El sistema de tenencia indirecta (también conocido como sistema de tenencia de varios niveles ) es un sistema de compensación, liquidación y titularidad de valores en el que la información sobre la titularidad se conserva electrónicamente como un asiento contable . Está formado por uno o más niveles de intermediarios entre el emisor y el inversor. Es una evolución del " sistema de tenencia directa " en el que los propietarios de los valores tenían una relación directa con el emisor.
El sistema está compuesto por varios niveles, a menudo con un número creciente de entradas involucradas en cada uno de ellos. El nivel superior comprende los depositarios centrales de valores (CSD) "nacionales" e "internacionales", donde se inmovilizan o concentran de otro modo grandes cantidades de valores de distintos emisores.
El siguiente nivel está formado por un número limitado de instituciones financieras , corredores , depositarios y otros inversores profesionales que tienen relaciones contractuales directas con los CSD y que mantienen sus intereses en valores en cuentas de anotaciones en cuenta en un CSD. Estos intermediarios (a veces llamados participantes del CSD) a su vez mantienen en sus cuentas intereses en o con respecto a valores, ya sea para sí mismos o para sus clientes, como inversores institucionales o minoristas u otros intermediarios, y así sucesivamente hasta que se mantienen cuentas para los inversores.
Por razones de eficiencia, los depositarios que mantienen valores para inversores generalmente lo hacen a través de cuentas ómnibus combinadas de clientes.
Esta estructura permite al emisor tratar con una única entidad, el CSD. Los inversores no aparecen en ningún registro de propiedad mantenido por el emisor o en su nombre, ni tienen la posesión real de los certificados. Es la "cuenta", y no los "certificados", la fuente de los derechos del inversor.
El sistema reduce los costos de procesamiento y liquidación y los riesgos de pérdida, robo y falsificación asociados con el sistema de tenencia directa. La transferencia de valores mediante simples asientos contables permite la disposición rápida y eficiente de esos intereses. La velocidad de las transacciones ha crecido y continúa creciendo.
En la mayoría de las jurisdicciones del mundo, ni las leyes sustantivas que rigen las transacciones de valores ni las normas de conflicto de leyes que determinan la ley aplicable a las transacciones transfronterizas se han actualizado adecuadamente para abordar el sistema de tenencia indirecta. El concepto de derechos de propiedad directos, el modelo jurídico básico de propiedad de la tenencia directa de valores, es difícil de aplicar en el sistema indirecto. Según los principios jurídicos tradicionales, la mezcla de bienes fungibles pone fin a los derechos de propiedad directos de los propietarios de los elementos individuales mezclados.