El método de pago difuso para la valoración de opciones reales ( FPOM o método de pago ) [1] es un método para valorar opciones reales , desarrollado por Mikael Collan, Robert Fullér y József Mezei; y publicado en 2009. Se basa en el uso de lógica difusa y números difusos para la creación de la posible distribución de beneficios de un proyecto (opción real). La estructura del método es similar al método Datar-Mathews basado en la teoría de la probabilidad para la valoración de opciones reales , [2] [3] pero el método no se basa en la teoría de la probabilidad y utiliza números difusos y la teoría de la posibilidad para enmarcar el problema de valoración de opciones reales. .
El método de pago difuso deriva el valor real de la opción a partir de una distribución de pago que se crea mediante el uso de tres o cuatro escenarios de flujo de efectivo (la mayoría de las veces creados por un experto o un grupo de expertos). La distribución de beneficios se crea simplemente asignando a cada uno de los tres escenarios de flujo de efectivo una definición correspondiente con respecto a un número difuso (un número difuso triangular para tres escenarios y un número difuso trapezoidal para cuatro escenarios). Esto significa que la distribución de beneficios se crea sin simulación alguna. Esto hace que el procedimiento sea fácil y transparente. Los escenarios utilizados son un escenario mínimo posible (el resultado más bajo posible), el escenario máximo posible (el resultado más alto posible) y una mejor estimación (escenario con mayor probabilidad de suceder) que se mapea como un escenario totalmente posible con un grado total de membresía. en el conjunto de resultados posibles, o en el caso de cuatro escenarios utilizados, dos escenarios de mejor estimación que son el límite superior e inferior del intervalo al que se le asigna un grado completo de pertenencia al conjunto de resultados posibles.
Las principales observaciones que se esconden detrás del modelo para derivar el valor real de la opción son las siguientes:
La fórmula de la opción real se puede escribir simplemente como:
Como puede verse, el valor real de la opción se puede derivar directamente del VPN difuso, sin simulación. [1] Al mismo tiempo, la simulación no es un paso absolutamente necesario en el método Datar-Mathews, por lo que los dos métodos no son muy diferentes en ese sentido. Pero lo que es totalmente diferente es que el método Datar-Mathews se basa en la teoría de la probabilidad y, como tal, tiene una base muy diferente del método de rentabilidad que se basa en la teoría de la posibilidad : la forma en que los dos modelos tratan la incertidumbre es fundamentalmente diferente.
El método de pago para la valoración de opciones reales es muy fácil de usar en comparación con otros métodos de valoración de opciones reales y se puede utilizar con el software de hoja de cálculo más utilizado sin ningún complemento . El método es útil en análisis para la toma de decisiones sobre inversiones que tienen un futuro incierto, y especialmente si los datos subyacentes son escenarios de flujo de efectivo. El método es menos útil si el objetivo es el momento óptimo. El método es flexible y se adapta fácilmente tanto a inversiones de una etapa como a inversiones de varias etapas ( opciones reales compuestas ).
El método se ha utilizado en algunas grandes empresas industriales internacionales para la valoración de proyectos y carteras de investigación y desarrollo . [5] En estos análisis se utilizan números difusos triangulares . Otros usos del método hasta el momento son, por ejemplo, valoración de proyectos de I+D, valoración de DPI, valoración de objetivos de fusiones y adquisiciones y sinergias esperadas, [6] valoración y optimización de estrategias de fusiones y adquisiciones, valoración de proyectos de desarrollo (construcción) de áreas, valoración de grandes inmuebles industriales. inversiones.
El uso del método de pago se enseña últimamente en el marco más amplio de opciones reales, por ejemplo en la Universidad Tecnológica de Lappeenranta y en la Universidad Tecnológica de Tampere en Finlandia.
![{\displaystyle \mathrm {ROV} ={\frac {A(\mathrm {Pos} )}{A(\mathrm {Pos} )+A(\mathrm {Neg} )}}\times E[A_{+} ]}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/c5bede3b171f9b53cf025fe113ad83f0b3fbb3ae)