En econometría y estadísticas oficiales , y en particular en banca , el índice de agregados monetarios Divisia es un índice de oferta monetaria . Utiliza métodos del índice Divisia .
Los agregados monetarios utilizados por la mayoría de los bancos centrales (en particular la Reserva Federal de Estados Unidos ) son índices de suma simple en los que a todos los componentes monetarios se les asigna el mismo peso:
en el que es uno de los componentes monetarios del agregado monetario . El índice de suma implica que todos los componentes monetarios contribuyen por igual al total de dinero y considera a todos los componentes como sustitutos perfectos dólar por dólar . Se ha argumentado que un índice de este tipo no pondera dichos componentes de una manera que resuma adecuadamente los servicios de las cantidades de dinero.
Se han hecho muchos intentos de ponderar los componentes monetarios dentro de un agregado de suma simple. Un índice puede aplicar rigurosamente fundamentos microeconómicos y teóricos de agregación en la construcción de agregados monetarios. Ese enfoque de la agregación monetaria fue derivado y defendido por William A. Barnett (1980) y ha llevado a la construcción de agregados monetarios basados en la clase de números de índice de cantidad superlativos de Diewert (1976). Los nuevos agregados se denominan agregados Divisia o índices de servicios monetarios. La tesis doctoral de Salam Fayyad de 1986 realizó una investigación temprana con esos agregados utilizando datos de EE. UU.
Este índice es una aproximación de tiempo discreto con esta definición:
Aquí, la tasa de crecimiento del agregado es el promedio ponderado de las tasas de crecimiento de las cantidades de los componentes. Las ponderaciones de Divisia en el tiempo discreto se definen como las proporciones del gasto promediadas durante los dos períodos del cambio.
para , donde
es la proporción del gasto del activo durante el período , y es el costo de uso del activo , derivado por Barnett (1978),
¿Cuál es el costo de oportunidad de mantener un dólar en el activo? En la última ecuación, es el rendimiento de mercado del activo y es el rendimiento disponible en un activo de referencia, mantenido solo para transferir riqueza entre diferentes períodos de tiempo.
En la literatura sobre agregación y teoría de números índice, el enfoque Divisia para la agregación monetaria, , se considera ampliamente como una alternativa viable y teóricamente apropiada al enfoque de suma simple. Véase, por ejemplo, International Monetary Fund (2008), Macroeconomic Dynamics (2009) y Journal of Econometrics (2011). El enfoque de suma simple, , que todavía utilizan algunos bancos centrales, suma sustitutos imperfectos, como la moneda y los certificados de depósito no negociables, sin ponderaciones que reflejen diferencias en sus contribuciones a la liquidez de la economía. Una fuente primaria de teoría, aplicaciones y datos del enfoque teórico de agregación para la agregación monetaria es el Centro para la Estabilidad Financiera de la ciudad de Nueva York. Barnett, Fisher y Serletis (1992), Barnett y Serletis (2000) y Serletis (2007) proporcionan más detalles sobre el enfoque Divisia para la agregación monetaria. Los agregados monetarios de Divisia están disponibles para el Reino Unido a través del Banco de Inglaterra, para los Estados Unidos a través del Banco de la Reserva Federal de St. Louis y para Polonia a través del Banco Nacional de Polonia. Los agregados monetarios de Divisia son mantenidos para uso interno por el Banco Central Europeo, el Banco de Japón, el Banco de Israel y el Fondo Monetario Internacional.
Investigaciones empíricas recientes han explorado las ventajas potenciales de los agregados monetarios Divisia en comparación con la tasa de fondos federales en el análisis de shocks de política monetaria. Keating et al. (2019) desarrollan un marco econométrico para evaluar los mecanismos de transmisión de la política monetaria, realizando una comparación sistemática entre la tasa de fondos federales y Divisia M4 durante el período 1960-2017. Sus hallazgos sugieren que Divisia M4 puede proporcionar contrafácticos teóricamente más consistentes tanto en períodos de crisis como de no crisis, mientras que las especificaciones de la tasa de fondos federales a veces producen acertijos empíricos. El modelo de los autores que incorpora Divisia M4 parece capturar ciertos aspectos de la heterogeneidad temporal en los efectos de shock de política. Basándose en esta investigación, Chen y Valcarcel (2021) analizan la transmisión de shocks de política de 1988 a 2020, documentando acertijos de precios en especificaciones que utilizan la tasa de fondos federales sombra de Wu y Xia (2016), incluso cuando se implementan correcciones metodológicas convencionales. Sus resultados indican que sustituir los agregados monetarios Divisia por la tasa sombra podría ayudar a resolver algunas de estas anomalías empíricas. Además, su análisis apunta a los efectos de la política monetaria en los mercados monetarios tras la crisis financiera de 2007-2009. En conjunto, estos estudios sugieren posibles beneficios de considerar los agregados monetarios de Divisia junto con las medidas tradicionales de la tasa de los fondos federales al analizar la postura de la política monetaria. [1]
