Sell side es un término utilizado en la industria de servicios financieros para referirse a la prestación de servicios para vender valores. Las empresas o instituciones de este lado incluyen bancos de inversión, casas de bolsa y creadores de mercado, que facilitan la oferta de valores a los inversores, la realización de investigaciones y la creación de productos financieros.
Los tres mercados principales para esta venta son el mercado de acciones, bonos y divisas. Es un término general que indica una empresa que vende servicios de inversión a empresas de gestión de activos, normalmente denominadas parte compradora o entidades corporativas. El lado de la venta y el lado de la compra trabajan de la mano y cada lado no podría existir sin el otro. [1] Estos servicios abarcan una amplia gama de actividades, incluyendo intermediación/negociación, banca de inversión, funciones de asesoramiento e investigación de inversiones.
En la calidad de corredor de bolsa , "venta" se refiere a empresas que reciben órdenes de empresas compradoras y luego "trabajan" las órdenes. Por lo general, esto se logra dividiéndolos en pedidos más pequeños que luego se envían directamente a una bolsa o a otras empresas. Las empresas de venta son intermediarios cuya tarea es vender valores a inversores (normalmente la parte de compra, es decir, instituciones de inversión como fondos mutuos , fondos de pensiones y empresas de seguros ).
A las empresas de venta se les paga a través de comisiones cobradas sobre el precio de venta de las acciones a sus clientes porque la empresa maneja todos los detalles de la operación en nombre del cliente. Otra fuente de dinero sería la idea de un diferencial. Un diferencial es la diferencia cuando una empresa vendedora vende a un cliente y luego vende el valor a otro cliente. Los clientes del lado vendedor pueden ser personas o instituciones de alto patrimonio que incluyen fondos de jubilación para ciudades o estados, así como fondos mutuos. [2] Las empresas de venta emplean analistas de investigación, comerciantes y vendedores que colectivamente se esfuerzan por generar ideas y ejecutar operaciones para las empresas de compra, incitándolas a hacer negocios.
Los analistas del lado de ventas tienen muchas funciones. Los analistas del lado vendedor clasifican las acciones periódicamente con tres opciones principales: comprar, vender y mantener. Parte del trabajo del analista de investigación incluye la publicación de informes de investigación sobre empresas públicas ; Estos informes analizan su negocio y brindan recomendaciones sobre la compra o venta de acciones. A menudo, los analistas de investigación del lado vendedor cubren un fondo completo con un propósito específico o dedicado a un sector específico. A veces se adopta un enfoque diferente en el que varios comités se encargan de diferentes partes del proceso de realización de inversiones. [2] Los analistas del lado de ventas generalmente obtienen la información para sus informes de una variedad de fuentes, incluidas fuentes públicas y privadas. Los informes de investigación finalmente publicados contienen previsiones de ganancias, perspectivas de futuro y recomendaciones, como se mencionó anteriormente. [3] Además de lo mencionado anteriormente, los analistas del lado vendedor tienen la responsabilidad de tomarse el tiempo y desarrollar relaciones con sus clientes, así como con las empresas que están investigando. Se han realizado investigaciones sobre la relación entre la calidad de la investigación y la cantidad de capital que la empresa recauda colectivamente para sus numerosos clientes. Muchos analistas de investigación se centran en un sector o industria en particular, como las telecomunicaciones, la tecnología o la atención médica, entre muchos otros. [2] Los analistas del lado de ventas son responsables de crear una propuesta, generalmente en forma de libro, que luego se presenta a los clientes potenciales, generalmente para nuevas acciones.
En 1975, la estructura de las comisiones de ventas experimentó una reforma significativa cuando el Congreso de los Estados Unidos puso fin al requisito de la SEC de tener una comisión mínima, lo que también se conoce como desregulación. Una tendencia reciente en la industria ha sido la desagregación de las tasas de comisión; En pocas palabras, este es el proceso de separar el costo de negociar acciones (por ejemplo, los salarios de los operadores) del costo de la investigación (por ejemplo, los salarios de los analistas de investigación). Este proceso permite a las empresas compradoras adquirir investigaciones de las mejores empresas de investigación y comerciar a través de las mejores empresas comerciales, que a menudo no son la misma.
