Un "fondo de fondos" ( FOF , por sus siglas en inglés) es una estrategia de inversión que consiste en mantener una cartera de otros fondos de inversión en lugar de invertir directamente en acciones , bonos u otros valores . Este tipo de inversión suele denominarse inversión con múltiples gestores . Un fondo de fondos puede estar "vinculado", lo que significa que invierte únicamente en fondos gestionados por la misma empresa de inversión, o "sin restricciones", lo que significa que puede invertir en fondos externos gestionados por otros gestores.
Existen distintos tipos de FOF, cada uno de los cuales invierte en un tipo diferente de esquema de inversión colectiva (normalmente un tipo por FOF), por ejemplo, un FOF de fondos mutuos , un FOF de fondos de cobertura , un FOF de capital privado o un FOF de fideicomiso de inversión . [1] El Fondo de Fondos original fue creado por Bernie Cornfeld en 1962. Se declaró en quiebra tras ser saqueado por Robert Vesco . [2]
Invertir en un fondo de inversión colectiva puede aumentar la diversidad en comparación con un pequeño inversor que posee directamente una gama más pequeña de valores. Invertir en un fondo de fondos puede lograr una mayor diversificación . Según la teoría moderna de carteras , el beneficio de la diversificación puede ser la reducción de la volatilidad manteniendo al mismo tiempo los rendimientos promedio. Sin embargo, esto se ve contrarrestado por el aumento de las comisiones pagadas tanto a nivel del fondo de inversión colectiva como a nivel del fondo de inversión subyacente.
Las tarifas de gestión de los FOF suelen ser más altas que las de los fondos de inversión tradicionales porque incluyen las tarifas de gestión cobradas por los fondos subyacentes. [3]
En su artículo sobre los fondos de fondos, Investopedia señala que, "Históricamente, un fondo de fondos mostraba una cifra de gastos que no siempre incluía las comisiones de los fondos subyacentes. A partir de enero de 2007, la SEC comenzó a exigir que estas comisiones se revelaran en una línea llamada 'Comisiones y gastos de fondos adquiridos' (AFFE, por sus siglas en inglés)". [4] [5]
Una vez asignados los niveles de comisiones pagaderas y los impuestos, los rendimientos de las inversiones en fondos mutuos generalmente serán inferiores a los que pueden generar los fondos de un solo gestor. Sin embargo, algunos fondos mutuos renuncian al segundo nivel de comisiones (la comisión de fondos mutuos) de modo que los inversores solo paguen los gastos de los fondos mutuos subyacentes. [6]
Los fondos de pensiones , los fondos de dotación y otras instituciones a menudo invierten en fondos de fondos de cobertura para una parte o la totalidad de sus programas de "activos alternativos", es decir, inversiones distintas de las tenencias tradicionales de acciones y bonos. [ cita requerida ]
La debida diligencia y la seguridad de invertir en FOFs han sido cuestionadas como resultado del escándalo de inversión de Bernie Madoff , donde muchos FOFs hicieron inversiones sustanciales en el esquema. Resultó claro que una motivación para esto fue la falta de honorarios por parte de Madoff, lo que dio la ilusión de que el FOF estaba funcionando bien. La debida diligencia de los FOFs aparentemente no incluyó preguntar por qué Madoff no estaba cobrando este cargo por sus servicios. [7] En 2008 y 2009, los FOFs fueron duramente criticados por los inversores y los medios de comunicación en todos los frentes, desde las promesas vacías hechas por vendedores demasiado entusiastas hasta la solidez (o falta) de sus procesos de debida diligencia y esas capas adicionales de honorarios cuidadosamente explicadas y eminentemente justificables, todo lo cual alcanzó su apogeo con el fiasco de Bernie Madoff. [8]
Estas cuestiones estratégicas y estructurales han hecho que los fondos de fondos sean cada vez menos populares. No obstante, siguen siendo importantes para determinadas clases de activos, incluido el capital riesgo, y para determinados inversores, a fin de que puedan diversificar adecuadamente su nivel demasiado bajo o demasiado alto de activos bajo gestión. [9]
La estructura FOF puede ser útil para los fondos de asignación de activos, es decir, un " fondo cotizado en bolsa (ETF) de ETF" o "fondo mutuo de fondos mutuos". Por ejemplo, iShares tiene ETF de asignación de activos, que poseen otros ETF de iShares. [10] De manera similar, Vanguard tiene fondos mutuos de asignación de activos, que poseen otros fondos mutuos de Vanguard. Los fondos "principales" pueden poseer los mismos fondos "secundarios", con diferentes proporciones para permitir una asignación "agresiva" o "conservadora". Esta estructura simplifica la gestión al separar la asignación de la selección de valores.
Un fondo con fecha objetivo es similar a un fondo de asignación de activos, excepto que la asignación está diseñada para cambiar con el tiempo. La misma estructura es útil en este caso. iShares tiene ETF con fecha objetivo que poseen otros ETF de iShares; Vanguard tiene fondos mutuos con fecha objetivo que poseen otros fondos mutuos de Vanguard. En ambos casos, se utilizan los mismos fondos como fondos de asignación de activos. Dado que un proveedor puede tener muchas fechas objetivo, esto puede reducir en gran medida la duplicación de trabajo.
Según Preqin (antes conocida como Private Equity Intelligence), en 2006, los fondos que invertían en otros fondos de capital privado (es decir, FOF, incluidos los fondos secundarios ) ascendían al 14% de todo el capital comprometido en el mercado de capital privado . La siguiente clasificación de los gestores de inversiones de FOF de capital privado se basa en la información publicada por Preqin en 2020: [11]
Un fondo de fondos de cobertura es un fondo de fondos que invierte en una cartera de diferentes fondos de cobertura para ofrecer una amplia exposición a la industria de los fondos de cobertura y diversificar los riesgos asociados a un único fondo de inversión. Los fondos de fondos de cobertura seleccionan a los gestores de los fondos de cobertura y construyen carteras en función de esas selecciones. El fondo de fondos de cobertura es responsable de contratar y despedir a los gestores del fondo. Algunos fondos de fondos de cobertura pueden tener solo un fondo de cobertura, lo que permite a los inversores ordinarios acceder a un fondo muy aclamado o a muchos fondos de cobertura.
Los fondos de fondos de cobertura generalmente cobran una comisión por sus servicios, siempre además de las comisiones de gestión y rendimiento del fondo de cobertura, que pueden ser del 1,5% y del 15-30%, respectivamente. Las comisiones pueden reducir las ganancias de un inversor y potencialmente reducir la rentabilidad total por debajo de lo que podría lograrse a través de un fondo mutuo o un fondo cotizado en bolsa (ETF) menos costoso.
Un fondo de fondos de capital riesgo es un fondo de fondos que invierte en una cartera de diferentes fondos de capital riesgo para acceder a los mercados de capital privado. Los clientes suelen ser fondos de pensiones y fondos de dotación de universidades. [12]