En la industria de gestión de inversiones , una cuenta administrada por separado ( SMA ) es cualquiera de varios tipos diferentes de cuentas de inversión. Por ejemplo, una SMA puede ser una cuenta de inversión administrada individualmente ; estos suelen ser ofrecidos por una firma de corretaje a través de uno de sus corredores o consultores financieros y administrados por firmas independientes de administración de inversiones (a menudo llamadas administradores de dinero para abreviar); Tienen diferentes estructuras de tarifas. Estos tipos particulares de SMA pueden denominarse cuentas de "tarifa envolvente" o de "contrato dual", según su estructura. [1] No existe una designación oficial para SMA, pero existen características comunes que están representadas en muchos tipos de programas de SMA. Estas características incluyen una estructura abierta o opciones flexibles de seguridad de inversión ; múltiples administradores de dinero; y una cartera de inversiones personalizada formulada para los objetivos de inversión específicos de un cliente o las restricciones deseadas.
El término "SMA" se utiliza principalmente en la industria de corretaje de EE. UU. para este tipo de acuerdos mediante los cuales una cuenta es administrada por recursos de administración de cartera dentro de la empresa o, más comúnmente, por una empresa externa de administración de dinero (asesoramiento de inversiones) junto con un administrador. En este contexto, se puede considerar una SMA como un vehículo de inversión similar a un fondo mutuo , en el que el cliente paga una tarifa a un administrador de dinero por sus servicios de gestión de la inversión del cliente. La diferencia importante es que un inversor en fondos mutuos posee acciones de una empresa que a su vez posee otras inversiones, mientras que un inversor en SMA posee los activos invertidos directamente en su propio nombre. Las SMA deben cumplir con una serie de requisitos, establecidos en la Regla 3a-4 de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, para garantizar que no se las considere empresas de inversión no registradas. [2]
Un tipo similar de cuenta o acuerdo se denomina " cuenta administrada por separado ", " cuenta separada " o " cuenta privada " cuando se abre directamente con empresas de gestión de inversiones, que no son empresas de corretaje. El término "cuenta separada" en este contexto no debe confundirse con la cuenta separada de una compañía de seguros.
Las SMA se desarrollaron en la década de 1970 para dar cabida a cuentas y clientes que necesitaban cumplir objetivos específicos que no encajaban dentro de las restricciones de una inversión en fondos mutuos. Es la libertad de elección de administradores profesionales, la personalización de la cartera, el asesoramiento de inversión objetivo por una tarifa fija, la diversificación (o concentración si el cliente lo elige), la eficiencia fiscal y la flexibilidad general lo que ha hecho que las SMA sean populares entre los inversores informados.
La estructura de propiedad de una SMA proporciona al inversor algunas ventajas fiscales sobre un fondo mutuo con una inversión similar. Después de comprar acciones de fondos mutuos, un inversionista tendrá una obligación tributaria por cualquier ganancia neta de capital en la cartera del fondo mutuo, incluso si las inversiones que el fondo vendió para obtener una ganancia se compraron antes de que el inversionista fuera propietario de las acciones del fondo. Esto se conoce como "ganancia de capital no ganada" y tiene un efecto negativo en el rendimiento del inversor de su inversión en fondos mutuos. Sin embargo, debido a que los activos en una SMA son propiedad directa del inversor, no es posible obtener ganancias de capital no obtenidas. Además, un inversor en una SMA normalmente tiene la capacidad de ordenar al administrador de inversiones que venda valores individuales con el objetivo de obtener ganancias o pérdidas de capital con fines de planificación fiscal. Esta práctica se conoce como "recolección de impuestos" y su objetivo es intentar igualar las ganancias y pérdidas de capital en todas las cuentas del inversor durante un año determinado para reducir los impuestos sobre las ganancias de capital adeudados.
Las SMA son populares entre los inversores más ricos y sus asesores financieros, ya que se las considera exclusivas y ofrecen opciones de inversión que no están disponibles para quienes tienen recursos más modestos. Según el informe Estado de la industria de asesoramiento financiero: 2008 , las SMA son opciones populares entre los asesores de corredores/distribuidores nacionales y administradores de patrimonio. Los asesores de corredores/agentes nacionales y administradores de patrimonio (definidos como cualquier asesor financiero con un activo de cliente mínimo de $2 millones o más) hicieron asignaciones mucho más agresivas a las SMA que el promedio. Los corredores/comerciantes nacionales asignaron el 29 por ciento a cuentas administradas por separado, y el 17 por ciento a fondos mutuos; Los administradores de patrimonio asignaron el 18 por ciento a cuentas administradas por separado y el 28 por ciento a fondos mutuos. [3]
Los escándalos financieros y las caídas del mercado que ocurrieron en 2008 han servido como catalizador para que los inversores de fondos de cobertura migren hacia las SMA. [4] Como tal, la SMA está evolucionando para adaptarse a la demanda esperada de los inversores en dichas estructuras. La cuenta administrada unificada es un ejemplo de una mejora en la estructura de SMA, ya que vincula múltiples administradores y estrategias a una única cuenta controlada por inversores. La configuración de la cuenta administrada unificada permite que cualquier combinación de administradores seleccionados por el inversionista tenga más capital y sea más eficiente operativamente que si la misma combinación se hubiera estructurado dentro de una SMA o dentro de una estructura de fondo.
El Wall Street Journal informó que las cuentas administradas por separado tuvieron un desempeño mucho mejor que los fondos mutuos en 2008, [5] un año en el que el mercado bursátil mundial perdió 21 billones de dólares en valor.
Morningstar, Inc. descubrió que las SMA superaron a los fondos mutuos en 25 de las 36 categorías del mercado de acciones y bonos no sólo en 2008, sino también en 2006 y 2007. El Wall Street Journal citó a las SMA con mejor desempeño, incluidas Market Opportunity Composite Strategy de Robinson Value Management Ltd y PTI . Programa de índice protegido de Securities & Futures LP. [6] The Wall Street Journal añadió que las SMA funcionan mejor para inversores con al menos $1 millón o $2 millones para repartir entre varias estrategias de SMA. La historia decía que "una de las razones por las que las SMA pueden estar superando a los fondos mutuos es que las estrategias individuales de SMA tienden a tener cantidades más pequeñas de activos que los fondos mutuos populares, lo que les permite operar con mayor agilidad".
Pensions & Investments , una revista nacional de inversiones de EE. UU., identificó varias de las SMA con mejor desempeño en 2008. [7]