Las subastas de precio único son un método de fijación de precios en las subastas de valores que otorga a todos los compradores de una emisión el mismo precio de compra. Pueden percibirse como subastas holandesas modificadas . Este método se ha utilizado desde 1992, cuando debutó como un experimento del Tesoro de los EE. UU. para todas las subastas de bonos a 2 y 5 años. Solo hay una diferencia principal entre el sistema de precio múltiple y el sistema de precio único. En el formato de precio múltiple, la clasificación del rendimiento deseado y la cantidad indicada por los postores competitivos es del rendimiento más bajo al más alto y las cantidades adjudicadas se basan en los rendimientos individuales presentados por los participantes. En el formato de precio único, todas las ofertas aceptadas por el Tesoro se adjudican al mismo tipo de interés, que es el rendimiento más alto de las ofertas competitivas aceptadas. [1]
El formato de venta de bonos del Tesoro de Estados Unidos mediante subastas se adoptó en 1929 y ha evolucionado desde entonces. A principios de los años 70, además de las subastas de precios múltiples, se introdujeron las subastas de valores con cupones. Incluso antes de 1992, muchos economistas e investigadores habían propuesto el sistema de precio único. Uno de ellos es Milton Friedman, según el cual la subasta de precios múltiples tenía dos deficiencias principales:
El cambio de subastas de precio múltiple a subastas de precio único fue promovido principalmente por el interés del Tesoro en estimular la licitación competitiva y los mercados secundarios líquidos. [3]
Las subastas de títulos del Tesoro de los Estados Unidos se llevan a cabo utilizando el método de subasta de precio único. En una subasta de precio único, todos los postores competitivos exitosos y todos los postores no competitivos reciben títulos al precio equivalente a la tasa o rendimiento más alto de las ofertas competitivas aceptadas. Estos títulos incluyen:
Las subastas del Tesoro tienen dos características principales que explican cómo funcionan:
El Tesoro anuncia que subastará 24.000 millones de dólares en títulos de bonos a dos años. En primer lugar, se tienen en cuenta las ofertas no competitivas, que en este caso son 2.000 millones de dólares. Como todos los postores no competitivos obtienen la cantidad que piden, la cantidad de títulos que quedan para las ofertas competitivas es, por tanto, de 22.000 millones de dólares.
Los participantes competitivos declaran la tasa de interés más baja que están dispuestos a aceptar y la cantidad de bonos del Tesoro que desean:
a Por definición, las ofertas no competitivas están dispuestas a aceptar la tarifa determinada por la subasta competitiva.
Resultado: Las ofertas se evalúan en orden comenzando por la tasa de interés deseada más baja. Como quedan $22 mil millones en títulos por adjudicar, la oferta de la Compañía 1 por $7 mil millones puede aceptarse en su totalidad, al igual que las ofertas de las Compañías 2 y 3. Al evaluar la oferta de la Compañía 4, quedan solo $4 mil millones en títulos, por lo que solo se le adjudican $4 mil millones a la Compañía 4 en lugar de los $8 mil millones solicitados. No quedan títulos por adjudicar a la Compañía 5.
Como la última empresa a la que se adjudicó algún título fue la empresa 4, el tipo de interés que declararon, 2,85%, se convierte en el tipo estándar para todos los títulos del Tesoro adjudicados en esta subasta. Por tanto, las empresas 1, 2 y 3 también obtienen un tipo de interés del 2,85%, al igual que los postores no competitivos. La empresa 5 no recibe títulos del Tesoro, ya que indicó en su oferta que no estaba dispuesta a aceptar ese tipo de interés.
Preguntas frecuentes sobre subastas individuales (www.TreasuryDirect.gov)