En finanzas , el descuento es un mecanismo en el que un deudor obtiene el derecho a retrasar los pagos a un acreedor , durante un período de tiempo definido, a cambio de un cargo o tarifa . [1] Esencialmente, la parte que debe dinero en el presente compra el derecho de retrasar el pago hasta una fecha futura. [2] Esta transacción se basa en el hecho de que la mayoría de la gente prefiere el interés corriente al interés diferido debido a los efectos de mortalidad , los efectos de impaciencia y los efectos de prominencia . [3] El descuento , o cargo , es la diferencia entre el monto original adeudado en el presente y el monto que se tiene que pagar en el futuro para liquidar la deuda . [1]
El descuento suele estar asociado a una tasa de descuento , que también se denomina rendimiento del descuento . [1] [2] [4] El rendimiento del descuento es la parte proporcional del monto inicial adeudado (pasivo inicial) que se debe pagar para retrasar el pago por 1 año.
Dado que una persona puede obtener un rendimiento del dinero invertido durante un período de tiempo, la mayoría de los modelos económicos y financieros suponen que el rendimiento del descuento es el mismo que la tasa de rendimiento que la persona podría recibir al invertir este dinero en otro lugar (en activos de riesgo similar ) durante un período determinado. el período de tiempo determinado cubierto por el retraso en el pago. [1] [2] [5] El concepto está asociado al costo de oportunidad de no tener uso del dinero durante el periodo de tiempo que abarca el retraso en el pago. La relación entre el rendimiento del descuento y la tasa de rendimiento de otros activos financieros generalmente se analiza en teorías económicas y financieras que involucran la interrelación entre varios precios de mercado y el logro del óptimo de Pareto a través de las operaciones en el mecanismo de precios capitalista , [2 ] así como en la discusión de la hipótesis del mercado (financiero) eficiente . [1] [2] [6] La persona que retrasa el pago del pasivo actual esencialmente está compensando a la persona a quien debe dinero por la pérdida de ingresos que podría obtener de una inversión durante el período cubierto por el retraso en pago. [1] Por lo tanto, es el "rendimiento del descuento" relevante el que determina el "descuento", y no al revés.
Como se indicó, la tasa de rendimiento generalmente se calcula de acuerdo con un rendimiento anual de la inversión . Dado que un inversor obtiene un rendimiento sobre el monto principal original de la inversión, así como sobre cualquier ingreso de inversión del período anterior, las ganancias de la inversión se "componen" a medida que avanza el tiempo. [1] [2] Por lo tanto, considerando el hecho de que el "descuento" debe coincidir con los beneficios obtenidos de un activo de inversión similar , el "rendimiento del descuento" debe usarse dentro del mismo mecanismo de capitalización para negociar un aumento en el tamaño del " descuento" siempre que se retrase o se extienda el plazo del pago. [2] [6] La "tasa de descuento" es la tasa a la que el "descuento" debe crecer a medida que se prolonga el retraso en el pago. [7] Este hecho está directamente relacionado con el valor temporal del dinero y sus cálculos. [1]
El "valor temporal del dinero" indica que existe una diferencia entre el "valor futuro" de un pago y el "valor presente" del mismo pago. La tasa de rendimiento de la inversión debería ser el factor dominante al evaluar la valoración que hace el mercado de la diferencia entre el valor futuro y el valor presente de un pago; y es la evaluación del mercado lo que más cuenta. [6] Por lo tanto, el "rendimiento del descuento", que está predeterminado por un retorno de la inversión relacionado que se encuentra en los mercados financieros , es lo que se utiliza dentro de los cálculos del valor del dinero en el tiempo para determinar el "descuento" requerido para retrasar el pago de un pasivo financiero durante un período de tiempo determinado.
