Li & Fung Limited es una empresa de gestión de la cadena de suministro con sede en Hong Kong . Fundada en 1906, la empresa comenzó a cotizar en bolsa en 1973 y desde entonces ha desempeñado un papel importante en la fabricación de ropa, juguetes y diversos bienes de consumo para los principales minoristas norteamericanos y europeos. Tras su cotización en bolsa, experimentó un crecimiento significativo y alcanzó una capitalización de mercado máxima en 2011, [2] [3] pero el auge de plataformas como Alibaba y Amazon , que conectan directamente a los fabricantes con los consumidores, creó un entorno cada vez más desafiante para la empresa. [4]
En respuesta a desafíos como las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y la pandemia de COVID-19, Li & Fung anunció planes de privatización en marzo de 2020 y posteriormente fue excluida de la Bolsa de Valores de Hong Kong. [5] [6] [7] La medida tenía como objetivo acelerar la reestructuración y las inversiones en tecnología necesarias para adaptarse al mercado cambiante.
La historia de la empresa se caracteriza por su expansión y diversificación de su oferta de servicios en diversas industrias. Fundada por Fung Pak-liu y Li To-ming, la empresa se dedicó inicialmente a la exportación de porcelana antes de diversificarse hacia otros productos y establecerse como un importante exportador de Hong Kong en la década de 1970. La empresa evolucionó de un intermediario tradicional a un proveedor integral de soluciones para la cadena de suministro, que ofrecía servicios desde el diseño hasta la logística, lo que consolidó sus relaciones con los minoristas occidentales.
A lo largo de las décadas de 1990 y 2000, Li & Fung siguió una agresiva estrategia de adquisiciones, ampliando significativamente su presencia global y su oferta de servicios. A este período de rápida expansión le siguió un enfoque estratégico en las competencias básicas de abastecimiento, comercio y logística en la década de 2010, en respuesta al cambiante panorama minorista y los desafíos que plantea el comercio electrónico. La creación de LFX en 2021 marcó la continua adaptación de Li & Fung a la era digital.
A lo largo de su historia, Li & Fung ha sorteado diversas críticas y controversias, incluidas cuestiones laborales y desafíos relacionados con su estrategia de crecimiento. Cabe destacar que la empresa ha participado en iniciativas para mejorar los estándares de seguridad en las fábricas y las condiciones de trabajo, en particular tras los incidentes en Bangladesh. En medio de su desarrollo estratégico, la empresa también ha enfrentado acusaciones de impago a proveedores. A pesar de estos desafíos, Li & Fung sigue siendo un actor clave en el sector de la gestión de la cadena de suministro global, adaptándose continuamente al panorama en constante cambio del comercio y la venta minorista globales. [8]
Li & Fung fue fundada en 1906 en Guangzhou por Fung Pak-liu, un profesor de inglés, y Li To-ming, un comerciante local cuya familia era dueña de una tienda de porcelana. [9] El nombre de la empresa, derivado de los apellidos de los fundadores, significa "ganancia" (Li) y "abundante" (Fung), lo que refleja las aspiraciones de los fundadores. A principios del siglo XX, Li & Fung surgió como la primera empresa del sector de exportación en ser propiedad exclusiva de accionistas chinos.
