El comercio por cuenta propia (también conocido como prop trading ) ocurre cuando un comerciante negocia acciones , bonos , divisas , materias primas , sus derivados u otros instrumentos financieros con el dinero de la propia empresa (en lugar de usar el dinero de los depositantes) para obtener ganancias para sí mismo. [1] El comercio por cuenta propia puede crear posibles conflictos de intereses, como el uso de información privilegiada y el uso de ventaja . [2] [3] [4]
Los traders propietarios pueden utilizar una variedad de estrategias, como arbitraje de índice , arbitraje estadístico , arbitraje de fusión , análisis fundamental , arbitraje de volatilidad o comercio macro global , de manera muy similar a un fondo de cobertura . [5] Muchos periodistas y analistas creen que los grandes bancos dejan ambigua a propósito la proporción de comercio propietario versus no propietario, porque se cree que el comercio propietario es más riesgoso y da como resultado ganancias más volátiles .
Una de las principales estrategias de negociación, tradicionalmente asociada a los bancos, es el arbitraje . En el sentido más básico, el arbitraje se define como aprovechar una discrepancia de precios mediante la compra o venta de determinadas combinaciones de valores para asegurar una ganancia neutral en el mercado. La operación seguirá estando sujeta a diversos riesgos no relacionados con el mercado, como el riesgo de liquidación y otros riesgos operativos. Los bancos de inversión, que suelen estar activos en muchos mercados de todo el mundo, buscan constantemente oportunidades de arbitraje.
Una de las áreas más notables del arbitraje, llamada arbitraje de riesgo o arbitraje de fusión, se desarrolló en la década de 1980. Cuando una empresa planea comprar otra empresa, a menudo el precio de las acciones del comprador cae (porque el comprador tendrá que pagar dinero para comprar la otra empresa) y el precio de las acciones de la empresa adquirida sube (porque el comprador generalmente compra esas acciones a un precio más alto que el precio actual). Cuando un banco de inversión cree que una compra es inminente, a menudo vende en corto las acciones del comprador (apostando a que el precio bajará) y compra las acciones de la empresa que está siendo adquirida (apostando a que el precio subirá).
Hay varias maneras en las que las operaciones por cuenta propia pueden crear conflictos de intereses entre los intereses de un banco y los de sus clientes. [2]
Como los bancos de inversión son figuras clave en las fusiones y adquisiciones, es posible (aunque está prohibido) que los operadores utilicen información privilegiada para participar en el arbitraje de fusiones. Los bancos de inversión deben tener una muralla china que separe sus divisiones de operaciones y banca de inversión; sin embargo, en los últimos años, especialmente desde el escándalo de Enron , estas han sido objeto de un escrutinio más estricto. Un ejemplo de un supuesto conflicto de intereses puede encontrarse en los cargos presentados por la Comisión Australiana de Valores e Inversiones contra Citigroup en 2007. [3]
Otra fuente de conflictos de intereses es la posible negociación anticipada , en cuyo caso los clientes del lado comprador sufren costos de negociación significativamente más altos. La negociación anticipada en sí es ilegal, pero hay circunstancias en las que un corredor que opera una mesa de negociación propia obtiene ventaja sobre sus clientes basándose en inferencias de los datos de la cartera de órdenes . [4]
Entre los traders por cuenta propia más famosos se encuentran Ivan Boesky , Steven A. Cohen , John Meriwether , Daniel Och y Boaz Weinstein . Algunos de los bancos de inversión más asociados históricamente con el trading fueron Salomon Brothers y Drexel Burnham Lambert . El trader Nick Leeson derribó al Barings Bank con posiciones propias no autorizadas. El trader de UBS Kweku Adoboli perdió 2.300 millones de dólares del dinero del banco y fue condenado por sus acciones. [6] [7]
Armin S. , un comerciante privado alemán, demandó a BNP Paribas por 152 millones de euros porque le vendieron productos estructurados por 108 euros cada uno que valían 54,00 euros. [8]
Un corredor que opera una mesa de operaciones propia puede aumentar significativamente los costos de operaciones implícitos del lado comprador. En los últimos dos años, las ganancias trimestrales de algunos bancos de inversión solo por operaciones principales se han acercado a los mil millones de dólares. En ciertos casos, los activos de los fondos de cobertura de cada banco han excedido los activos combinados de todos los clientes del banco.