Una declaración de política de inversión ( IPS ) es un documento, generalmente entre un inversionista y el administrador de inversiones asistente , que registra los acuerdos a los que llegan las dos partes en relación con cuestiones relacionadas con cómo se administrará el dinero del inversionista. En otros casos, un comité de inversiones (por ejemplo, aquellos encargados de tomar decisiones de inversión para un plan de dotación o de pensiones) también puede crear un IPS para ayudar a establecer y registrar sus propias políticas con el fin de ayudar en la toma de decisiones futuras o para ayudar. mantener la coherencia de sus políticas por parte de futuros miembros del comité o para aclarar las expectativas de los posibles administradores de dinero que puedan ser contratados por el comité.
La presencia de un IPS ayuda a comunicar claramente a todas las partes relevantes los procedimientos, la filosofía de inversión, las directrices y las limitaciones que deben cumplir las partes. Puede verse como una directiva del cliente al administrador de inversiones sobre cómo se debe administrar el dinero, pero al mismo tiempo, el IPS debe proporcionar las pautas para todas las decisiones de inversión y responsabilidades de cada parte. Como documento de política más que como directiva de implementación, el IPS debería brindar orientación sobre cómo se tomarán las decisiones de inversión; no debe ser una lista de los valores específicos que se utilizarán.
Cuando el inversor es un cliente individual, por regla general, el gestor de inversiones (o asesor financiero) tiene la responsabilidad de elaborar el documento, ya que el gestor generalmente está más familiarizado con su finalidad y contenido normal. Tanto el gerente como el cliente generalmente firman el documento, indicando reconocimiento y acuerdo con sus distintas partes. Esto puede servir para proteger a ambas partes en caso de un futuro desacuerdo, siempre y cuando hayan respetado respectivamente el contenido de la IPS.
Hay dos niveles de supervisión legal y regulatoria: los requisitos legales para los clientes que son fiduciarios o fiduciarios de una cuenta y las regulaciones aplicables a la práctica de un asesor. Es importante comprender los requisitos de cada uno.
Se requiere una política de inversión en prácticamente todas las circunstancias de los inversores, con excepción de los inversores individuales. Según la Ley de Seguridad de los Ingresos de Jubilación de los Empleados de EE. UU. de 1974, según enmendada (ERISA), para cada plan de jubilación de empresa calificado (por ejemplo, 401[k], participación en las ganancias, pensión, 403[b]) existen ciertas responsabilidades fiduciarias para administrar el planificar los activos con el cuidado, habilidad, prudencia y diligencia de un experto prudente y diversificando las inversiones del plan para minimizar el riesgo de grandes pérdidas. El IPS documenta estas responsabilidades fiduciarias y garantiza que los fiduciarios las cumplan.
Al auditar un plan ERISA, el Departamento de Trabajo de EE. UU. solicita periódicamente revisar el IPS asociado. Esto se debe a las regulaciones de ERISA que exigen que los planes de beneficios para empleados se gestionen para garantizar que las empresas de inversión cumplan con su responsabilidad financiera hacia los empleados cubiertos por dichos planes. [1] Según ERISA, todos los fideicomisarios calificados del plan tienen la responsabilidad especial de administrar “prudentemente” los activos de su plan para el beneficio exclusivo de los participantes del plan. ERISA y el Departamento de Trabajo han establecido los siguientes procedimientos prudentes para los fideicomisarios del plan:
Una IPS correctamente redactada debería ayudar a garantizar el cumplimiento de estos procedimientos requeridos. El IPS establece los objetivos, restricciones, requisitos de financiamiento y estructura general de inversión para la administración de los activos del plan, y proporciona la base para evaluar los resultados de inversión del plan. Al establecer los criterios y procedimientos para seleccionar inversiones y administradores de inversiones, un IPS puede minimizar el “mariscal de campo del lunes por la mañana” si el desempeño de la inversión es decepcionante.
Un IPS también puede ayudar a los fideicomisarios a comunicar las pautas y procedimientos de inversión de un plan a quienes ayudan en el proceso de inversión, como asesores de inversiones o administradores de dinero. Finalmente, y lo más importante, un IPS proporciona una guía para tomar decisiones de inversión futuras. Tener y utilizar la declaración de política obliga a los fideicomisarios a ser más disciplinados y sistemáticos, lo que en sí mismo debería mejorar las probabilidades de cumplir los objetivos de inversión.
La Ley Uniforme de Inversores Prudentes (UPIA) de EE. UU. es una legislación adoptada por el estado que rige la conducta de inversión de fideicomisos familiares privados. Promulgada por primera vez en 1994, sirve como sello distintivo de la legislación posterior (así como de cómo los tribunales interpretan ahora dichos requisitos relacionados con ERISA). La UPIA exige una política de inversión escrita para cada fideicomiso en el que los fideicomisarios administren activos en beneficio de otros. La UPIA requiere formalmente centrarse en la cartera total, en lugar de seguir su orientación regulatoria anterior de que las inversiones individuales deben evaluarse independientemente de si eran apropiadas o no para su inclusión en la cartera. La cartera total es ahora la consideración central del fiduciario al juzgar el equilibrio entre riesgo y rendimiento. Ya no existen restricciones sobre los tipos de inversiones que se pueden incluir en la cartera; el fideicomisario puede invertir en cualquier cosa que ayude a alcanzar los objetivos de riesgo/rendimiento del fideicomiso y que cumpla con los demás requisitos de una inversión prudente.
UPIA especifica que la diversificación es parte de la definición de inversión prudente. También deja claro que si se implementan y siguen procesos de inversión adecuados, los fideicomisarios no serán responsables de los resultados. Según la UPIA, se permite y fomenta la delegación de funciones de inversión y gestión. Establecer y mantener un IPS facilita dicha delegación.
