Deducción de impuestos
Un escudo fiscal es la reducción de los impuestos sobre la renta que resulta de tomar una deducción permitida de la renta imponible . [1] Por ejemplo, debido a que los intereses de la deuda son un gasto deducible de impuestos, endeudarse crea un escudo fiscal. [1] Dado que un escudo fiscal es una forma de ahorrar flujos de efectivo , aumenta el valor de la empresa y es un aspecto importante de la valoración empresarial .
Ejemplo
Caso A
- Considere una unidad de inversión que cuesta $1000 y rinde $1100 al final del año 1, es decir, un retorno de la inversión del 10% antes de impuestos.
- Ahora supongamos una tasa impositiva del 20%.
- Si un inversionista paga $1,000 de capital, al final del año, tendrá ($1,000 de retorno de capital, $100 de ingresos y –$20 de impuestos) $1,080. Obtuvo un ingreso neto de $80, o un rendimiento del 8% sobre el capital.
El concepto se añadió originalmente a la metodología propuesta por Franco Modigliani y Merton Miller para el cálculo del costo de capital promedio ponderado de una corporación .
Caso B
- Considere que el inversionista ahora tiene la opción de pedir prestado $4,000 a una tasa de interés del 8%.
- Si el inversionista aún paga $1000 de su capital social inicial, además de pedir prestado $4000 en los términos anteriores, el inversionista puede comprar 5 unidades de inversión por $5000 en total.
- Al final del año, tendrá: ($5000 de retorno de capital, $500 de ingresos (debido al rendimiento del 10% de cada unidad de inversión), –$4000 de pago de deuda, –$320 de pago de intereses y $(500-320 )*20%= $36 de impuesto). Por lo tanto, le quedan $1,144. Obtuvo un ingreso neto de $144, o un rendimiento del 14,4% sobre su capital social inicial de $1000.
La razón por la que pudo obtener ingresos adicionales es porque el costo de la deuda (es decir, una tasa de interés del 8%) es menor que el rendimiento obtenido de la inversión (es decir, un 10%). La diferencia del 2% genera un ingreso de $80 y otros $100 se obtienen por el rendimiento del capital social. El ingreso total se convierte en $180, lo que se vuelve imponible al 20%, lo que lleva a un ingreso neto de $144.
Valor del escudo fiscal
En la mayoría de los escenarios de valoración de empresas, se supone que el negocio continuará para siempre . Bajo este supuesto, el valor del escudo fiscal es: (deuda que devenga intereses) x (tipo impositivo).
Usando los ejemplos anteriores:
- Supongamos que el caso A genera un ingreso después de impuestos de $80 por año, para siempre.
- Supongamos que el caso B genera un ingreso después de impuestos de $144 por año, para siempre.
- Valor de la empresa = ingreso después de impuestos / (retorno del capital), por lo tanto
- Valor de la empresa en el caso A: $80/0,08 = $1.000
- Valor de la empresa en el caso B: $144/0,08 = $1.800
- Aumento del valor de la empresa debido al endeudamiento: $1,800 – $1,000 = $800
- Alternativamente, deuda x tasa impositiva: $4,000 x 20% = $800;
Ver también
Referencias
- ^ ab Kemsley, Deen; Nissim, Doron (octubre de 2002). «Valoración del Escudo Fiscal de la Deuda» (PDF) . La Revista de Finanzas . 57 (5): 2045–2073. doi : 10.1111/0022-1082.00488 . Consultado el 25 de marzo de 2013 .
