El mercado de derivados es el mercado financiero de derivados ( instrumentos financieros como contratos de futuros u opciones) que se derivan de otras formas de activos .
El mercado se puede dividir en dos: el de los derivados negociados en bolsa y el de los derivados extrabursátiles . La naturaleza jurídica de estos productos es muy diferente, así como la forma en que se negocian, aunque muchos participantes del mercado están activos en ambos. El mercado de derivados en Europa tiene un importe nocional de 660 billones de euros. [1]
Los participantes en un mercado de derivados pueden dividirse en cuatro grupos según sus motivos comerciales. [2]
Las bolsas de futuros, como Euronext.liffe y la Bolsa Mercantil de Chicago , negocian contratos derivados estandarizados. Se trata de contratos de opciones , contratos de swaps y contratos de futuros sobre una amplia gama de productos subyacentes . Los miembros de la bolsa mantienen posiciones en estos contratos con la bolsa, que actúa como contraparte central . Cuando una parte se coloca en largo (compra un contrato de futuros), otra se coloca en corto (vende). Cuando se introduce un nuevo contrato, la posición total en el contrato es cero. Por lo tanto, la suma de todas las posiciones largas debe ser igual a la suma de todas las posiciones cortas. En otras palabras, el riesgo se transfiere de una parte a otra en una especie de juego de suma cero . El importe nocional total de todas las posiciones pendientes a finales de junio de 2004 ascendía a 53 billones de dólares (fuente: Banco de Pagos Internacionales (BPI): [1]). Esa cifra aumentó a 81 billones de dólares a finales de marzo de 2008 (fuente: BPI [2])
Los derivados a medida, que no se negocian en una bolsa de futuros, se negocian en mercados extrabursátiles , también conocidos como mercados OTC. Estos están formados por bancos de inversión con operadores que crean mercados en estos derivados y clientes como fondos de cobertura , bancos comerciales , empresas patrocinadas por el gobierno , etc. Los productos que siempre se negocian extrabursátiles son los swaps , los acuerdos de tipos de interés a plazo , los contratos a plazo , los derivados de crédito , los acumuladores , etc. El importe nocional total de todas las posiciones pendientes a finales de junio de 2004 ascendía a 220 billones de dólares (fuente: BIS: [3]). A finales de 2007, esta cifra había aumentado a 596 billones de dólares y en 2009 se situó en 615 billones de dólares (fuente: BIS: [4])
Los mercados OTC se dividen generalmente en dos segmentos clave: el mercado de clientes y el mercado entre intermediarios. Los clientes comercian casi exclusivamente a través de intermediarios debido a los altos costos de búsqueda y transacción. Los intermediarios son grandes instituciones que organizan transacciones para sus clientes, utilizando su conocimiento especializado, experiencia y acceso al capital. Para cubrir los riesgos que implican las transacciones con los clientes, los intermediarios recurren al mercado entre intermediarios o a los mercados negociados en bolsa. Los intermediarios también pueden comerciar por sí mismos o actuar como creadores de mercado en el mercado OTC (fuente: Banco de la Reserva Federal de Chicago [5]).
EE.UU .: Las cifras que figuran a continuación corresponden al segundo trimestre de 2008 [6] Archivado el 26 de diciembre de 2007 en Wayback Machine.
Las posiciones en el mercado de derivados OTC han aumentado a un ritmo rápido desde la última encuesta trienal realizada en 2004. Los montos nocionales pendientes de esos instrumentos sumaban 516 billones de dólares a fines de junio de 2007 (según el Banco de Pagos Internacionales [7]), un 135% más que el nivel registrado en la encuesta de 2004 (gráfico 4). Esto corresponde a una tasa de crecimiento anual compuesta del 34%, que es superior a la tasa media anual de aumento de aproximadamente el 25% desde que el BIS realizó la primera encuesta sobre las posiciones en derivados OTC en 1995. Los montos nocionales pendientes proporcionan información útil sobre la estructura del mercado de derivados OTC, pero no deben interpretarse como una medida del riesgo de esas posiciones. Los valores brutos de mercado, que representan el costo de reemplazar todos los contratos abiertos a los precios de mercado vigentes, han aumentado un 74% desde 2004, hasta 11 billones de dólares a fines de junio de 2007. [8] (página 28)
Los montos nocionales pendientes a diciembre de 2012 son de 632 billones de dólares según una encuesta reciente. [3]
Los mercados de derivados desempeñaron un papel importante en la crisis financiera de 2007-2008 . Los swaps de incumplimiento crediticio (CDS), instrumentos financieros negociados en los mercados de derivados extrabursátiles, y los títulos respaldados por hipotecas (MBS), un tipo de deuda titulizada, contribuyeron notablemente. [4] [5] Se dice que las operaciones apalancadas generaron un "atractivo irracional" para la toma de riesgos, y la falta de obligaciones de compensación también pareció muy perjudicial para el equilibrio del mercado. Más específicamente, los sistemas de gestión de garantías entre intermediarios y de gestión de riesgos resultaron ser inadecuados. Las propuestas del G-20 para la reforma de los mercados financieros destacan todos estos puntos y sugieren: