La prima de riesgo de varianza es un fenómeno en el mercado de swaps de varianza , en el que el precio de ejercicio del swap de varianza es mayor que la varianza realizada en promedio. En la mayoría de las transacciones, el comprador de varianza termina con una pérdida en la transacción, mientras que el vendedor obtiene ganancias. [1] La cantidad que el comprador de varianza pierde típicamente al entrar en el swap de varianza se conoce como prima de riesgo de varianza. La prima de riesgo de varianza se puede justificar ingenuamente teniendo en cuenta la gran convexidad negativa de una posición corta de varianza; la varianza durante épocas raras de crisis puede ser 50-100 veces mayor que la de las condiciones normales del mercado.
Usando el seguro como analogía , el comprador de varianza generalmente paga una prima para poder recibir la gran recompensa positiva de un swap de varianza en tiempos de turbulencias del mercado, para "asegurarse" contra esto.
La prima de riesgo de varianza también puede analizarse desde la perspectiva de la asignación de activos. Carr y Wu (2009) examinan si los rendimientos excedentes de la venta o compra de swaps de varianza pueden explicarse utilizando modelos de factores comunes como el modelo CAPM y los factores Fama-French , que incluyen los rendimientos de diferentes segmentos de acciones en el mercado. A pesar de la conexión intuitiva entre la volatilidad del precio de las acciones y el precio de las acciones, ninguno de estos modelos es capaz de explicar firmemente los rendimientos excedentes de los swaps de varianza. Esto implica que hay otro factor que no está relacionado con los precios de las acciones que afecta a cuánto, en promedio, uno pagará para entrar en un contrato de swap de varianza. Esto sugiere que los inversores están dispuestos a pagar dinero extra para entrar en varianza porque les desagrada la varianza, no solo porque está anticorrelacionada con los precios de las acciones, sino por derecho propio. Esto lleva a muchos a considerar la varianza como una clase de activo en sí misma.
En los años previos a la crisis financiera de 2008 , la venta de varianza de forma continua era una operación popular entre los fondos de cobertura y otros inversores institucionales.