El señoreaje , también escrito señoreaje o señoreaje (del francés antiguo seigneuriage , « derecho del señor ( seigneur ) a acuñar moneda»), es la diferencia entre el valor del dinero y el coste de producirlo y distribuirlo. El término se puede aplicar de dos formas:
El "señoreaje monetario" es el intercambio de valores emitidos por el Estado por billetes recién impresos por un banco central, lo que permite al Estado "tomar prestado" sin necesidad de reembolsar. [3] El señoreaje monetario son los ingresos soberanos obtenidos a través de la monetización rutinaria de la deuda , incluida la expansión de la oferta monetaria durante el crecimiento del PIB y el cumplimiento de los objetivos de inflación anuales. [3]
El señoreaje puede ser una fuente conveniente de ingresos para un gobierno. Al brindarle un mayor poder adquisitivo a expensas del poder adquisitivo público, impone al público lo que metafóricamente se conoce como un impuesto inflacionario.
El señoreaje es el rendimiento positivo, o carry , de los billetes y monedas emitidos (dinero en circulación). La demora , lo opuesto, es el costo de mantener la moneda.
Un ejemplo de intercambio de oro por "papel" en el que no se produce ningún señoreaje es cuando una persona tiene una onza de oro, la cambia por un certificado de oro emitido por el gobierno (que prevé el canje en una onza de oro), conserva ese certificado durante un año y lo canjea en oro. Esa persona comenzó con y termina con exactamente una onza de oro.
En otro escenario, en lugar de emitir certificados de oro, un gobierno convierte el oro en una moneda no basada en el patrón oro al tipo de mercado mediante la impresión de billetes de papel. Una persona intercambia una onza de oro por su valor en esa moneda , conserva la moneda durante un año y la intercambia por una cantidad de oro al nuevo valor de mercado. Si el valor de la moneda en relación con el oro ha cambiado en el ínterin, el segundo intercambio rendirá menos (o más) de una onza de oro (suponiendo que el valor, o poder adquisitivo , de una onza de oro permanece constante durante el año). Si el valor de la moneda en relación con el oro ha disminuido, la persona recibe menos de una onza de oro y se produjo señoreaje. Si el valor de la moneda en relación con el oro ha aumentado, la persona recibe más de una onza de oro y se produjo sobrestadía; no se produjo señoreaje.
Por lo general, el señoreaje es un préstamo sin intereses (de oro, por ejemplo) al emisor de la moneda o billete. Cuando la moneda se desgasta, el emisor la recompra a su valor nominal, compensando así los ingresos que recibió cuando se puso en circulación sin ningún monto adicional por el valor de los intereses de lo que recibió el emisor.
Históricamente, el señoreaje era el beneficio que se obtenía al producir monedas. La plata y el oro se mezclaban con metales básicos para fabricar monedas duraderas. La libra esterlina británica estaba compuesta por un 92,5 por ciento de plata; el metal base añadido (y la plata pura retenida por la Casa de la Moneda del gobierno) era, menos los costes, el beneficio: el señoreaje. Antes de 1933, las monedas de oro de los Estados Unidos estaban compuestas por un 90 por ciento de oro y un 10 por ciento de cobre. Para compensar la falta de oro, las monedas estaban sobrepesadas. [4] Una moneda American Eagle de oro de una onza tendrá tanta aleación como sea necesaria para contener un total de una onza de oro (que será más de una onza). El señoreaje se obtiene vendiendo las monedas por encima del valor de fusión a cambio de garantizar el peso de la moneda.
Según las normas que rigen las operaciones monetarias de los principales bancos centrales (incluida la Reserva Federal de los Estados Unidos ), el señoreaje de los billetes es el pago de intereses que reciben los bancos centrales sobre la cantidad total de moneda emitida. Esto suele adoptar la forma de pagos de intereses sobre los bonos del Tesoro adquiridos por los bancos centrales, lo que pone más dinero en circulación. Si la moneda se recoge o se retira de circulación de forma permanente, nunca se devuelve al banco central; el emisor de la moneda conserva la ganancia del señoreaje al no tener que recomprar moneda desgastada a su valor nominal.
