Una empresa patrocinada por el gobierno ( GSE ) es un tipo de corporación de servicios financieros creada por el Congreso de los Estados Unidos . Su función prevista es mejorar el flujo de crédito a sectores específicos de la economía, hacer que esos segmentos del mercado de capitales sean más eficientes y transparentes y reducir el riesgo para los inversores y otros proveedores de capital. El efecto deseado de las GSE es mejorar la disponibilidad y reducir el costo del crédito para los sectores de endeudamiento específicos, principalmente reduciendo el riesgo de pérdidas de capital para los inversores: agricultura , financiación de viviendas y educación . [1] Las GSE más conocidas son la Asociación Hipotecaria Nacional Federal, conocida como Fannie Mae , y la Corporación Hipotecaria Federal de Préstamos para la Vivienda, o Freddie Mac . [2]
El Congreso creó la primera GSE en 1916 con la creación del Sistema de Crédito Agrícola . Inició las GSE en el segmento de financiación de viviendas de la economía con la creación de los Bancos Federales de Préstamos para Vivienda en 1932; y se centró en la educación cuando constituyó Sallie Mae en 1972 (aunque el Congreso permitió a Sallie Mae renunciar a su patrocinio gubernamental y convertirse en una institución totalmente privada mediante una legislación en 1995). El segmento de préstamos hipotecarios residenciales es, con mucho, el más grande de los segmentos de préstamos en los que operan las GSE. Las GSE poseen o agrupan aproximadamente 5 billones de dólares en hipotecas. [3] [4] [5]
El Congreso de los Estados Unidos ha especificado que los bancos de la Reserva Federal deben tener garantías de un valor igual al de los billetes de la Reserva Federal que el banco pone en circulación. Estas garantías se mantienen principalmente en forma de títulos del Tesoro de los Estados Unidos, de agencias federales y de empresas patrocinadas por el gobierno. [6]
El Congreso creó las GSE para mejorar la eficiencia de los mercados de capital y superar las imperfecciones del mercado que impiden que los fondos se trasladen fácilmente de los proveedores de fondos a las áreas de alta demanda de préstamos. Esto se hace principalmente mediante algún tipo de garantía que limita el riesgo de pérdidas de capital para quienes suministran los fondos. En la actualidad, las GSE actúan principalmente como intermediarios financieros para ayudar a los prestamistas y prestatarios en los sectores de la vivienda y la agricultura. Fannie Mae y Freddie Mac, las dos GSE más importantes, compran hipotecas y las empaquetan en títulos respaldados por hipotecas (MBS), que cuentan con el respaldo financiero de Fannie Mae o Freddie Mac. Debido a este respaldo financiero de las GSE, estos MBS son particularmente atractivos para los inversores y también son elegibles para negociarse en el mercado "por anunciar" o "TBA". [7]
Además, las GSE crearon un mercado secundario de préstamos a través de garantías, bonos y titulización . Esto ha permitido a los emisores de deuda del mercado primario aumentar el volumen de préstamos y disminuir los riesgos asociados a los préstamos individuales. Esto también proporciona instrumentos estandarizados ( títulos titulizados ) para los inversores.
Algunas de las GSE (como Fannie Mae y Freddie Mac ) han sido de propiedad privada pero con estatuto público; otras, como los Bancos Federales de Préstamos para la Vivienda , son propiedad de las corporaciones que utilizan sus servicios. Los valores de las GSE no tienen una garantía gubernamental explícita de solvencia, [8] pero los prestamistas les otorgan tasas de interés favorables y los compradores de sus valores les ofrecen precios altos. Esto se debe en parte a una "garantía implícita" de que el gobierno no permitiría que instituciones tan importantes fracasaran o incumplieran sus obligaciones de pago de la deuda. [9] Esta percepción ha permitido a Fannie Mae y Freddie Mac ahorrar aproximadamente 2 mil millones de dólares por año en costos de endeudamiento. [10] Esta garantía implícita fue puesta a prueba por la crisis de las hipotecas de alto riesgo , que provocó que el gobierno de los EE. UU. rescatara y pusiera bajo tutela a Fannie Mae y Freddie Mac en septiembre de 2008.
Cada prospecto de las GSE contiene el siguiente texto, o algo virtualmente idéntico, en letras negritas, y lo ha sido desde antes de que se originaran los préstamos subprime: "Ni los certificados ni los intereses sobre los certificados están garantizados por los Estados Unidos, y no constituyen una deuda u obligación de los Estados Unidos o de ninguna de sus agencias o instrumentos distintos de Fannie Mae". [11] Los críticos de las GSE han cuestionado la "garantía implícita" desde antes de la crisis de las hipotecas subprime. [12]