Un swap de acciones es un contrato de derivados financieros (un swap ) en el que se acuerda el intercambio de un conjunto de flujos de efectivo futuros entre dos contrapartes en fechas futuras establecidas. Los dos flujos de efectivo suelen denominarse "ramas" del swap; una de estas "ramas" suele estar vinculada a una tasa flotante como la LIBOR . Esta pata también se conoce comúnmente como la "rama flotante". La otra pata del swap se basa en el rendimiento de una acción o de un índice bursátil . Esta pata se conoce comúnmente como la "rama de acciones". La mayoría de los swaps de acciones implican una pata flotante frente a una pata de acciones, aunque algunos existen con dos pata de acciones.
Un swap de acciones implica un capital nocional , una duración específica e intervalos de pago predeterminados.
Los swaps de acciones normalmente se negocian a través de las mesas de negociación de delta one .
Las partes pueden acordar realizar pagos periódicos o un pago único al vencimiento del swap (swap "bullet").
Tomemos un swap de índice simple en el que la Parte A intercambia £5.000.000 a una tasa LIBOR + 0,03% (también llamada LIBOR + 3 puntos básicos ) por £5.000.000 ( FTSE al nocional de £5.000.000).
En este caso, la Parte A pagará (a la Parte B) una tasa de interés flotante (LIBOR + 0,03%) sobre el nocional de £5.000.000 y recibirá de la Parte B cualquier aumento porcentual en el índice de acciones FTSE aplicado al nocional de £5.000.000.
En este ejemplo, asumiendo una tasa LIBOR del 5,97 % anual y un plazo de swap de exactamente 180 días, el pagador de la parte flotante/receptor de capital (Parte A) debería (5,97 % + 0,03 %)*£5 000 000*180/360 = £150 000 al pagador de capital/receptor de la parte flotante (Parte B).
En la misma fecha (después de 180 días), si el FTSE se hubiera apreciado en un 10% desde su nivel al inicio de la negociación, la Parte B debería 10%*£5,000,000 = £500,000 a la Parte A. Si, por otro lado, el FTSE en la marca de los seis meses hubiera caído en un 10% desde su nivel al inicio de la negociación, la Parte A debería un 10% adicional*£5,000,000 = £500,000 a la Parte B, ya que el flujo es negativo.
Para mitigar la exposición crediticia, la operación puede reiniciarse o "valorarse a valor de mercado" durante su vigencia. En ese caso, se paga la apreciación o depreciación desde el último reinicio y el valor nominal se incrementa con cualquier pago al pagador del tramo flotante (receptor de la tasa de fijación de precios) o se reduce con cualquier pago del pagador del tramo flotante (receptor de la tasa de fijación de precios).
Los swaps de acciones tienen muchas aplicaciones. Por ejemplo, un gestor de carteras del Fondo XYZ puede intercambiar los rendimientos del fondo por los rendimientos del S&P 500 (ganancias de capital, dividendos y distribuciones de ingresos). La mayoría de las veces se producen cuando un gestor de una cartera de renta fija quiere que la cartera tenga exposición a los mercados de renta variable, ya sea como cobertura o como posición. El gestor de cartera celebraría un swap en el que recibiría el rendimiento del S&P 500 y pagaría a la contraparte una tasa fija generada a partir de su cartera. El pago que recibe el gestor será igual a la cantidad que recibe en pagos de renta fija, por lo que la exposición neta del gestor es únicamente al S&P 500 (y al riesgo de que la contraparte incumpla). Este tipo de swaps suelen ser económicos y requieren poco en términos de administración.
Normalmente, los swaps de acciones se celebran para evitar costos de transacción (incluidos impuestos), para evitar impuestos locales sobre dividendos, limitaciones al apalancamiento (en particular, el régimen de margen de EE. UU.) o para eludir las normas que rigen el tipo particular de inversión que una institución puede tener.
Los swaps de acciones también ofrecen los siguientes beneficios en comparación con la inversión en acciones tradicional:
Los swaps de acciones, si se utilizan de manera eficaz, pueden hacer desaparecer las barreras a la inversión y ayudar a un inversor a crear un apalancamiento similar al que se observa en los productos derivados. Sin embargo, se necesita una cámara de compensación para liquidar el contrato en una ubicación neutral para compensar el riesgo de contraparte.
Los bancos de inversión que ofrecen este producto suelen adoptar una posición sin riesgo cubriendo la posición del cliente con el activo subyacente. Por ejemplo, el cliente puede negociar un swap (por ejemplo, Vodafone). El banco acredita al cliente 1.000 Vodafone a 1,45 GBP. El banco paga el rendimiento de esta inversión al cliente, pero también compra las acciones en la misma cantidad para su propia cartera de operaciones (1.000 Vodafone a 1,45 GBP). Cualquier rendimiento de la parte de capital pagado al cliente o debido por el cliente se compensa con las ganancias o pérdidas realizadas en su propia inversión en el activo subyacente. El banco obtiene su dinero a través de comisiones, diferenciales de interés y rake-off de dividendos (pagando al cliente menos dividendo de lo que recibe él mismo). También puede utilizar las acciones de la posición de cobertura (1.000 Vodafone en este ejemplo) como parte de una transacción de financiación, como un préstamo de acciones, un repo o como garantía para un préstamo.