La relación precio-valor contable , o relación P/B , (también PBR ) es una relación financiera que se utiliza para comparar el valor de mercado actual de una empresa con su valor contable (donde el valor contable es el valor de todos los activos menos los pasivos propiedad de una empresa). ). El cálculo se puede realizar de dos formas, pero el resultado debería ser el mismo. De la primera forma, la capitalización de mercado de la empresa se puede dividir por el valor contable total de la empresa de su balance . La segunda forma, utilizando valores por acción, es dividir el precio actual de las acciones de la empresa por el valor en libros por acción (es decir, su valor en libros dividido por el número de acciones en circulación). También se conoce como relación mercado-valor contable y relación precio-capital (que no debe confundirse con relación precio-beneficio ), y su inversa se denomina relación libro-mercado .
Como ocurre con la mayoría de los índices, varía bastante según la industria. Las industrias que requieren más capital de infraestructura (por cada dólar de ganancia) normalmente cotizarán a relaciones P/B mucho más bajas que, por ejemplo, las empresas consultoras. Los ratios P/B se utilizan comúnmente para comparar bancos , porque la mayoría de los activos y pasivos de los bancos se valoran constantemente a valores de mercado. Una relación P/B más alta implica que los inversores esperan que la administración cree más valor a partir de un conjunto determinado de activos, en igualdad de condiciones (y/o que el valor de mercado de los activos de la empresa sea significativamente mayor que su valor contable). Sin embargo, los ratios P/B no proporcionan directamente ninguna información sobre la capacidad de la empresa para generar ganancias o efectivo para los accionistas.
Esta relación también da una idea de si un inversor está pagando demasiado por lo que le quedaría si la empresa quebrara inmediatamente . Para las empresas en dificultades, el valor en libros generalmente se calcula sin los activos intangibles que no tendrían valor de reventa. En tales casos, el P/B también debe calcularse sobre una base "diluida", porque las opciones sobre acciones bien pueden concederse en caso de venta de la empresa, cambio de control o despido de la dirección.
Técnicamente, el P/B se puede calcular incluyendo o excluyendo activos intangibles y plusvalía . [1] Cuando se excluyen los activos intangibles y el fondo de comercio, la relación a menudo se especifica como "precio contable tangible" o "precio contable tangible". [ cita necesaria ] Véase también Rendimiento sobre capital tangible .
En las décadas de 1920 y 1930, cuando inversores como Benjamin Graham esbozaron los conceptos de inversión en valor y estimación del valor de una empresa, los valores contables eran más relevantes que en años posteriores. La mayoría de las empresas de esta época tenían importantes inversiones en activos tangibles, y dichos activos constituían la mayor parte del valor de la empresa. El valor de las empresas actuales, distintas de las empresas basadas en activos, como los fideicomisos de inversión y las empresas inmobiliarias, es muy diferente de los valores contables y, a menudo, no existe ninguna relación entre sus valores intrínsecos y sus valores contables. En su informe anual de 2000, Warren Buffett, discípulo de Graham , dijo: "En todos los casos, lo que está claro es que el valor contable no tiene sentido como indicador de valor". [2] [3]
Excepto en el caso de una pequeña minoría de empresas, como las empresas inmobiliarias y los fideicomisos de inversión que se basan en activos, los valores contables pueden tener poca o ninguna relación con los valores reales de las empresas. Las partidas del balance de una empresa son el resultado de diversas transacciones, registradas mediante contabilidad por partida doble en un momento determinado, en la medida en que no forman parte de la cuenta de pérdidas y ganancias en ese momento. Los activos y pasivos que componen el valor en libros se expresan principalmente a su costo histórico, aunque algunas partidas pueden expresarse a valoraciones.
En muchas de las empresas actuales, [ palabras de comadreja ] sus activos más valiosos no aparecen en el balance y, por lo tanto, no necesariamente se reflejan en el valor contable de la empresa. En este tipo de empresas, factores como los derechos de autor, el capital intelectual , el fondo de comercio generado internamente o el conocimiento de la marca son mucho más valiosos que los activos tangibles que figuran en sus balances. Esto generalmente hace que el valor de mercado de la empresa sea superior a su valor contable. [ cita necesaria ]
A pesar de las limitaciones de la relación precio-libro, la investigación académica ha demostrado repetidamente que las acciones con relaciones precio-libro bajas tienden a superar a las acciones con relaciones precio-libro altas en los Estados Unidos y otras naciones. [4] [5] [6] [7] [8] Eugene Fama y Kenneth French incorporaron un término de lista de precios en su influyente modelo de tres factores. Penman Richardson y Tuna (2013) muestran cómo la relación precio-valor contable puede descomponerse en componentes financieros y operativos. Foye y Mramor (2016) muestran que, si bien las acciones con ratios precio-libro bajos normalmente obtienen mejores resultados, los elementos descompuestos de los ratios muestran una relación diferente con los rendimientos en diferentes países, lo que implica que el ratio precio-libro puede tener una interpretación específica de cada país. [9]
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