Los sidecars de reaseguro , convencionalmente denominados "sidecars", son estructuras financieras que se crean para permitir a los inversores asumir el riesgo y la rentabilidad de un grupo de pólizas de seguros (una "carta de negocios") suscritas por una aseguradora o reaseguradora (en adelante re/aseguradora) y obtener el riesgo y la rentabilidad que surgen de ese negocio. Una re/aseguradora solo pagará ("cederá") las primas asociadas con una cartera de negocios a dicha entidad si los inversores colocan fondos suficientes en el vehículo para garantizar que pueda hacer frente a las reclamaciones si surgen. Por lo general, la responsabilidad de los inversores se limita a estos fondos. Estas estructuras han adquirido bastante importancia tras el huracán Katrina como vehículo para que las re/aseguradoras añadan capacidad de asumir riesgos y para que los inversores participen de las posibles ganancias resultantes de los fuertes aumentos de precios en los rea/seguros durante los cuatro trimestres posteriores al Katrina. Una generación anterior y más pequeña de sidecars se creó después del 11 de septiembre con el mismo propósito.
Los contratos de reaseguros de tipo sidecar tienen precedentes en el mercado de reaseguros bajo el nombre de "reaseguro de cuota-participación". En este tipo de acuerdos, un reasegurador acepta ceder al reasegurador de cuota-participación un porcentaje de todas las primas que surjan de una cartera de negocios a cambio de que el reasegurador asuma el mismo porcentaje de responsabilidad por las pérdidas. El reasegurador de cuota-participación paga una cantidad llamada "comisión de cesión" para compensar a la compañía cedente por sus gastos. La comisión de cesión normalmente también incluye una asignación por beneficios, que aumenta en proporción a la rentabilidad esperada del negocio. Estos contratos de reaseguros actualmente y tradicionalmente proporcionan a las compañías cedentes la capacidad de suscribir más negocios de los que podrían soportar con su propio capital y de obtener una cierta cantidad de ingresos basados en honorarios (a través de la comisión de cesión). Los reaseguradores de cuota-participación actúan como mayoristas de seguros, lo que les permite obtener un rendimiento del capital sin crear una distribución primaria de seguros. Los "nombres" de Lloyd's of London actúan como tales reaseguradores, poniendo en riesgo los recursos de individuos y empresas en carteras de negocios escritas por suscriptores y agentes profesionales.
En ocasiones, las compañías de reaseguros han creado empresas conjuntas a través de las cuales varias partes ponen capital a disposición de uno o más suscriptores expertos por las mismas razones. Las primeras empresas conjuntas se crearon en Bermudas en la década de 1990 de esa manera, e incluyeron a Top Layer Re y OpCat, que colocaron capacidad bajo el control de Renaissance Re por parte de otras compañías de reaseguros (Overseas Partners, State Farm).
En los años posteriores al 11 de septiembre, surgió la idea de recaudar fondos de inversores de los mercados de capitales, además de reaseguradoras, para respaldar las cuotas compartidas, y se concretaron un puñado de iniciativas de ese tipo (Olympus, DaVinci, Rockridge). Estas fueron las primeras verdaderas empresas complementarias y fueron una consecuencia natural del desarrollo de las reaseguradoras como una clase de activos en forma de bonos de catástrofe .
Tras el huracán Katrina , la idea de los sidecars se hizo muy popular entre los inversores porque se consideraba una forma de participar en la relación riesgo/rendimiento del mercado de reaseguros más caros ("duros") sin invertir ni en reaseguradoras existentes (que podrían tener pasivos del pasado que socavarían los rendimientos) ni en nuevas reaseguradoras ("newcos" que tendrían un período de "puesta en marcha" largo y costoso). Tres de esas entidades estaban en funcionamiento a finales de 2005:
Estas entidades se han creado desde el año 2006: [ cita requerida ]
Junto con las captaciones de capital suplementarias en Olympus, DaVinci, Blue Ocean y Kaith, esto elevó el capital total recaudado a más de 4.000 millones de dólares en septiembre de 2006 y estableció a los sidecars como un importante vehículo de captación de capital para el riesgo de catástrofe.
A finales de 2006, empezó a parecer que la oferta y la demanda en los mercados de reaseguros y bonos de catástrofe habían alcanzado el equilibrio en el nivel de precios vigente. El mercado empezó a "suavizarse" (a caer en precio), en particular tras la decisión del Estado de Florida de ampliar el tamaño de la protección de reaseguro ofrecida por el Fondo de Catástrofes por Huracanes de Florida en al menos 12.000 millones de dólares en enero de 2007. En consecuencia, la creación de nuevos sidecars se desaceleró notablemente en la primera mitad de 2007 [1], y sólo se cerró una transacción que incluía una oferta de acciones (Starbound II, que en algunos aspectos es tanto una renovación de Starbound I como una nueva transacción). Sin embargo, el mercado de sidecars siguió activo, con tres emisores diferentes que accedieron al mercado de préstamos bancarios para obtener deuda con el fin de apalancar su propio capital: Hannover Re (Kepler), las compañías de reaseguro Citadel (Emerson) y State Farm (Merna, principalmente una emisión de bonos 4(2) pero en parte una oferta de préstamos bancarios).
A los inversores se les suele ofrecer deuda (generalmente en forma de préstamos bancarios), acciones preferentes e inversiones de capital en el sidecar. La deuda puede ser calificada por las agencias de calificación, que incluyen Standard & Poor's , Moody's y AM Best . La mayor parte de la deuda sidecar ha sido calificada en la categoría "BB" (por debajo del grado de inversión), pero se ha emitido cierta deuda con grado de inversión. En 2007, las agencias de calificación ofrecieron discusiones detalladas sobre los criterios para este tipo de emisión.