El sobreendeudamiento es la condición de una organización (por ejemplo, una empresa, un gobierno o una familia) que tiene una deuda existente tan grande que no puede pedir prestado más dinero fácilmente, incluso cuando ese nuevo préstamo es en realidad una buena inversión que se amortizaría con creces.
Este problema surge, por ejemplo, si una empresa tiene un nuevo proyecto de inversión con un valor actual neto (VAN) positivo, pero no puede aprovechar la oportunidad de inversión debido a una posición de deuda existente, es decir, el valor nominal de la deuda existente es mayor que la rentabilidad esperada. Por lo tanto, los accionistas se mostrarán reacios a invertir en un proyecto de este tipo porque la mayoría de los beneficios los obtendrán los tenedores de deuda. Además, los tenedores de deuda no financiarán a la empresa si esta no puede convencerlos de que el proyecto no fracasará.
La situación surge si se espera que los actuales tenedores de deuda de una empresa reclamen (parte de) las ganancias del nuevo proyecto, y esto hace que el VPN del proyecto (cuando lo emprende esta empresa) sea negativo.
El resultado de tener una deuda excesiva es que las ganancias generadas por nuevos proyectos de inversión son parcialmente apropiadas por los tenedores de deuda existentes. Una empresa que enfrenta un exceso de deuda no puede emitir nueva deuda junior porque es probable que incurra en impago . Además, un mayor endeudamiento empeorará los problemas de sobreendeudamiento en lugar de mejorarlos. Además, los accionistas de la empresa no quieren emitir nuevas acciones porque esto los obliga a soportar algunas de las pérdidas que habrían soportado los acreedores junior. Por lo tanto, la empresa se niega a financiar proyectos con un VPN positivo. Este problema fue analizado por primera vez por Myers (1977).
El sobreendeudamiento puede afectar a empresas o bancos que tienen cantidades excesivas de deuda, pero son solventes , en el sentido de que el valor de sus activos excede el valor de sus pasivos . El sobreendeudamiento también impide que las empresas insolventes , con activos que valen menos que sus pasivos, se recuperen de sus problemas. La quiebra , que adopta la forma de reorganización del Capítulo 11 o administración judicial , en el caso de los bancos, puede solucionar los problemas de sobreendeudamiento de las instituciones insolventes. Las reorganizaciones por quiebra exitosas permiten a las organizaciones reducir sus niveles de deuda y permiten que los nuevos accionistas privados soporten una parte suficiente de las ganancias de las nuevas inversiones para que emprendan nuevos proyectos que tengan un valor actual neto esperado positivo .
El concepto de sobreendeudamiento se ha aplicado a gobiernos soberanos, sobre todo en países en desarrollo (Krugman, 1988). Describe una situación en la que la deuda de un país excede su capacidad futura para pagarla. [1] El sobreendeudamiento de los países en desarrollo fue la motivación para la exitosa campaña Jubileo 2000 .
El problema del sobreendeudamiento fue utilizado como justificación por los gobiernos para inyectar capital a los bancos de todo el mundo después del colapso de Lehman Brothers en septiembre de 2008 y las posteriores caídas de los mercados bursátiles en todo el mundo. Sin embargo, muchos gobiernos en la crisis financiera de 2007-2008 , incluido Estados Unidos, compraron principalmente acciones preferentes de nueva emisión . Las acciones preferentes son similares a la deuda en que se pagan antes que las acciones ordinarias ; también pagan dividendos regulares que son similares a los intereses. Por lo tanto, las inyecciones de capital del Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP CPP) en los Estados Unidos pueden haber hecho poco para curar los problemas de sobreendeudamiento en los bancos más grandes de los Estados Unidos. La investigación académica sugiere que si el gobierno comprara acciones ordinarias o activos tóxicos en bancos en problemas, el problema del sobreendeudamiento se corregiría mejor. [2] Sin embargo, si un banco es muy insolvente, los subsidios tendrán que ser extremadamente grandes para corregir los problemas de sobreendeudamiento y deuda no garantizada y los tenedores de acciones preferentes pueden tener que soportar algunas pérdidas. [3] Las entrevistas con muchos ejecutivos bancarios revelaron que muchos bancos no estaban dispuestos a aumentar los préstamos después de recibir fondos del TARP. [4] El Panel de Revisión del Congreso Archivado el 16 de julio de 2011 en Wayback Machine , creado para supervisar el TARP, concluyó el 9 de enero de 2009 que "aunque los bancos aún no han recibido la mitad del dinero, se han inyectado cientos de miles de millones de dólares en el mercado sin efectos demostrables sobre los préstamos". [5]
Esto ocurre cuando existe una brecha de producción latente o subempleo en una economía, que se cubre repetidamente mediante la creación de crédito , cuya acumulación da como resultado un sobreempleo. A la inversa, se puede deducir de una tendencia a largo plazo a acumular deuda latente la existencia de un subempleo estructural. Por lo general, los prestamistas privados (los bancos) se aventuran audazmente: ya sea que presten a los países en desarrollo como en la década de 1970, cubiertos por el flujo esperado de altos cupones futuros, o al consumo excesivo de su propia gente cubierto por mayores valoraciones en papel de los activos, es básicamente la misma historia. En la reestructuración final (debida una vez más, en última instancia, al subempleo latente), el sobreempleo se preserva sustituyendo la deuda privada por deuda pública (rescates), y sigue creciendo.
{{cite journal}}: Requiere citar revista |journal=( ayuda ){{cite journal}}: Requiere citar revista |journal=( ayuda ){{cite web}}: CS1 maint: copia archivada como título ( enlace )Descargado el 20 de enero de 2009.