La preferencia de liquidación es uno de los términos económicos principales de una inversión de capital de riesgo en una empresa privada. El término describe cómo se ponen en cola y se cubren los reclamos de varios inversores sobre dividendos u otras distribuciones. La preferencia de liquidación establece que ciertos inversores reciben su dinero de inversión primero antes que otros propietarios de la empresa en caso de que la empresa se venda, tenga una oferta pública , pague dividendos o tenga otro evento de liquidación (pago). [1]
Las preferencias de liquidación pueden ser parciales (se aplican a menos del 100% de los fondos de inversión), totales (100%) o de un múltiplo de los fondos de inversión originales. Además, se pueden agregar o no intereses o dividendos garantizados al monto de la preferencia con el tiempo. Ocasionalmente, el múltiplo también cambia con el tiempo. [ cita requerida ]
Otra distinción es que las preferencias pueden ser "participativas", lo que significa que los inversores reciben su preferencia primero y luego tienen derecho a una parte de los fondos restantes en función de su propiedad, o pueden ser "no participantes", en cuyo caso reciben solo el monto de su preferencia sin derecho a distribuciones adicionales, o bien su parte proporcional de las distribuciones pero sin la preferencia, lo que sea mayor. [2] Por ejemplo:
Preferencia de liquidación participativa: como ejemplo, un inversor invirtió $1 millón en una valoración previa al dinero de $6 millones ($7 millones después) con una preferencia de liquidación participativa de 2x. Entonces poseería el 14,4% ($1 millón/$7 millones) de la empresa y obtendría una ganancia en cualquier cambio de control. Si la empresa luego se vendiera por $15 millones, el inversor recuperaría primero el doble de su inversión por $2 millones (2 × $1 millón) y luego el resto de los $13 millones restantes ($15 millones – $2 millones) se distribuiría entre todos los accionistas. El inversor obtendría entonces $1,9 millones adicionales (14,4% × $13 millones) para un total de $3,9 millones ($2 millones + $1,9 millones). [3]
Preferencia de liquidación sin participación: como otro ejemplo que utiliza los mismos números que los anteriores, el inversor tiene una preferencia de liquidación sin participación de 2x y una participación del 14,4 % en una valoración posterior al dinero de $7 millones. Si la empresa se vendiera nuevamente por $15 millones, el inversor tendría la opción de recibir $2 millones (2 × $1 millón) por su preferencia de liquidación o $2,2 millones (14,4 % × $15 millones) por su participación. Por lo tanto, el inversor recibiría $2,2 millones. [4]
Las preferencias de liquidación se implementan generalmente convirtiéndolas en un atributo que se asocia a las acciones preferentes que los inversores compran a cambio de su inversión. Esto significa que la preferencia es superior a la de los tenedores de acciones ordinarias (y posiblemente de otras series de acciones preferentes), pero inferior a las deudas y obligaciones garantizadas de una empresa. Existen varios tipos de preferencias de liquidación relacionadas con las acciones preferentes. [5]