El límite inferior cero ( ZLB ) o límite inferior nominal cero ( ZNLB ) es un problema macroeconómico que ocurre cuando la tasa de interés nominal de corto plazo es igual o cercana a cero, lo que causa una trampa de liquidez y limita la capacidad del banco central para estimular el crecimiento económico.
La causa fundamental del ZLB es la emisión de papel moneda por parte de los bancos centrales, que garantiza de hecho un tipo de interés nominal cero y actúa como un límite inferior para el tipo de interés. Los bancos centrales no pueden fomentar el gasto bajando los tipos de interés, porque la gente simplemente guardaría dinero en efectivo. Miles Kimball sugirió que una economía moderna que dependiera totalmente del dinero electrónico o que definiera el dinero electrónico como unidad de cuenta podría eliminar el ZLB. [1] Sin embargo, incluso sin esas medidas, varios bancos centrales son capaces de reducir los tipos de interés por debajo de cero; por ejemplo, el Banco Nacional Checo estima que el límite inferior de su tipo de interés está por debajo del -1%. [2]
El problema del ZLB volvió a cobrar protagonismo con la experiencia de Japón durante los años 1990 y, más recientemente, con la crisis de las hipotecas de alto riesgo . La creencia de que la política monetaria del ZLB era eficaz para promover el crecimiento económico ha sido criticada por Paul Krugman , Gauti Eggertsson y Michael Woodford , entre otros.
Milton Friedman , por su parte, sostuvo que una tasa de interés nominal cero no presenta ningún problema para la política monetaria. Según Friedman, un banco central puede aumentar la base monetaria incluso si la tasa de interés desaparece; sólo necesita seguir comprando bonos. [3] Friedman también acuñó el término " lanzamientos desde helicópteros " para ilustrar cómo los bancos centrales siempre podían generar gasto e inflación. Friedman utilizó el ejemplo de un helicóptero que volaba sobre una ciudad y arrojaba billetes de dólar desde el cielo, que luego los hogares recogían en porciones perfectamente iguales. Los economistas han sostenido que las versiones del mundo real de esta idea funcionarían en el límite inferior cero. Por lo general, los lanzamientos desde helicópteros se han interpretado como una forma de que el banco central financiara directamente el déficit presupuestario. [4]
El economista Willem Buiter ha sostenido que los lanzamientos de dinero desde helicópteros siempre pueden aumentar la demanda y la inflación. [5] Tras los repetidos esfuerzos del Banco Central Europeo por reactivar la economía de la eurozona y cumplir su objetivo de inflación, varios economistas han adoptado una interpretación más literal de la parábola de Friedman y han sugerido que el Banco Central Europeo debería transferir dinero directamente a los hogares. [6] [7] [8]
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