Inicialmente centrada en la porcelana, la empresa se diversificó hacia fuegos artificiales , artesanías de jade y marfil y seda , apuntando al mercado estadounidense a través de una asociación con Ignaz Strauss & Company, un agente de abastecimiento con sede en Nueva York para minoristas de alto nivel. [10]
En 1937, la empresa se expandió al Hong Kong británico y estableció su primera sucursal fuera de China continental. A pesar de que Li se deshizo de sus acciones en 1946, [11] la empresa mantuvo su nombre original a pesar de las normas corporativas regionales predominantes. Poco después, la sucursal de Guangzhou se cerró y los empleados fueron reubicados en la oficina principal de la empresa en Hong Kong. A fines de la década de 1940, Li & Fung era responsable de exportar el 30% de los muebles de ratán de Hong Kong. [12]
En la década de 1950 se produjeron cambios significativos con el embargo comercial de las Naciones Unidas a China, lo que impulsó el cambio de Hong Kong hacia la fabricación de textiles, plásticos, productos electrónicos, relojes y juguetes. Este cambio fue impulsado por los industriales de China continental que trajeron tecnología y capital, junto con factores como la afluencia de chinos continentales, los bajos impuestos, la estabilidad económica, las restricciones mínimas y una infraestructura portuaria que catalizaron el floreciente sector exportador. [12] La industria textil, en particular, experimentó un rápido crecimiento, convirtiendo a Hong Kong en un exportador líder de textiles en la década de 1960. A pesar de los desafíos sociales que surgieron a mediados de la década de 1960, el sector exportador, incluido el negocio de exportación de prendas de vestir de Li & Fung, continuó prosperando, consolidando la posición de la empresa como un actor clave. [12]
A finales de los años 1960 y principios de los años 1970, los principales competidores de Li & Fung eran las empresas británicas Dodwell & Co. y Swire Group . La empresa, que se dirigía al mercado estadounidense, alcanzó una notable tasa de crecimiento del 28% entre 1969 y 1973. [10]
William y Victor Fung, hijos de Fung Hon-chu, se unieron a la empresa después de completar su educación en la Universidad de Harvard : William con su MBA en 1972 y Victor con su doctorado en 1973. Pronto reestructuraron la empresa estableciendo Li & Fung, Ltd con seis subsidiarias. [13]
En abril de 1973, Li & Fung comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Hong Kong . Sin embargo, el embargo de petróleo impuesto por la Organización de Países Árabes Exportadores de Petróleo (OAPEC) a los Estados Unidos en 1973 desencadenó una recesión mundial que duró hasta 1975 y afectó negativamente el desempeño financiero de Li & Fung hasta una recuperación en 1976. [14]
En la década de 1970, los minoristas occidentales comenzaron a importar directamente de los fabricantes asiáticos. En respuesta, Li & Fung pasó de desempeñar el papel tradicional de intermediario a convertirse en un socio de fabricación. El giro estratégico implicó ofrecer servicios que incluían diseño, identificación de proveedores de telas y fabricación, inspección, embalaje y logística, lo que impulsó la posición de la empresa entre los minoristas occidentales y con los proveedores en China. A principios de la década de 1980, la clientela de Li & Fung incluía a The Gap y The Limited, y la empresa también actuaba como distribuidora de bolsos, cinturones, zapatos, bufandas y otros accesorios de moda de Corea, Tailandia y Taiwán. [15]
A finales de los años 1980, Li & Fung entró en la industria de los juguetes y en el comercio minorista, adoptando su modelo de cadena de suministro en colaboración con Toys R' Us . La diversificación de Li & Fung continuó en otros sectores, como el inmobiliario, el almacenamiento, el transporte marítimo, las finanzas y los seguros, a través de empresas conjuntas estratégicas, adquisiciones e inversiones. [15]
En mayo de 1987, Gap, un cliente importante, estableció una oficina de comercialización en Hong Kong. El 19 de octubre de 1987, los mercados bursátiles de todo el mundo se desplomaron, lo que puso de relieve la interconexión de los mercados financieros. [16] En medio de estos reveses, Li & Fung decidió privatizar la empresa; la compra por parte de la gerencia se completó en enero de 1989. [15]
La decisión de Li & Fung de salir a bolsa en 1973 tenía como objetivo permitir que los miembros de la familia se beneficiaran económicamente del éxito de la empresa sin involucrarse directamente en sus operaciones, mientras que aún conservaban la mayoría de las acciones (75%). [17] En 1989, los hermanos Fung iniciaron una compra por parte de la gerencia para privatizar la empresa, una medida destinada a consolidar el control y cultivar un entorno corporativo que atrajera y retuviera talento.
