautores de tres artículos publicados, Treynor y Black (1972), Treynor y Black (1973) (ambos relacionados con el modelo Treynor-Black para la construcción de carteras) y Treynor y Black (1976); en este último, Black repensó y reescribió radicalmente la segunda presentación de Treynor en el MIT de 1963, publicándola, titulada "Decisiones de inversión corporativa", como capítulo 16 de la compilación de Myers de 1976, Desarrollos modernos en la gestión financiera.
Treynor pasó a aplicar sus teorías con fines prácticos en la industria de inversiones. Compartió su riqueza de conocimientos con una generación más joven enseñando en varias universidades. Se desempeñó durante doce años como editor del Financial Analysts Journal , ayudando a los autores a presentar sus ideas de manera coherente y clara. Muchos de sus artículos a lo largo de los años se publicaron en la FAJ, algunos como artículos y otros como comentarios editoriales. Algunos de los escritos de Treynor se publicaron originalmente bajo su propio nombre y otros bajo su seudónimo , "Walter Bagehot". Un número sustancial de estos artículos ganaron premios, incluido el premio Graham y Dodd de la FAJ y el premio Roger F. Murray.
Sus reflexiones cubrieron una amplia franja del universo de inversión, incluido el riesgo, la medición del desempeño, la micro y macroeconomía, el comercio, la contabilidad, el valor de la inversión, la gestión activa, las pensiones y otros artículos diversos.
En 2007, la Asociación Internacional de Ingenieros Financieros (IAFE) nombró a Treynor Ingeniero Financiero del Año (FEOY) IAFE/SunGard 2007, reconociéndolo por sus destacadas contribuciones a la teoría y la práctica financieras, en particular la esencia del modelo de fijación de precios de activos de capital. . Murió el 11 de mayo de 2016, a la edad de 86 años. [2]