El término sell side se utiliza en el sector de servicios financieros para referirse a la prestación de servicios de venta de valores. Entre las empresas o instituciones que se encuentran en este sector se incluyen los bancos de inversión, las casas de bolsa y los creadores de mercado, que facilitan la oferta de valores a los inversores, la realización de investigaciones y la creación de productos financieros.
Los tres mercados principales para esta venta son el mercado de acciones, bonos y divisas. Es un término general que indica una empresa que vende servicios de inversión a empresas de gestión de activos, normalmente denominadas el lado comprador o entidades corporativas. El lado vendedor y el lado comprador trabajan de la mano y cada lado no podría existir sin el otro. [1] Estos servicios abarcan una amplia gama de actividades, que incluyen corretaje/negociación, banca de inversión, funciones de asesoramiento e investigación de inversiones.
En el caso de un corredor de bolsa , el término "lado vendedor" se refiere a las empresas que reciben órdenes de las empresas del lado comprador y luego las "trabajan". Esto se logra generalmente dividiéndolas en órdenes más pequeñas que luego se envían directamente a una bolsa o a otras empresas. Las empresas del lado vendedor son intermediarios cuya tarea es vender valores a los inversores (generalmente el lado comprador, es decir, instituciones de inversión como fondos mutuos , fondos de pensiones y compañías de seguros ).
Las empresas del lado vendedor reciben su remuneración a través de comisiones que cobran sobre el precio de venta de las acciones a sus clientes, ya que la empresa gestiona todos los detalles de la operación en nombre del cliente. Otra fuente de dinero sería la idea de un diferencial. Un diferencial es la diferencia que se produce cuando una empresa del lado vendedor vende a un cliente y luego vende el título a otro cliente. Los clientes del lado vendedor pueden ser personas o instituciones con un alto patrimonio neto , como fondos de jubilación para ciudades o estados, así como fondos mutuos. [2] Las empresas del lado vendedor emplean analistas de investigación, operadores y vendedores que, en conjunto, se esfuerzan por generar ideas y ejecutar operaciones para las empresas del lado comprador, incitándolas a hacer negocios.
Los analistas del lado de la venta tienen muchas funciones. Los analistas del lado de la venta clasifican las acciones de forma regular con tres opciones principales: comprar, vender y mantener. Parte del trabajo del analista de investigación incluye la publicación de informes de investigación sobre empresas públicas ; estos informes analizan su negocio y brindan recomendaciones sobre la compra o venta de las acciones. A menudo, los analistas de investigación del lado de la venta cubren un fondo completo con un propósito específico o dedicado a un sector específico. A veces se adopta un enfoque diferente mediante el cual varios comités están a cargo de diferentes partes del proceso de realización de inversiones. [2] Los analistas del lado de la venta generalmente obtienen su información para sus informes de una variedad de fuentes, incluidas fuentes públicas y privadas. Los informes de investigación que finalmente se publican contienen pronósticos de ganancias, perspectivas futuras y recomendaciones como se mencionó anteriormente. [3] Además de lo mencionado anteriormente, los analistas del lado de la venta tienen la responsabilidad de tomarse el tiempo y desarrollar relaciones con sus clientes, así como con las empresas que están investigando. Se han realizado investigaciones sobre la relación entre la calidad de la investigación y la cantidad de capital que la empresa recauda colectivamente para sus numerosos clientes. Muchos analistas de investigación se centran en un sector o industria en particular, como telecomunicaciones, tecnología o atención médica, entre muchos otros. [2] Los analistas del lado de la venta son responsables de crear una presentación, generalmente en forma de libro, que luego se presenta a posibles clientes, generalmente para nuevas acciones.
En 1975, la estructura de las comisiones de venta sufrió una reforma significativa cuando el Congreso de los Estados Unidos puso fin al requisito de la SEC de tener una comisión mínima, también conocido como desregulación. Una tendencia reciente en la industria ha sido la desagregación de las tasas de comisión; en pocas palabras, este es el proceso de separar el costo de negociar las acciones (por ejemplo, los salarios de los operadores) del costo de la investigación (por ejemplo, los salarios de los analistas de investigación). Este proceso permite a las empresas del lado comprador comprar investigación de las mejores empresas de investigación y negociar a través de las mejores empresas comerciales, que a menudo no son la misma.