Ese mismo año se introdujo el Plan Trienal, en el que los ejecutivos fijaban objetivos trienales que reflejaban el entorno empresarial previsto. Este marco de planificación estratégica se diseñó para mantener objetivos coherentes, aunque las tácticas pudieran adaptarse con el tiempo. Un estudio de la Harvard Business School de 2014 postuló que esta estrategia puede haber llevado a la adquisición de empresas de bajo rendimiento, y señaló que Li & Fung adquirió aproximadamente 50 empresas entre 2008 y 2013. [18]
Tras su nueva cotización en la Bolsa de Hong Kong en 1992, bajo el liderazgo de los hermanos Fung, Li & Fung se embarcó en una serie de adquisiciones estratégicas destinadas a ampliar su presencia global y su oferta de servicios. Esto incluyó la adquisición de Inchcape Buying Services (antes conocida como Dodwell & Co. ), una empresa de abastecimiento con sede en el Reino Unido, en 1995, que amplió la red de abastecimiento de Li & Fung al subcontinente indio, el Mediterráneo y el Caribe. [19] En 1999, Li & Fung adquirió dos de sus principales competidores: Swire & Maclaine, una empresa de logística con sede en el Reino Unido, y Camberley Enterprises. [20] [21]
La expansión a través de adquisiciones continuó hasta principios de la década de 2000, como la compra del Grupo Colby, [22] y el nombramiento de Bruce Rockowitz como miembro del consejo de administración, convirtiéndose más tarde en presidente de Li & Fung (Trading) Limited, la principal filial comercial del Grupo. [23] La empresa diversificó aún más su cartera a través de adquisiciones en varios sectores, incluidos la moda, la logística y el comercio minorista, en particular adquiriendo las operaciones de abastecimiento global de Tommy Hilfiger en 2007. [24] [25] [26] [27] [28] [29]
La agresiva estrategia de adquisiciones de Li & Fung estuvo respaldada por varias estrategias financieras, incluidas colocaciones de acciones e inversiones de accionistas importantes como Temasek Holdings , que compró el 4,62% de Li & Fung por HK$3.880 millones, lo que permitió a la empresa financiar más adquisiciones. [30]
La revolución del panorama minorista global que comenzó en 2010 se intensificó en la segunda mitad de la década. La rápida expansión del comercio electrónico y los cambios en el comportamiento de los consumidores provocaron cambios rápidos. El período, al que algunos denominan el " apocalipsis minorista " [31], vio al comercio minorista tradicional enfrentarse a desafíos sin precedentes. En respuesta, Li & Fung se embarcó en una serie de movimientos estratégicos e inversiones en tecnología. No obstante, el impacto en el negocio de Li & Fung provocó una pérdida del 95% del valor de mercado entre 2011 y 2020. [32] [33]
En 2014, Spencer Fung fue nombrado director ejecutivo del grupo, sucediendo a Victor Fung, y Marc Compagnon asumió el papel de presidente del grupo. Ese año, Li & Fung ejecutó una división estratégica de sus operaciones, escindiendo sus marcas globales y su negocio de licencias a través de una división de acciones. [34] Bruce Rockowitz asumió el papel de director ejecutivo del recientemente independiente Global Brands Group , que cotizó en la Bolsa de Valores de Hong Kong en julio de 2014. [35] [36] [37] La medida tenía como objetivo centrarse en las competencias centrales de la empresa en abastecimiento, comercio y logística, un giro respecto de la estrategia de crecimiento anterior de la empresa centrada en fusiones y adquisiciones.
Para expandir sus operaciones logísticas, en 2014, la compañía adquirió China Container Line, una empresa de transporte de carga. [38] En 2015, Li & Fung buscó expandir su presencia minorista en China a través de una empresa conjunta con Beijing Wangfujing Department Store Group Co. Ltd. y Shanghai Bailian Group Co. Ltd., con planes de abrir 300 tiendas. [39] En 2016, Li & Fung vendió su LF Asia Distribution, su negocio de distribución de consumo y atención médica, a Dah Chong Hong por US$350 millones. [40] Al final del plan estratégico 2014-2016 de la compañía, la compañía experimentó una disminución en los ingresos y las ganancias durante tres años consecutivos con una notable disminución del 47% en las ganancias en 2016. [41]
En 2017, tras su eliminación del índice Hang Seng , [42] Li & Fung vendió tres unidades de negocios (Whalen, Cobalt Fashion y MEIYUME) a Hony Capital por 1.100 millones de dólares, una transacción que implicó importantes amortizaciones y una pérdida contable de 610 millones de dólares. [43] [44]
Los años 2018 y 2019 fueron testigos de una caída en el beneficio operativo básico de Li & Fung, con una reducción del 20% en 2018, exacerbada por una disminución del 22% en 2019 debido al cierre de tiendas, quiebras de clientes y presiones sobre los márgenes. A pesar de estos desafíos, en 2019, Temasek Holdings, con sede en Singapur , invirtió 300 millones de dólares en una participación del 21,7% en LF Logistics, valorando la empresa en unos 1.380 millones de dólares. [45] Al mismo tiempo, la capitalización de mercado de Li & Fung rondaba los 1.250 millones de dólares.
En 2020, la familia Fung completó la privatización de Li & Fung, adquiriéndola a un valor notablemente inferior a su máximo histórico. Esta transición fue seguida por una reestructuración integral de la empresa, que implicó una reducción significativa de su plantilla global. Estos despidos dieron lugar a protestas públicas y denuncias de despidos ilegales, según informaron varias fuentes. [46] [47] [48] [49] [50] Posteriormente, Li & Fung recibió una inversión de 100 millones de dólares del gigante del comercio electrónico, JD.com , lo que indica una asociación estratégica y un refuerzo financiero. [51] [52]
En abril de 2021, se anunció una empresa nueva e independiente llamada LFX, en la que el director financiero de Li & Fung tomaría el mando. [53] La nueva empresa se centraría en ofrecer soluciones y servicios digitales en toda la cadena de suministro de bienes de consumo. [54]
En diciembre de 2021, LF Logistics, una subsidiaria de Li & Fung, fue adquirida por la empresa naviera global de contenedores Maersk por 3.600 millones de dólares en una transacción totalmente en efectivo. [55] Este acuerdo generó dudas entre algunos de los antiguos accionistas minoritarios de Li & Fung, quienes solicitaron una investigación de la Comisión de Valores y Futuros sobre la valoración de la venta, que fue sustancialmente más alta que la valoración con la que se privatizó Li & Fung. [56]
En septiembre de 2022, Moody's Investors Service anunció una revisión de la calificación crediticia de Li & Fung Limited para una posible rebaja. El anuncio destacó las preocupaciones actuales con respecto a los esfuerzos de reestructuración de la empresa y la venta de LF Logistics a Maersk. Aunque existía la expectativa de una mejora del apalancamiento financiero, Moody's citó una "incertidumbre significativa" con respecto a la capacidad de Li & Fung para mantener un nivel de desempeño mejorado en los próximos años. [57]
En junio de 2023, la Corporación Financiera Internacional (CFI) otorgó un préstamo de 75 millones de dólares a Li & Fung y su filial fintech , Air8, destinado a mejorar las cadenas de suministro sostenibles. Esta financiación respalda el capital de trabajo para ampliar las soluciones de la cadena de suministro y los servicios de financiación, en particular para las pequeñas y medianas empresas de los sectores de la indumentaria y las mercancías generales. [58] [59]
La Fundación Li & Fung, establecida originalmente como la Fundación Fung en 2006 con motivo del centenario de su empresa matriz, ha contribuido activamente a las comunidades en las que opera el Grupo Fung. [60] [61] El objetivo de la fundación es promover el desarrollo sostenible y mejorar las vidas de las personas en estas comunidades. Con un enfoque en la educación, la atención médica y la sostenibilidad ambiental, la fundación ha sido fundamental en el apoyo a una amplia gama de organizaciones e iniciativas globales.
Desde su creación, la fundación ha participado en una amplia gama de actividades filantrópicas, apoyando a numerosas organizaciones en todo el mundo. Entre las asociaciones más destacadas se incluyen la Universidad Asiática para Mujeres (AUW), Business for Social Responsibility (BSR), Captivating International, Crossroads, Habitat for Humanity , Junior Achievement , Movember Foundation , la Cruz Roja/Media Luna Roja , Room to Read , The Women's Foundation (TWF), World Vision , el Fondo Mundial para la Naturaleza y varios fondos de investigación del cáncer. [62]
Las iniciativas educativas específicas patrocinadas por la fundación incluyen:
La fundación también brinda ayuda en caso de desastre a través de la Cruz Roja [66] y UNICEF [67], y apoya el "Mes de la reparación" anual, la campaña de recolección de ropa más grande de Hong Kong que tiene como objetivo crear conciencia sobre el desperdicio de moda. [68]
Un aspecto central de la estrategia de la Fundación Li & Fung es su compromiso de asociarse con organizaciones benéficas locales que comparten su misión.
