En finanzas , el incumplimiento es el incumplimiento de las obligaciones legales (o condiciones) de un préstamo , [1] por ejemplo, cuando un comprador de vivienda no realiza el pago de una hipoteca , o cuando una corporación o un gobierno no paga un bono que ha llegado a su vencimiento . Un incumplimiento nacional o soberano es el incumplimiento o la negativa de un gobierno a pagar su deuda nacional .
El mayor default privado de la historia es el de Lehman Brothers , con más de 600.000 millones de dólares cuando se declaró en quiebra en 2008 (equivalentes a más de 830.000 millones de dólares en 2023). El mayor default soberano es el de Grecia, con 138.000 millones de dólares en marzo de 2012 (equivalentes a 192.000 millones de dólares en 2023). [2]
El término "incumplimiento" debe distinguirse de los términos " insolvencia ", "iliquidez" y " quiebra ":
El incumplimiento puede ser de dos tipos: incumplimiento del servicio de la deuda e incumplimiento técnico. El incumplimiento del servicio de la deuda ocurre cuando el prestatario no ha realizado un pago programado de intereses o capital. El incumplimiento técnico ocurre cuando se viola un pacto afirmativo o negativo.
Los pactos afirmativos son cláusulas en los contratos de deuda que exigen a las empresas mantener determinados niveles de capital o ratios financieros . Las restricciones que se violan con más frecuencia en los pactos afirmativos son el patrimonio neto tangible, el capital de trabajo /liquidez a corto plazo y la cobertura del servicio de la deuda.
Los pactos negativos son cláusulas en los contratos de deuda que limitan o prohíben las acciones corporativas (por ejemplo, venta de activos, pago de dividendos) que podrían perjudicar la posición de los acreedores. Los pactos negativos pueden ser continuos o basados en la ocurrencia de eventos. Las violaciones de los pactos negativos son poco frecuentes en comparación con las violaciones de los pactos afirmativos.
En la mayoría de las deudas (incluidas las deudas corporativas, hipotecas y préstamos bancarios), se incluye un pacto en el contrato de deuda que establece que el monto total adeudado se vuelve pagadero de inmediato en el primer caso de incumplimiento de pago. Por lo general, si el deudor incumple alguna deuda con el prestamista, un pacto de incumplimiento cruzado en el contrato de deuda establece que esa deuda en particular también está en mora.
En el ámbito de las finanzas corporativas , cuando no se subsana el impago, los tenedores de la deuda suelen iniciar procedimientos (presentar una petición de quiebra involuntaria) para ejecutar la hipoteca sobre cualquier garantía que asegure la deuda. Incluso si la deuda no está garantizada por una garantía, los tenedores de la deuda pueden presentar una demanda de quiebra para asegurarse de que los activos de la empresa se utilicen para pagar la deuda.
Existen varios modelos financieros para analizar el riesgo de impago, como el modelo de Jarrow-Turnbull , el modelo Z-score de Edward Altman o el modelo estructural de impago de Robert C. Merton (modelo Merton).
Los prestatarios soberanos, como los estados-nación, generalmente no están sujetos a los tribunales de quiebras en su propia jurisdicción y, por lo tanto, pueden incumplir sin consecuencias legales. Un ejemplo es Grecia , que incumplió un préstamo del FMI en 2015. En tales casos, es más probable que el país incumplidor y el acreedor renegocien la tasa de interés, la duración del préstamo o los pagos de capital . [3] En la crisis financiera rusa de 1998 , Rusia incumplió su deuda interna ( GKO ), pero no incumplió sus eurobonos externos . Como parte de la crisis económica argentina en 2002, Argentina incumplió el pago de 1.000 millones de dólares de deuda con el Banco Mundial . [4]
En tiempos de crisis agudas de insolvencia, puede ser aconsejable que los reguladores y los prestamistas planifiquen de manera preventiva una reestructuración metódica de la deuda pública de un país, también llamada "default ordenado" o "default controlado". [5] [6] Los expertos que están a favor de este enfoque para resolver una crisis de deuda nacional suelen argumentar que una demora en organizar un default ordenado terminaría perjudicando aún más a los prestamistas y a los países vecinos. [7]
Cuando un deudor decide no pagar un préstamo, a pesar de poder pagarlo (hacer los pagos), se dice que se trata de un incumplimiento estratégico . Esto se hace más comúnmente en el caso de préstamos sin recurso , en los que el acreedor no puede hacer otras reclamaciones al deudor; un ejemplo común es una situación de capital negativo en un préstamo hipotecario en jurisdicciones de derecho consuetudinario como los Estados Unidos, que en general es sin recurso. En este último caso, el incumplimiento se denomina coloquialmente "mensaje de correo": el deudor deja de hacer los pagos y envía las llaves por correo al acreedor, generalmente un banco.
Los prestatarios soberanos, como los Estados-nación, también pueden optar por no pagar un préstamo, incluso si son capaces de hacer los pagos. En 2008, el presidente de Ecuador, Rafael Correa , incumplió estratégicamente el pago de los intereses de una deuda nacional, afirmando que consideraba que la deuda era "inmoral e ilegítima". [8]
El incumplimiento de pago de los consumidores se produce con frecuencia en el pago del alquiler o la hipoteca, el crédito al consumo o el pago de los servicios públicos. Un análisis realizado en toda la Unión Europea identificó ciertos grupos de riesgo, como los hogares unipersonales, el desempleo (incluso después de corregir el impacto significativo de tener bajos ingresos), la juventud (especialmente la edad inferior a 50 años, con resultados algo diferentes para los nuevos Estados miembros, donde los ancianos también corrían más riesgo), la incapacidad de confiar en las redes sociales, etc. Incluso el analfabetismo en Internet se ha asociado con un aumento de la morosidad, posiblemente causada por la menor probabilidad de que estos hogares encuentren la manera de acceder a los beneficios sociales a los que a menudo tienen derecho. Si bien el asesoramiento no jurídico eficaz sobre la deuda suele ser la opción preferida (más económica y menos disruptiva), el incumplimiento de pago de los consumidores puede acabar en un acuerdo de deuda legal o en procedimientos de quiebra del consumidor, estos últimos con una duración que va desde un año en el Reino Unido hasta seis años en Alemania. [9]
Las investigaciones realizadas en Estados Unidos han demostrado que el asesoramiento previo a la compra puede reducir significativamente la tasa de impagos. [10] [11]
Argentina seguirá en mora por 1.000 millones de dólares de deuda que debe al Banco Mundial, una medida que aislará efectivamente al país de todos los principales prestamistas internacionales.