La restricción de solvencia de un banco central estándar exige que el valor actual descontado de sus pasivos no monetarios netos (separados de los pasivos monetarios acumulados mediante intentos de señoreaje) sea cero o negativo en el largo plazo. Sus pasivos monetarios son pasivos sólo de nombre, ya que son irredimibles. El tenedor de dinero base no puede insistir en la redención de una cantidad dada en algo que no sea la misma cantidad de sí mismo, a menos que el tenedor del dinero base sea otro banco central que reclame el valor de su préstamo original sin intereses.
Los economistas consideran el señoreaje como una forma de impuesto inflacionario , que devuelve recursos al emisor de la moneda. La emisión de nueva moneda, en lugar de cobrar impuestos pagados con el dinero existente, se considera un impuesto a los tenedores de la moneda existente. [5] La inflación de la oferta monetaria provoca un aumento general de los precios, debido al poder adquisitivo reducido de la moneda.
Esta es una razón que se ofrece en apoyo de la banca libre , un patrón oro o plata o (como mínimo) la reducción del control político de los bancos centrales, lo que podría asegurar la estabilidad monetaria controlando la expansión monetaria (limitando la inflación). Los defensores del dinero fuerte argumentan que los bancos centrales no han logrado lograr una moneda estable. Los economistas ortodoxos replican que la deflación es difícil de controlar una vez que se instala, y sus efectos son más dañinos que una inflación moderada y constante.
Los bancos (o gobiernos) que dependen en gran medida de fuentes de ingresos como el señoreaje y las reservas fraccionarias pueden considerarlas contraproducentes. [6] Las expectativas racionales de inflación tienen en cuenta la estrategia de señoreaje de un banco, y las expectativas inflacionarias pueden mantener una inflación alta. En lugar de acumular señoreaje a partir de dinero fiduciario y crédito, la mayoría de los gobiernos optan por recaudar ingresos principalmente a través de impuestos formales y otros medios.
La serie de monedas de 25 centavos de dólar de los 50 Estados comenzó en 1999. El gobierno de los Estados Unidos pensó que muchas personas, que coleccionaban cada nueva moneda de 25 centavos a medida que salía de la Casa de la Moneda de los Estados Unidos , retirarían las monedas de circulación. [7] Cada juego completo de monedas de 25 centavos de dólar (los 50 estados, los cinco territorios habitados de los Estados Unidos y el Distrito de Columbia ) vale $14,00. Dado que a la Casa de la Moneda le cuesta aproximadamente cinco centavos producir una moneda de 25 centavos de dólar, el gobierno obtenía una ganancia cuando alguien coleccionaba una moneda. [8] El Departamento del Tesoro estima que ganó alrededor de $6.3 mil millones en señoreaje de las monedas de 25 centavos de dólar durante el programa. [9]
Las casas de moneda nacionales de algunos países informan la cantidad de señoreaje proporcionado a sus gobiernos; la Real Casa de Moneda de Canadá informó que en 2006 generó 93 millones de dólares en señoreaje para el gobierno de Canadá . [10] El gobierno de los EE. UU., el mayor beneficiario del señoreaje, ganó alrededor de 25 mil millones de dólares en 2000. [11] Solo para las monedas, el Tesoro de los EE. UU. recibió 45 centavos por dólar emitido en señoreaje para el año fiscal 2011. [12]
En ocasiones, los bancos centrales han emitido cantidades limitadas de billetes de mayor valor en denominaciones inusuales para coleccionismo; la denominación suele coincidir con un aniversario de importancia nacional. El potencial señoreaje de estas impresiones ha sido limitado, ya que la denominación inusual hace que los billetes sean más difíciles de poner en circulación y solo un número relativamente pequeño de personas colecciona billetes de mayor valor.