Las dos leyes siguientes son sustancialmente similares a la UPIA; ambos requieren un IPS escrito.
Las firmas miembro de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) y los Asesores de Inversiones Registrados (RIA) están sujetos a dos obligaciones principales en términos de protección al consumidor: “idoneidad” y “trato justo”. Las firmas RIA deben satisfacer estándares fiduciarios adicionales de atención y protección al cliente. Los procedimientos bien pensados son fundamentales para satisfacer estos requisitos. Un IPS puede ayudar a satisfacer a los auditores regulatorios al documentar la implementación adecuada de estos procedimientos.
Las firmas miembro de FINRA están sujetas a un requisito de “idoneidad”; esto se describe en la Regla 2310 de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA). Cuando un corredor recomienda que un cliente compre o venda un valor en particular, ese corredor debe tener una base razonable para creer que la recomendación es adecuada para ese cliente. Al realizar esta evaluación, el corredor debe considerar la tolerancia al riesgo del cliente, otras tenencias de valores, la situación financiera (ingresos y patrimonio neto), las necesidades financieras y los objetivos de inversión, entre otras cosas. Los asesores de inversiones registrados están sujetos a estándares fiduciarios para obtener recomendaciones adecuadas.
Además del requisito de idoneidad, los corredores están sujetos a un requisito de “trato justo” que también se describe en FINRA 2310. Según esta regla, los esfuerzos de ventas se juzgarán sobre la base de si se puede decir razonablemente que representan un trato justo para las personas a quienes se dirigen los esfuerzos de venta. Una “obligación de trato justo” significa que los corredores deben tener bases razonables para creer que sus recomendaciones de valores son adecuadas y apropiadas para ciertos clientes a la luz de las necesidades, objetivos y circunstancias financieras de los clientes.
Un IPS bien elaborado incluirá toda la información relevante necesaria para que el corredor establezca que se han cumplido tanto los requisitos de idoneidad como los de trato justo.
Las empresas RIA deben estar registradas como proveedoras de servicios de gestión de inversiones ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) o ante la oficina estatal equivalente. Los RIA tienen un nivel de atención aún más alto establecido por estándar fiduciario para llevar a cabo sus responsabilidades con "buena fe, honestidad, integridad, lealtad y servicio indiviso al interés del beneficiario". La cláusula de buena fe exige que los ARI actúen razonablemente para evitar un manejo negligente de los intereses del beneficiario y no favorecer los intereses de nadie más, incluido el del fiduciario, sobre los del cliente.
El cumplimiento o no de las responsabilidades fiduciarias no está determinado por el desempeño de la inversión, sino por si se siguieron prácticas y estándares de inversión prudentes. Para establecer esas prácticas y estándares, la preparación del IPS es una de las funciones más importantes de la RIA. Para enfatizar su importancia, en algunos distritos de la SEC, los auditores de la SEC solicitan ver al IPS para obtener una muestra de las relaciones con los clientes.
Se puede considerar que el proceso de inversión se desarrolla en seis pasos, como se describe a continuación. Muchos expertos creen que la creación del IPS es el paso más importante de este proceso. [6] Todos los demás pasos conducen al IPS o son dirigidos por el IPS.
Los clientes y sus necesidades cambian con el tiempo. Por lo tanto, es importante que el asesor regrese periódicamente al primer paso "descubrimiento" para asegurarse de que se estén abordando las necesidades y deseos actuales del cliente. Cada uno o dos años, el cliente y el asesor deben revisar el IPS para garantizar un acuerdo continuo con sus disposiciones.
No se debe incluir nada en el IPS que el asesor o el cliente no pueda comprometerse y estar seguro de que se implementará.
Un IPS suele tener cinco componentes principales que deben ser únicos para cada cliente.
1. Todos los datos fácticos clave sobre el cliente, incluido dónde se mantienen los activos del cliente, el monto de sus activos bajo la administración del administrador de cartera y la identificación de los fideicomisarios o partes interesadas en la cuenta. Esto puede ser tan detallado o tan simple como se desee.
2. Una discusión y revisión de los objetivos de inversión del cliente, horizonte temporal de inversión, retiros o depósitos anticipados, necesidad de reservas o liquidez y actitudes con respecto a la tolerancia al riesgo y la volatilidad.
3. Cualquier restricción y restricción sobre los activos, como requisitos de liquidez y comerciabilidad, concentraciones de diversificación, la estrategia de inversión del asesor (incluida la gestión fiscal), ubicaciones de los activos por tipo de cuenta (impuestos versus impuestos diferidos), cómo las cuentas de los clientes que no lo son que se gestionarán (si corresponde), y cualquier prohibición de transacción.
4. Los tipos de valores y clases de activos que se incluirán o excluirán de la cartera, y la asignación básica entre categorías de activos y los límites de variación (reequilibrio) para esta asignación.
5. Los procedimientos y responsabilidades de seguimiento y control de cada parte.
El proceso de desarrollo de IPS sienta las bases para una relación exitosa entre asesores y clientes. Un beneficio importante de utilizar IPS para aclarar necesidades, procedimientos y expectativas es que los clientes comprenden mejor lo que el asesor va a hacer con su dinero y su enfoque. Los clientes tienen la oportunidad de comprender las razones por las que se debe tomar cada acción. Como resultado, los clientes tienden a tener más confianza en las habilidades del asesor.
Tener ese mayor nivel de comprensión y confianza se vuelve importante cuando los mercados atraviesan un período de caída. El IPS establece directrices de inversión y un marco para el pensamiento de inversión a largo plazo y puede ayudar a calmar los nervios cuando las cosas son particularmente volátiles.