El desempeño de los analistas se clasifica mediante una variedad de servicios, como StarMine, propiedad de Thomson Reuters, la revista Institutional Investor , TipRanks o Anachart. En particular, Institutional Investor clasifica por muchas subdivisiones, incluidos los principales analistas, las clasificaciones globales y los principales ejecutivos. La precisión de los analistas también se ha medido en estudios que incluyen información de pronósticos. Generalmente, los pronósticos de los analistas se miden por el error absoluto de pronóstico. [4] Generalmente, el error absoluto de pronóstico y la inexactitud general son menores cuando hay inversores institucionales. Esto también se aplica al desempeño futuro porque cuando los analistas tienen errores de pronóstico razonablemente pequeños, tenderán a tener errores de pronóstico más pequeños también en sus predicciones futuras. Se ha demostrado que una clasificación y reputación más altas de los analistas conducen a un mayor volumen de operaciones, y cuando los analistas son precisos en sus predicciones, terminan con mejores reputaciones al final del período establecido que se mide mediante el sistema de clasificación. [2] Además de lo anterior, el desempeño de los analistas se encuentra en el Directorio de información financiera/Nelson de gestores de fondos. Esto es un poco diferente, ya que contiene información sobre la estructura del fondo, el estilo de inversión y el rendimiento, así como el proceso de toma de decisiones detrás de las opciones de inversión. [4]
Después del estallido de la burbuja punto-com , muchas empresas estadounidenses del lado vendedor fueron acusadas de autocontratación en una demanda interpuesta por el fiscal general de Nueva York, Eliot Spitzer . Los cargos se presentaron formalmente contra varios analistas del Bank of America Merrill Lynch. [ cita requerida ] Además de los negocios realizados con las empresas del lado comprador como se describió anteriormente, las empresas del lado vendedor también realizaban servicios de banca de inversión para corporaciones, como ofertas de acciones y deuda, préstamos, etc. A estos clientes corporativos generalmente no les gustaba ver prensa negativa sobre sus propias empresas. Para tratar de evitar la publicación de investigaciones negativas, los clientes corporativos presionaban a las empresas del lado vendedor amenazando con retener negocios bancarios lucrativos o acciones igualmente lucrativas en IPOs - esencialmente sobornando a la empresa del lado vendedor. [ cita requerida ] Si bien el acuerdo de $1.4 mil millones de esta demanda hizo un progreso significativo en la limpieza de la industria en los EE. UU., es notable que la demanda solo fue contra las empresas del lado vendedor, dejando a las corporaciones posiblemente igualmente culpables relativamente ilesas.
En los últimos años, el papel del analista de investigación ha cambiado. Después de la burbuja puntocom, se han llevado a cabo más investigaciones para conocer las funciones y obligaciones reales de un analista de investigación y así obtener una mejor idea de su proceso de toma de decisiones.
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) promulgó otras disposiciones, como la Ley Sarbanes-Oxley (2002) y otras normas, en respuesta a la protesta pública que suscitó la preocupación por cuestiones jurídicas. [2] La Ley Sarbanes-Oxley (2002) limita la relación entre los bancos de inversión y los analistas de investigación y prohíbe las promesas de investigaciones favorables, además de restringir e incitar a la imposición de requisitos de autorización previa para las operaciones personales de los operadores. [2]
Los analistas del lado vendedor también pueden tener deberes conflictivos. Un tema que se ha planteado ha sido la idea de las clasificaciones de acciones del lado vendedor y el mantenimiento de una calificación positiva durante un período prolongado de tiempo. Esto se abordó en el caso del Fiscal General de Nueva York contra Bank of America Merrill Lynch. También se ha demostrado [ cita requerida ] que cuanto más tiempo un analista ha estado siguiendo e investigando una acción, más y más favorables se vuelven las recomendaciones. La idea detrás de esto es que el analista del lado vendedor puede volverse demasiado cómodo y perder objetividad, algo conocido como la hipótesis de captura. [3] Otros conflictos de intereses incluyen incentivos opuestos para los analistas del lado vendedor. Los analistas del lado vendedor generalmente tienen una necesidad personal de una buena reputación, y si un analista se preocupa por su reputación, él o ella tratará de informar información veraz. Sin embargo, los analistas también tienen el deseo de recibir incentivos para hacer recomendaciones positivas porque las firmas de corretaje en sí mismas tienen conflictos de intereses internos entre diferentes departamentos, como operaciones, suscripción y ventas. Un conflicto de intereses sería la necesidad de que un analista proporcione la investigación mencionada anteriormente, es decir, una investigación que sea imparcial y confiable, lo que podría generar un mayor volumen de negocios para las empresas para las que trabaja el analista. Por lo tanto, la contrapartida o conflicto de intereses para un analista sería la necesidad de generar negocios para su empresa y sus propios objetivos profesionales personales. [5]
Las restricciones impuestas por la muralla china implican la amenaza de litigios, lo que hace que los analistas tengan menos problemas con los sesgos en sus investigaciones. La restricción de la muralla china se utiliza para garantizar que no se comparta o "filtre" información importante y privada de forma inadvertida y que todos los clientes de las grandes empresas multinacionales estén protegidos. La idea real se remonta a décadas atrás, a la Gran Depresión , y ha permitido que la industria de servicios financieros mantenga una entidad entre los bancos de inversión y las agencias de bolsa, en lugar de exigir a las empresas que esos dos departamentos sean entidades separadas. [6]
Otro conflicto de intereses es la idea de las clasificaciones de desempeño. [ cita requerida ] La encuesta All Star de Institutional Investor , uno de los sistemas de clasificación más populares, facilita un conflicto de intereses en el sentido de que una clasificación alta en su plataforma puede influir en las trayectorias profesionales de los analistas y en su remuneración. Sin embargo, también obliga a los analistas a producir la mejor investigación y asegurarse de que sea oportuna también. Otro conflicto de intereses sería la presencia de inversores institucionales. El hecho de que los analistas del lado vendedor tengan en cuenta a los inversores institucionales más grandes conduce al problema de dar a los inversores más grandes más influencia sobre las recomendaciones de acciones. [5]
Los posibles conflictos de intereses en términos de investigación sesgada por parte de los analistas del lado vendedor son un problema para el lado vendedor. Existen recomendaciones que los corredores utilizan para ayudar a frenar los conflictos de intereses. Las sugerencias incluyen dar prioridad a los compromisos del cliente, revelar información sobre cómo se le paga al corredor a los clientes y brindar la ayuda adecuada para que los clientes comprendan el nivel de riesgo que están asumiendo con sus inversiones. [2]