El desempeño de los analistas se clasifica según una variedad de servicios como StarMine, propiedad de Thomson Reuters, la revista Institutional Investor , TipRanks o Anachart. En particular, el Inversor Institucional clasifica según muchas subdivisiones, incluidos analistas líderes, clasificaciones globales y ejecutivos líderes. La precisión de los analistas también se ha medido en estudios que involucran información de pronóstico. Generalmente, el pronóstico de los analistas se mide por el error de pronóstico absoluto. [4] Generalmente, el error de pronóstico absoluto y la inexactitud general son menores cuando están presentes inversores institucionales. Esto también se aplica al desempeño futuro porque cuando los analistas tienen errores de pronóstico razonablemente pequeños, tenderán a tener errores de pronóstico más pequeños también en sus predicciones futuras. Se ha demostrado que una mayor clasificación y reputación de los analistas conduce a un mayor volumen de operaciones, y cuando los analistas son precisos en las predicciones, terminan con una mejor reputación al final del período establecido que mide el sistema de clasificación. [2] Además de lo anterior, Analyst Performance se encuentra en el Directorio de información financiera/Nelson de administradores de fondos. Esto es un poco diferente, ya que contiene información sobre la estructura del fondo, el estilo de inversión y el rendimiento, así como el proceso de toma de decisiones detrás de las opciones de inversión. [4]
Después del estallido de la burbuja de las puntocom , muchas empresas vendedoras estadounidenses fueron acusadas de autocontrato en una demanda presentada por el Fiscal General de Nueva York, Eliot Spitzer . Los cargos fueron presentados formalmente contra varios analistas del Bank of America Merrill Lynch. [ cita necesaria ] Además de los negocios realizados con empresas compradoras como se describe anteriormente, las empresas vendedoras también realizaban servicios de banca de inversión para corporaciones, como ofertas de acciones y deuda, préstamos, etc. A estos clientes corporativos generalmente no les gustaba ver resultados negativos. la prensa publica sobre sus propias empresas. Para tratar de impedir la publicación de investigaciones negativas, los clientes corporativos presionarían a las empresas vendedoras amenazando con retener negocios bancarios lucrativos o acciones igualmente lucrativas en OPI , esencialmente sobornando a la empresa vendedora. [ cita necesaria ] Si bien el acuerdo de 1.400 millones de dólares de esta demanda logró un progreso significativo en la limpieza de la industria en los EE. UU., es notable que la demanda solo persiguió a las empresas vendedoras, dejando a las corporaciones posiblemente igualmente culpables relativamente ilesas.
En los últimos años, el papel de un analista de investigación ha cambiado. Después de la burbuja de las puntocom, se han realizado más investigaciones para ver las funciones y deberes reales de un analista de investigación y tener una mejor idea de su proceso de toma de decisiones.
La Comisión de Bolsa y Valores promulgó otras disposiciones, como la Ley Sarbanes-Oxley (2002) y otras regulaciones, en respuesta a la protesta pública tras las preocupaciones legales. [2] La Ley Sarbanes-Oxley (2002) limita la relación entre la banca de inversión y los analistas de investigación y prohíbe las promesas de investigaciones favorables, además de restringir e incitar a requisitos de autorización previa para las operaciones personales de los comerciantes. [2]
Los analistas del lado de ventas también pueden tener deberes contradictorios. Una cuestión que se ha planteado ha sido la idea de clasificar las acciones del lado vendedor y mantener una calificación positiva durante un período prolongado de tiempo. Esto se abordó en el caso del Fiscal General de Nueva York contra Bank of America Merrill Lynch. También se ha demostrado [ cita necesaria ] que cuanto más tiempo un analista sigue e investiga una acción, más y más favorables se vuelven las recomendaciones. La idea detrás de esto es que el analista del lado vendedor puede sentirse demasiado cómodo y perder objetividad, algo conocido como hipótesis de captura. [3] Otros conflictos de intereses incluyen incentivos opuestos para los analistas del lado vendedor. Los analistas del lado de ventas generalmente tienen una necesidad personal de tener una buena reputación, y si un analista se preocupa por su reputación, intentará brindar información veraz. Sin embargo, los analistas también desean recibir incentivos para hacer recomendaciones positivas porque las firmas de corretaje en sí mismas tienen conflictos de intereses internos entre diferentes departamentos, como el de comercio, suscripción y ventas. Un conflicto de intereses sería la necesidad de que un analista proporcione la investigación mencionada anteriormente, es decir, una investigación que sea imparcial y confiable, lo que podría generar mayores negocios comerciales para las empresas para las que trabajan los analistas. Por lo tanto, la compensación o el conflicto de intereses para un analista sería la necesidad de generar el negocio de su empresa y sus propios objetivos profesionales personales. [5]
Bajo las restricciones del muro chino existe la amenaza de litigios, lo que lleva a los analistas a tener menos problemas con el sesgo en sus investigaciones. Se utiliza una restricción del muro chino para garantizar que la información importante y privada no se comparta o se "filtre" inadvertidamente y que todos los clientes de las grandes empresas multinacionales estén protegidos. La idea real se remonta a décadas de la Gran Depresión y ha permitido a la industria de servicios financieros mantener una entidad entre los bancos de inversión y las casas de bolsa en lugar de exigir que las empresas tengan esos dos departamentos como entidades separadas. [6]
Otro conflicto de intereses es la idea de las clasificaciones de desempeño. [ cita necesaria ] La encuesta Institutional Investor All Star, uno de los sistemas de clasificación más populares, facilita un conflicto de intereses en el sentido de que una clasificación alta en su plataforma puede influir en la trayectoria profesional de los analistas y su compensación. Sin embargo, también obliga a los analistas a realizar la mejor investigación y garantizar que también sea oportuna. Otro conflicto de intereses sería la presencia de inversores institucionales. Que los analistas del lado de las ventas tengan en cuenta a los inversores institucionales más grandes lleva a la cuestión de darles a los inversores más grandes más influencia sobre las recomendaciones de acciones. [5]
Los posibles conflictos de intereses en términos de investigaciones sesgadas por parte de los analistas del lado vendedor son un problema en el lado vendedor. Hay recomendaciones que los corredores utilizan para ayudar a frenar los conflictos de intereses. Las sugerencias incluyen anteponer los compromisos del cliente, revelar información sobre cómo se le paga al corredor a los clientes y brindar la ayuda adecuada para que los clientes comprendan el nivel de riesgo que están asumiendo con sus inversiones. [2]