El canal de tasas de interés es un mecanismo de política monetaria mediante el cual un cambio en la tasa de interés nominal de corto plazo inducido por la política del banco central afecta el nivel de precios y, posteriormente, la producción y el empleo .
Si bien el banco central tiene como objetivo controlar las tasas de interés nominales a corto plazo (como la tasa de los fondos federales en los Estados Unidos), la economía en general se ve afectada principalmente por las tasas de interés reales a largo plazo que cobran los bancos comerciales a sus clientes. El canal de las tasas de interés se centra en cómo los cambios en la tasa de política del banco central afectan a varias tasas de interés comerciales, incluidas las divisas.
El canal de tipos de interés postula que un aumento del tipo de interés nominal de corto plazo conduce primero a un aumento de los tipos de interés nominales de largo plazo. Esto se describe mediante la hipótesis de expectativas de la estructura temporal.
A su vez, esto afecta el tipo de interés real y el coste del capital , porque se supone que los precios son rígidos en el corto plazo. Por tanto, un aspecto importante de este mecanismo es el énfasis en el tipo de interés real, en lugar del nominal, que afecta a las decisiones de los consumidores y las empresas.
En consecuencia, una disminución de la tasa de interés real a largo plazo reduce tanto el costo de los préstamos como el dinero pagado por depósitos que devengan intereses , lo que estimula el gasto de los hogares en bienes duraderos , así como las inversiones de las empresas. Este aumento de las inversiones y las compras de bienes duraderos impulsa el nivel de demanda agregada y el empleo. Este mecanismo de transmisión se caracteriza por el siguiente diagrama de expansión monetaria :
M↑ ⇒ yo r ↓ ⇒ yo↑ ⇒ Y↑
Donde M↑ representa una política monetaria expansiva que lleva a una disminución de la tasa de interés real (i r ↓), lo que a su vez reduce el costo del capital. Esto provoca un aumento en el gasto de inversión y el gasto de consumo durable I↑, lo que conduce a un aumento en la demanda agregada y un aumento en la producción Y↑. [1]
El canal de los tipos de interés desempeña un papel fundamental en la transmisión de los impulsos monetarios a la economía real. El banco central de un país importante puede, en principio, desencadenar efectos expansivos y restrictivos en la economía real modificando el tipo de interés de los fondos federales y, por ende, el tipo de interés nominal de corto plazo. Sin embargo, resulta difícil explicar cómo, con este canal, un banco central podría fijarse como objetivo una tasa de inflación relativamente estable y baja durante un período de tiempo más largo. [2]
Aunque los cambios en la tasa de interés de política del banco central pueden afectar las tasas de interés comerciales con bastante rapidez, puede haber un retraso significativo antes de que esos cambios influyan en las decisiones de gasto y ahorro, lo que a su vez tiene un impacto en el producto general. [3]
Taylor realizó un estudio sobre el canal de las tasas de interés y muestra que hay evidencia empírica sólida de efectos significativos de las tasas de interés sobre el gasto y las inversiones de los consumidores, lo que hace que el mecanismo de transmisión monetaria de las tasas de interés sea sólido. [4]
La regla de Taylor describe la tasa de interés del banco central como una función de la inflación y una medida de la actividad económica. Más precisamente, la tasa de fondos federales objetivo es igual a la tasa de interés real de largo plazo, más la tasa de inflación actual, más los coeficientes multiplicados por las desviaciones entre la inflación real y la meta y las desviaciones entre el producto real y el potencial. Esta regla puede servir como un mecanismo para las decisiones de política cuando el objetivo del banco central es lograr la estabilidad de precios . Por ejemplo, cuando la tasa de inflación excede su meta, la regla recomienda un aumento en la tasa de interés. [5]
A pesar de la regla de Taylor, algunos investigadores, como Bernanke y Gertler, por ejemplo, tuvieron dificultades en sus estudios empíricos para identificar efectos significativos de la tasa de interés a través de los costos de capital. Otro problema que enfrentan los economistas es el supuesto de que la política monetaria tiene su mayor influencia en las tasas de interés de corto plazo, como la tasa de los fondos federales. Como esta tasa es una tasa a un día, la política monetaria tiene un impacto relativamente menor en la tasa real de largo plazo y, por lo tanto, en las compras de activos duraderos. Por último, este mecanismo descuida el negocio crediticio del sistema bancario.
Esta deficiencia estimuló la aparición de otros mecanismos de transmisión de la política monetaria, en particular el canal del crédito , que no debe considerarse como una alternativa independiente y autónoma al mecanismo de la tasa de interés, sino como un conjunto de factores que fortalecen y transmiten los efectos de la tasa de interés. [6]
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