En macroeconomía , un sistema de tipo de cambio flexible es un sistema monetario que permite que el tipo de cambio sea determinado por la oferta y la demanda . [1]
Cada zona monetaria debe decidir qué tipo de régimen cambiario quiere mantener. Algunos adoptan enfoques heterogéneos, que van desde un régimen permanentemente fijo hasta uno completamente flexible. Estos tienen diferentes implicaciones para el grado de participación de las autoridades nacionales en los mercados cambiarios . Según su grado de flexibilidad, los regímenes cambiarios posteriores a Bretton Woods se clasifican en tres categorías:
Todos los regímenes monetarios, excepto el de tipo de cambio fijo permanente, experimentan el problema de la inconsistencia temporal y la volatilidad del tipo de cambio , aunque en diferentes grados.
En un sistema de tipo de cambio fijo , la autoridad monetaria elige los tipos de cambio con cada una de las demás monedas y se compromete a ajustar la oferta monetaria, restringiendo las transacciones cambiarias y ajustando otras variables para garantizar que los tipos de cambio no se muevan. Todas las variaciones de los tipos de cambio fijos reducen el problema de la inconsistencia temporal y reducen la volatilidad del tipo de cambio, aunque en diferentes grados.
En el marco de la dolarización / euroización , el dólar estadounidense o el euro actúan como moneda de curso legal en un país diferente. La dolarización es una descripción resumida del uso de moneda extranjera en su capacidad para producir todo tipo de servicios monetarios en la economía nacional. La política monetaria se delega en el país de referencia. En el marco de la dolarización, los movimientos del tipo de cambio no pueden amortiguar los shocks externos. La oferta monetaria en el país dolarizador se limita a lo que puede ganar a través de las exportaciones, los préstamos y las remesas de los emigrantes.
Una junta monetaria permite a los gobiernos gestionar sus problemas de credibilidad externa y disciplinar a sus bancos centrales “atándoles las manos” con acuerdos vinculantes. Una junta monetaria combina tres elementos: un tipo de cambio fijo respecto de otra “moneda de referencia”; convertibilidad automática o el derecho a cambiar la moneda nacional a ese tipo fijo cuando se desee; y un compromiso de largo plazo con el sistema. Un sistema de junta monetaria puede ser creíble en última instancia sólo si el banco central tiene reservas oficiales de divisas suficientes para cubrir al menos toda la base monetaria. Los movimientos del tipo de cambio no pueden amortiguar los shocks externos.
Un sistema de paridad fija fija el tipo de cambio con respecto a una moneda única o una canasta de monedas. El problema de la inconsistencia temporal se reduce mediante el compromiso con un objetivo verificable. Sin embargo, la disponibilidad de una opción de devaluación proporciona una herramienta de política para manejar grandes shocks. Sus posibles desventajas son que proporciona un objetivo para ataques especulativos , evita la volatilidad del tipo de cambio, pero no necesariamente desajustes persistentes, no impone por sí mismo restricciones estrictas a la política monetaria y fiscal y que el efecto de credibilidad depende de medidas institucionales que lo acompañen y un historial visible de logros.
Una unión monetaria o monetaria es una zona de varios países donde prevalece una política monetaria única y dentro de la cual una moneda única o múltiples monedas sustituibles, se mueven libremente. Una unión monetaria tiene una política monetaria y fiscal común para asegurar el control sobre la creación de dinero y el tamaño de las deudas gubernamentales. Tiene una gestión central del fondo común de reservas de divisas , deudas externas y políticas cambiarias. La unión monetaria tiene una autoridad monetaria regional común, es decir, un banco central regional común, que es el único emisor de moneda para toda la economía, en el caso de una unión monetaria completa.
La unión monetaria elimina el problema de la inconsistencia temporal dentro de la zona y reduce la volatilidad del tipo de cambio real al exigir un acuerdo multinacional sobre el tipo de cambio y otros cambios monetarios. Los posibles inconvenientes son que los países miembros que sufren shocks asimétricos pierden una herramienta de estabilización: la capacidad de ajustar los tipos de cambio. El costo depende de la magnitud de los costos asimétricos y de la disponibilidad y eficacia de herramientas de ajuste alternativas.
Estos sistemas no reducen particularmente los problemas de inconsistencia temporal ni ofrecen técnicas específicas para mantener baja la volatilidad del tipo de cambio.
Un tipo de cambio móvil intenta combinar flexibilidad y estabilidad utilizando un sistema basado en reglas para alterar gradualmente el valor nominal de la moneda, [2] típicamente a una tasa predeterminada o en función de los diferenciales de inflación . Un tipo de cambio móvil es similar a un tipo de cambio fijo ; sin embargo, puede ajustarse en función de reglas claramente definidas. Un tipo de cambio móvil es utilizado a menudo por países (inicialmente) de alta inflación o naciones en desarrollo que se vinculan a países de baja inflación en un intento de evitar la apreciación de la moneda. [3] En el margen, un tipo de cambio móvil proporciona un blanco para ataques especulativos. Entre las variantes de tipos de cambio fijos, impone las menores restricciones y, por lo tanto, puede producir los menores beneficios de credibilidad. El efecto de credibilidad depende de las medidas institucionales que lo acompañen y del historial de logros.
Las bandas cambiarias permiten a los mercados fijar los tipos dentro de un rango específico; los límites de la banda se defienden mediante la intervención. Proporcionan un papel limitado a los movimientos del tipo de cambio para contrarrestar los shocks externos, al tiempo que anclan parcialmente las expectativas. Este sistema no elimina la incertidumbre cambiaria y, por lo tanto, motiva el desarrollo de herramientas de gestión del riesgo cambiario. En el margen, una banda está sujeta a ataques especulativos. No impone por sí misma restricciones estrictas a la política y, por lo tanto, ofrece sólo una solución limitada al problema de la inconsistencia temporal. El efecto de credibilidad depende de las medidas institucionales que la acompañan, un historial de logros y de si la banda es firme o ajustable, secreta o pública, de su ancho y de la fuerza del requisito de intervención.
Los tipos de cambio de flotación controlada se determinan en el mercado cambiario . Las autoridades pueden intervenir y lo hacen, pero no están sujetas a ninguna regla de intervención. A menudo van acompañados de un ancla nominal separada, como una meta de inflación. El mecanismo proporciona una manera de combinar los tipos determinados por el mercado con una intervención estabilizadora en un sistema no basado en reglas. Sus posibles desventajas son que no impone restricciones estrictas a la política monetaria y fiscal. Afecta la incertidumbre debido a la menor credibilidad, ya que depende de la credibilidad de las autoridades monetarias. Por lo general, ofrece una transparencia limitada.
En un régimen de flotación pura , el tipo de cambio se determina en el mercado sin intervención del sector público. Los ajustes a los shocks pueden realizarse mediante movimientos del tipo de cambio. Elimina el requisito de mantener grandes reservas. Sin embargo, este mecanismo no proporciona un ancla de expectativas. El régimen cambiario en sí no implica ninguna restricción específica a la política monetaria y fiscal.
{{cite book}}: CS1 maint: location (link)Coudert, Virginie, Cécile Couharde y Valérie Mignon, "Flexibilidad del tipo de cambio en las crisis financieras", http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2010/wp2010-08.pdf