El ratio precio-valor contable , o ratio P/B , (también PBR ) es un ratio financiero que se utiliza para comparar el valor de mercado actual de una empresa con su valor contable (donde el valor contable es el valor de todos los activos menos los pasivos que posee una empresa). El cálculo se puede realizar de dos formas, pero el resultado debería ser el mismo. En la primera forma, la capitalización bursátil de la empresa se puede dividir por el valor contable total de la empresa a partir de su balance general . La segunda forma, utilizando valores por acción, es dividir el precio actual de las acciones de la empresa por el valor contable por acción (es decir, su valor contable dividido por el número de acciones en circulación). También se conoce como ratio precio-valor contable y ratio precio-capital (que no debe confundirse con el ratio precio-beneficio ), y su inverso se llama ratio valor contable-valor de mercado .
Como ocurre con la mayoría de los ratios, varía bastante según la industria. Las industrias que requieren más capital de infraestructura (por cada dólar de beneficio) normalmente cotizan a ratios P/B mucho más bajos que, por ejemplo, las empresas de consultoría. Los ratios P/B se utilizan habitualmente para comparar bancos , porque la mayoría de los activos y pasivos de los bancos se valoran constantemente a valores de mercado. Un ratio P/B más alto implica que los inversores esperan que la dirección cree más valor a partir de un conjunto determinado de activos, en igualdad de condiciones (y/o que el valor de mercado de los activos de la empresa sea significativamente superior a su valor contable). Sin embargo, los ratios P/B no proporcionan directamente ninguna información sobre la capacidad de la empresa para generar beneficios o efectivo para los accionistas.
Esta relación también da una idea de si un inversor está pagando demasiado por lo que quedaría si la empresa se declarara en quiebra inmediatamente. En el caso de las empresas en dificultades, el valor contable suele calcularse sin los activos intangibles que no tendrían valor de reventa. En tales casos, el valor contable también debe calcularse sobre una base "diluida", porque las opciones sobre acciones pueden muy bien adquirirse en caso de venta de la empresa o cambio de control o despido de la gerencia.
Técnicamente, el P/B se puede calcular incluyendo o excluyendo los activos intangibles y el fondo de comercio . [1] Cuando se excluyen los activos intangibles y el fondo de comercio, la relación suele especificarse como "precio a valor contable tangible" o "precio a valor contable tangible". [ cita requerida ] Véase también Rentabilidad sobre el capital tangible .
En los años 20 y 30, cuando inversores como Benjamin Graham describieron los conceptos de inversión en valor y de estimación del valor de una empresa, los valores contables eran más relevantes que en años posteriores. La mayoría de las empresas de esa época tenían inversiones significativas en activos tangibles, y dichos activos constituían la mayor parte del valor de la empresa. El valor de las empresas actuales, salvo las que se basan en activos, como los fideicomisos de inversión y las empresas inmobiliarias, es muy diferente de los valores contables y, a menudo, no existe relación entre sus valores intrínsecos y sus valores contables. En su informe anual de 2000, Warren Buffett , discípulo de Graham , dijo: "En todos los casos, lo que está claro es que el valor contable no tiene sentido como indicador de valor". [2] [3]
Salvo en el caso de una pequeña minoría de empresas, como las empresas inmobiliarias y los fideicomisos de inversión que se basan en activos, los valores contables pueden tener poca o ninguna relación con los valores reales de las empresas. Las partidas del balance de una empresa son el resultado de varias transacciones, registradas mediante contabilidad de partida doble en un momento determinado, en la medida en que no forman parte de la cuenta de pérdidas y ganancias hasta ese momento. Los activos y pasivos que componen el valor contable se expresan principalmente al costo histórico, aunque algunas partidas pueden expresarse a valoraciones.
En muchas de las empresas actuales, sus activos más valiosos no se muestran en los balances y, por lo tanto, no se reflejan necesariamente en el valor contable de la empresa. En este tipo de empresas, factores como los derechos de autor, el capital intelectual , el fondo de comercio generado internamente o el conocimiento de la marca son mucho más valiosos que los activos tangibles que figuran en sus balances. Esto generalmente hace que el valor de mercado de la empresa sea mayor que su valor contable. [ cita requerida ]
A pesar de las limitaciones de la relación precio-valor contable, la investigación académica ha demostrado en repetidas ocasiones que las acciones con relaciones precio-valor contable bajas tienden a tener un mejor rendimiento que las acciones con relaciones precio-valor contable altas en los Estados Unidos y otras naciones. [4] [5] [6] [7] [8] Eugene Fama y Kenneth French incorporaron un término precio-valor contable en su influyente modelo de tres factores. Penman Richardson y Tuna (2013) muestran cómo la relación precio-valor contable puede descomponerse en componentes financieros y operativos. Foye y Mramor (2016) muestran que, si bien las acciones con relaciones precio-valor contable bajas normalmente tienen un mejor rendimiento, los elementos descompuestos de las relaciones muestran una relación diferente con los rendimientos en diferentes países, lo que implica que la relación precio-valor contable puede tener una interpretación específica de cada país. [9]
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