La Fundación Victor & William Fung, una organización filantrópica independiente, promueve el liderazgo a través de becas y becas de investigación. El programa Fung Scholars apoya a más de 6000 académicos y becarios en 31 universidades de todo el mundo. [69]
En febrero de 2020, en respuesta a la escasez generalizada, las tiendas Circle K regalaron 100.000 mascarillas quirúrgicas a residentes de Hong Kong de 65 años o más. [70] En ese momento, Circle K era operada por CRA Convenience Retail Asia Limited, una subsidiaria de Li & Fung; la compañía vendió sus 340 tiendas Circle K en noviembre de 2020. [71]
En junio de 2020, el Sourcing Journal informó sobre un rumor de que Li & Fung había despedido al 70 por ciento del personal de adquisiciones. [72] Al día siguiente, la misma publicación informó que Li & Fung admitió que el impacto de COVID-19 en el comercio minorista global estaba obligando a la empresa a ajustar los niveles de personal, pero que el porcentaje total en todas las unidades en todos los países no estaría ni cerca del 70%. [73]
Li & Fung es miembro fundador de la Sustainable Apparel Coalition (SAC) y ha participado en el desarrollo del Índice Higg. El Índice es una herramienta que permite a las organizaciones estandarizar la medición y evaluación del desempeño ambiental de los productos textiles a lo largo de la cadena de suministro a nivel de marca, producto e instalaciones. [74] Li & Fung ha brindado servicios de consultoría para ayudar a los proveedores a modernizar sus fábricas para satisfacer las demandas cambiantes de la complejidad y el cumplimiento de la cadena de suministro. [75]
En 2012, a través del Grupo Fung, Li & Fung comenzó a colaborar con Business for Social Responsibility (BSR) para capacitar a las trabajadoras de las fábricas de Bangladesh en materia de salud, nutrición y planificación financiera. [76] Esta iniciativa se amplió posteriormente para incluir a Camboya, la India y Vietnam, ampliando su impacto en las trabajadoras de las fábricas de la industria textil, bajo el lema del HERProject. La iniciativa se amplió posteriormente a Camboya, la India y Vietnam. [77]
Entre 2011 y 2014, Li & Fung apoyaron el proyecto Hemaya de CARE International. [78] El proyecto tenía como objetivo empoderar a las mujeres que trabajaban en fábricas de prendas de vestir en las Zonas Industriales Calificadas (QIZ) alrededor de las ciudades septentrionales de Irbid, Al Mafraq y Az Zarqa, donde se encuentran muchas fábricas textiles. La iniciativa Hemaya es un componente de la estrategia más amplia de CARE Jordania para promover vínculos entre las oportunidades de empleo locales y la fuerza laboral femenina local, en respuesta a la tasa notablemente baja de participación femenina en la fuerza laboral de Jordania, una de las más bajas del mundo.
En febrero de 2019, Li & Fung se convirtió en socio asociado de Global Fashion Agenda (GFA), uniéndose a otras empresas como Everlane, G-Star Raw y Selfridges Group. La asociación tiene como objetivo abordar el desempeño ambiental y la sostenibilidad en la industria de la moda. [79]
En julio de 2021, Li & Fung se asoció con Canopy, una organización ambientalista, para utilizar materiales alternativos circulares y de última generación en sus soluciones de embalaje e interactuar con sus marcas y clientes minoristas sobre prácticas de sostenibilidad. La asociación es parte de los esfuerzos de Li & Fung para apoyar la sostenibilidad ambiental en todas sus cadenas de suministro. [80]
En marzo de 2023, Li & Fung presentó una asociación con Happy Returns, implementando barras de devolución en más de 1100 tiendas Hibbett Sports y City Gear. El acuerdo facilita las devoluciones en persona de las compras en línea y tiene como objetivo reducir los residuos de cartón y las emisiones de gases de efecto invernadero. Además, Unifi3d, una subsidiaria de Li & Fung, trabajó con BeProduct para mejorar la creación y gestión de productos digitales para varias marcas, minoristas y fabricantes. [81]
En marzo de 2024, Li & Fung recibió una puntuación B en la Divulgación de Cambio Climático del CDP para 2023. Esta puntuación es parte de una evaluación anual del CDP que mide la transparencia y el desempeño ambiental entre empresas de todo el mundo.