Si consideramos que el valor del pago original actualmente adeudado es P y el deudor quiere retrasar el pago durante t años, entonces una tasa de rendimiento de mercado denotada r en un activo de inversión similar significa que el valor futuro de P es , [2 ] [7] y el descuento se puede calcular como
Deseamos calcular el valor presente , también conocido como "valor descontado" de un pago. Tenga en cuenta que un pago realizado en el futuro vale menos que el mismo pago realizado hoy, que podría depositarse inmediatamente en una cuenta bancaria y generar intereses o invertir en otros activos. Por tanto debemos descontar los pagos futuros. Considere un pago F que se realizará t años en el futuro, calculamos el valor presente como
Supongamos que queremos encontrar el valor presente, denotado PV de $100 que se recibirán dentro de cinco años. Si la tasa de interés r es del 12% anual, entonces
La tasa de descuento que se utiliza en los cálculos financieros generalmente se elige para que sea igual al costo de capital . El costo del capital, en un equilibrio del mercado financiero, será el mismo que la tasa de rendimiento del mercado sobre la combinación de activos financieros que la empresa utiliza para financiar la inversión de capital. Es posible que se realicen algunos ajustes a la tasa de descuento para tener en cuenta los riesgos asociados con flujos de efectivo inciertos, entre otros acontecimientos.
Las tasas de descuento típicamente aplicadas a diferentes tipos de empresas muestran diferencias significativas:
La mayor tasa de descuento para las empresas emergentes refleja las diversas desventajas que enfrentan, en comparación con las empresas establecidas:
Un método que busca una tasa de descuento correcta es el modelo de fijación de precios de activos de capital . Este modelo tiene en cuenta tres variables que componen la tasa de descuento:
1. Tasa libre de riesgo : el porcentaje de rendimiento generado al invertir en valores libres de riesgo, como bonos gubernamentales.
2. Beta : La medida de cómo reacciona el precio de las acciones de una empresa ante un cambio en el mercado. Una beta superior a 1 significa que el cambio en el precio de la acción es exagerado respecto al resto de acciones del mismo mercado. Una beta menor que 1 significa que la acción es estable y no responde muy bien a los cambios en el mercado. Menos de 0 significa que una acción se mueve en dirección opuesta al resto de acciones en el mismo mercado.
3. Prima de riesgo del mercado de valores : El rendimiento de la inversión que los inversores exigen por encima de la tasa libre de riesgo.
El factor de descuento , DF(T) , es el factor por el cual se debe multiplicar un flujo de caja futuro para obtener el valor presente. Para una tasa cero (también llamada tasa al contado) r , tomada de una curva de rendimiento , y un tiempo hasta el flujo de efectivo T (en años), el factor de descuento es:
En el caso en que la única tasa de descuento que uno tenga no sea una tasa cero (ni tomada de un bono cupón cero ni convertida de una tasa swap a una tasa cero mediante bootstrap ) sino una tasa compuesta anualmente (por ejemplo, si el (el punto de referencia es un bono del Tesoro de EE. UU. con cupones anuales) y solo se tiene su rendimiento hasta el vencimiento , se usaría un factor de descuento compuesto anualmente:
Sin embargo, cuando se opera en un banco, donde la cantidad que el banco puede prestar (y por lo tanto obtener intereses) está vinculada al valor de sus activos (incluidos los intereses acumulados ), los operadores suelen utilizar la capitalización diaria para descontar los flujos de efectivo. De hecho, incluso si los intereses de los bonos que posee (por ejemplo) se pagan semestralmente, el valor de su cartera de bonos aumentará diariamente, gracias a que se contabilizan los intereses acumulados , y por lo tanto el banco podrá volver a pagar. invertir estos intereses acumulados diariamente (prestando dinero adicional o comprando más productos financieros). En ese caso, el factor de descuento es entonces (si la convención habitual de recuento de días del mercado monetario para la moneda es ACT/360, en el caso de monedas como el dólar estadounidense , el euro y el yen japonés ), siendo r la tasa cero y T el tiempo hasta el flujo de caja en años:
o, en caso de que la convención de mercado para la moneda que se descuenta sea ACT/365 ( AUD , CAD , GBP ):
A veces, para el cálculo manual, la hipótesis de capitalización continua es una aproximación bastante cercana a la hipótesis de capitalización diaria y facilita el cálculo (aunque su aplicación se limita a instrumentos como los derivados financieros). En ese caso, el factor de descuento es:
Para descuentos en marketing , consulte descuentos y bonificaciones , promoción de ventas y precios . El artículo sobre flujo de caja descontado proporciona un ejemplo sobre descuentos y riesgos en inversiones inmobiliarias.
Notas
Dado que una persona puede obtener un rendimiento del dinero