Según se informa, más de la mitad de los ingresos del gobierno de Zimbabwe en 2008 fueron señoreaje. [13] El país ha experimentado hiperinflación desde entonces, con una tasa anualizada de alrededor del 24.000 por ciento en julio de 2008 (los precios se duplican cada 46 días). [14]
La circulación internacional de billetes es una forma rentable de señoreaje. Aunque el coste de impresión de billetes es mínimo, la entidad extranjera debe proporcionar bienes y servicios al valor nominal del billete. El billete se conserva como reserva de valor , ya que la entidad lo valora más que la moneda local. La circulación extranjera generalmente implica billetes de gran valor, y pueden utilizarse para transacciones privadas (algunas de las cuales son ilegales ).
La moneda estadounidense ha estado circulando globalmente durante la mayor parte del siglo XX, y la cantidad de moneda en circulación aumentó varias veces durante la Segunda Guerra Mundial . La impresión a gran escala del billete de cien dólares de los Estados Unidos comenzó cuando la Unión Soviética se disolvió en 1991; la producción se cuadriplicó, con la primera impresión del billete de un billón de dólares. A fines de 2008, la moneda estadounidense en circulación pública ascendía a $ 824 mil millones y el 76 por ciento de la oferta monetaria estaba en forma de billetes de $ 100 (veinte billetes de $ 100 por ciudadano estadounidense). [15] La cantidad de moneda estadounidense que circula en el extranjero es controvertida. Según Porter y Judson, [16] entre el 53 y el 67 por ciento estaba en el extranjero a mediados de la década de 1990. Feige [17] estima que aproximadamente el 40 por ciento está en el extranjero. En una publicación de la Reserva Federal de Nueva York, Goldberg [18] escribe que "alrededor del 65 por ciento (580 mil millones de dólares) de todos los billetes están en circulación fuera del país". Estas cifras se contradicen en gran medida con las estadísticas de flujo de fondos de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, [19] [20] que indican que 313 mil millones de dólares (36,7 por ciento) de la moneda estadounidense se encontraban en el extranjero a fines de marzo de 2009. Feige calcula que desde 1964, "las ganancias acumuladas por señoreaje que le corresponden a los EE. UU. en virtud de la moneda en poder de extranjeros ascendieron a 167-185 mil millones de dólares y durante las últimas dos décadas los ingresos por señoreaje de extranjeros han promediado entre 6 y 7 mil millones de dólares por año". [21]
El billete estadounidense de 100 dólares tiene competencia del billete de 500 euros , que facilita el transporte de mayores cantidades de dinero. Un millón de dólares en billetes de 100 dólares pesa 22 libras (10 kg), y es difícil llevar esta cantidad de dinero sin un maletín y seguridad física. La misma cantidad en billetes de 500 euros pesaría menos de tres libras (1,4 kg), que podrían dispersarse en la ropa y el equipaje sin llamar la atención ni alertar a los dispositivos de seguridad. En operaciones ilegales, transportar moneda es logísticamente más difícil que transportar cocaína por su tamaño y peso, y la facilidad de transportar sus billetes hace que el euro sea atractivo para los cárteles de la droga latinoamericanos. [22]
El billete suizo de 1.000 francos , cuyo valor es algo superior a los 1.000 dólares, es probablemente el único billete que circula fuera de su país de origen. Sin embargo, no tiene una ventaja significativa sobre el billete de 500 € para los no suizos: hay 20 veces más billetes de 500 € en circulación y son más reconocidos. Como moneda de reserva , representa aproximadamente el 0,1 % de la composición monetaria de las reservas oficiales de divisas. [ cita requerida ]
Los gobiernos varían en su emisión de billetes de gran tamaño; en agosto de 2009, el número de billetes de 1.000 francos en circulación era más de tres veces la población de Suiza . A modo de comparación, el número de billetes de 50 libras en circulación es ligeramente menos de tres veces la población del Reino Unido; el billete de 1.000 francos vale alrededor de 600 libras. El gobierno británico ha sido cauteloso con los billetes de gran tamaño desde la Operación Bernhard durante la Segunda Guerra Mundial , que provocó que el Banco de Inglaterra retirara de la circulación todos los billetes de más de 5 libras. El banco no reintrodujo otras denominaciones hasta principios de la década de 1960 (10 libras), 1970 (20 libras) y el 20 de marzo de 1981 (50 libras).