En noviembre de 2012, se produjo un incendio en la fábrica de Tazreen Fashions en Bangladesh, que provocó la muerte de 112 trabajadores. [82] Los clientes de la fábrica incluían a Walmart , C&A y Li & Fung. [83] Tras el incidente, Li & Fung reconoció tener contratos con Tarzeen valorados en 175.000 dólares [84] y se comprometió a proporcionar una compensación de 1200 dólares a cada una de las familias de las víctimas. [85] Además, la empresa también anunció iniciativas para apoyar aún más a las familias afectadas, incluido el establecimiento de un fondo de educación para los hijos de las víctimas. [86] En enero de 2014, la empresa anunció que proporcionaría a las fábricas servicios de consultoría, financiación y seguros para ayudar a cumplir con los estándares de seguridad. [87]
En 2013, el derrumbe del edificio Rana Plaza , que albergaba cinco fábricas de prendas de vestir, también provocó la pérdida de vidas. Li & Fung señaló que no tenía operaciones ni pedidos en ninguna de las fábricas ubicadas en Rana Plaza en el momento del derrumbe. [84] Sin embargo, los dos incidentes atrajeron la atención mundial sobre las condiciones de trabajo en la industria de la confección, en particular en Bangladesh, y pusieron de relieve los complejos desafíos que supone garantizar la seguridad y las prácticas laborales justas en las cadenas de suministro mundiales.
En respuesta a las crecientes preocupaciones sobre las normas de seguridad en la industria de la confección, Li & Fung también se convirtió en signataria del Acuerdo y la Alianza para la Seguridad en Bangladesh RMG, iniciativas destinadas a mejorar las condiciones de las fábricas. Estos acuerdos fueron parte de un esfuerzo colectivo de las partes interesadas de la industria para abordar problemas sistémicos en el sector, pero cesaron sus operaciones el 31 de diciembre de 2018. [88]
Se ha criticado a Li & Fung y otras empresas similares por sus prácticas de negociación, que según algunos contribuyen a que las fábricas adopten medidas de reducción de costos que comprometen la seguridad y las condiciones laborales. Además, los activistas han criticado a la empresa por su papel en la perpetuación de los bajos salarios en los países en desarrollo y por supuestas deficiencias en la realización de inspecciones exhaustivas de las condiciones de trabajo en las fábricas. [89]
Li & Fung ha sido criticada por su estrategia de crecimiento a través de adquisiciones. Un artículo de opinión del Financial Times de 2014 destacó que, entre 2006 y 2014, los gastos de la empresa relacionados con adquisiciones alcanzaron aproximadamente 7.000 millones de dólares. Si bien los ingresos crecieron de 4.000 millones de dólares a 16.000 millones de dólares en este período, el aumento de los ingresos fue criticado por ser insuficiente en relación con las inversiones, y se señaló que solo hubo un crecimiento del 30% en los ingresos brutos. [90] Peter Guy, del South China Morning Post, criticó aún más la estrategia de la empresa, sugiriendo que las sinergias previstas de las adquisiciones no se materializaron y abogó por volver a centrarse en las competencias centrales de Li & Fung. [91]
En 2019, SimplyWallSt también expresó su preocupación por la remuneración del director ejecutivo de Li & Fung, sugiriendo que era excesiva en comparación con otros ejecutivos de empresas de capitalización de mercado similar. [92]
En 2020, el Departamento de Hacienda de Hong Kong examinó a Li & Fung Trading (LFT) por dos cuestiones principales: la primera era si las ganancias derivadas de bienes obtenidos fuera de Hong Kong, China continental y Macao debían estar exentas del impuesto sobre las ganancias. La segunda cuestión examinada era si la deducción de una comisión de comercialización pagada a su sociedad matriz en las Islas Vírgenes Británicas de las ganancias onshore violaba las regulaciones antievasión estipuladas en las secciones 61 y 61A de la Ordenanza de Hacienda. La Junta de Revisión falló a favor de Li & Fung en la primera cuestión, y a favor del Comisionado en la segunda; el caso se resolvió. [93]
El 12 de mayo de 2020, el 97,1% de los accionistas minoritarios aprobaron el plan de privatización de la empresa. Los accionistas de Li & Fung que se opusieron al acuerdo presentaron una queja ante la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) para investigar si la junta de accionistas de Li & Fung del 12 de mayo se llevó a cabo de acuerdo con las regulaciones. [7]
{{cite web}}: CS1 maint: copia archivada como título ( enlace )